La plataforma tecnológica KE Holdings gana terreno tras ampliar el programa de recompra de acciones

KE Holdings Inc. (NYSE: BEKE), una destacada plataforma integrada en línea y fuera de línea para transacciones y servicios de vivienda en China, experimentó un aumento del 8,0% en sus acciones en los últimos días de negociación. Este avance se produjo tras el anuncio de la compañía de una expansión significativa de su programa de recompra de acciones, aumentando la autorización en 2 mil millones de dólares estadounidenses hasta un total de 5 mil millones de dólares estadounidenses y extendiéndola hasta el 31 de agosto de 2028. La reacción positiva del mercado ocurrió a pesar de la publicación de resultados financieros mixtos del segundo trimestre, que mostraron un sólido crecimiento de los ingresos pero una notable disminución en el ingreso neto.

El rendimiento del segundo trimestre destaca el crecimiento de los ingresos en medio de las presiones sobre la rentabilidad

Para el segundo trimestre de 2025, KE Holdings informó ingresos netos de 26.000 millones de RMB (3.600 millones de dólares estadounidenses), un aumento del 11,3% interanual. Este crecimiento de los ingresos brutos fue respaldado por un aumento del 4,7% en el valor bruto de la transacción (GTV) a 878.700 millones de RMB (122.700 millones de dólares estadounidenses), con las transacciones de viviendas existentes contribuyendo con 583.500 millones de RMB y las transacciones de viviendas nuevas con 255.400 millones de RMB. La compañía también demostró una expansión significativa de la plataforma, con el número de tiendas creciendo un 31,8% a 60.546 y los agentes aumentando un 21,6% a 557.974 a 30 de junio de 2025.

Sin embargo, este crecimiento de los ingresos estuvo acompañado de considerables presiones sobre la rentabilidad. El ingreso neto del trimestre disminuyó un 31,2% interanual a 1.307 millones de RMB (182 millones de dólares estadounidenses). El ingreso neto ajustado también experimentó una disminución del 32,4%, alcanzando los 1.821 millones de RMB (254 millones de dólares estadounidenses). A pesar de estas disminuciones, las ganancias por acción (EPS) ajustadas de la compañía de 1,55 dólares estadounidenses superaron las estimaciones de consenso.

Un cambio estratégico clave para KE Holdings ha sido la diversificación hacia servicios de transacciones no inmobiliarias, que ahora representan un máximo histórico del 41% de los ingresos netos totales. Los ingresos de los servicios de alquiler de viviendas aumentaron notablemente un 78,0% a 5.700 millones de RMB, y los servicios de renovación y mobiliario de viviendas aumentaron un 13,0% a 4.600 millones de RMB.

La recompra estratégica señala la confianza de la gerencia a pesar de los vientos en contra del sector

La expansión del programa de recompra de acciones se interpreta ampliamente como una fuerte señal de la confianza de la gerencia en el valor intrínseco de la compañía y un compromiso para mejorar los retornos para los accionistas. Esta última autorización se basa en esfuerzos previos, donde KE Holdings ha recomprado aproximadamente 2.180 millones de dólares estadounidenses en acciones desde 2022, incluyendo 156.083.457 acciones por más de 2.019 millones de dólares estadounidenses en un programa anterior completado. Las recompras de acciones pueden reducir el número de acciones en circulación, impulsando así las ganancias por acción y potencialmente apoyando el precio de las acciones.

Apoyando esta agresiva estrategia de asignación de capital se encuentra la sólida posición financiera de la compañía. A 30 de junio de 2025, KE Holdings mantenía una sustancial reserva de efectivo, con efectivo, equivalentes de efectivo, efectivo restringido e inversiones a corto plazo que totalizaban 53.100 millones de RMB (7.400 millones de dólares estadounidenses), junto con un saludable índice de liquidez corriente de 1,33x. Esta liquidez proporciona un amortiguador contra la volatilidad del mercado y permite a la compañía ejecutar sus planes de recompra de manera efectiva.

Navegando por un desafiante panorama inmobiliario chino

KE Holdings opera dentro de un mercado inmobiliario chino persistentemente desafiante, que continúa enfrentando una desaceleración significativa. Los datos de agosto de 2025 indicaron que los precios de las viviendas nuevas cayeron por quinto mes consecutivo, disminuyendo un 0,3% mensual y un 2,5% anualmente. Los precios de reventa también mostraron un debilitamiento generalizado, con descensos anuales que oscilaron entre el 3,5% en las ciudades de nivel uno y el 6,0% en las ciudades de nivel tres. La inversión inmobiliaria cayó un 12,9% interanual, y las ventas por superficie disminuyeron un 4,7%.

El sector ha estado en una crisis de cuatro años marcada por el exceso de oferta y las quiebras de los promotores, sin que se espere una recuperación generalizada en 2025. La confianza del consumidor sigue siendo débil, y una parte sustancial de la riqueza de los hogares chinos está ligada al sector inmobiliario, lo que hace que la continua caída de los precios sea una preocupación importante. Las intervenciones gubernamentales, como los recortes de las tasas hipotecarias y la flexibilización de las restricciones de compra, aún no han logrado una recuperación a largo plazo.

Estas dinámicas del mercado contribuyen directamente a las presiones sobre la rentabilidad que enfrenta KE Holdings. El margen bruto para el segundo trimestre de 2025 cayó al 21,9% desde el 27,9% en el segundo trimestre de 2024, y el margen operativo cayó al 4,1% desde el 8,6%. Estas disminuciones se atribuyen a factores como mayores costos de compensación fijos, un cambio estratégico hacia servicios de menor margen y crecientes gastos operativos. La compañía también enfrenta riesgos derivados de la incertidumbre regulatoria y una disminución del 6,7% interanual en los usuarios activos mensuales (MAU) móviles a 44,5 millones, junto con una rebaja de la calificación crediticia en el segundo trimestre de 2025.

De estos desafíos, KE Holdings está respondiendo estratégicamente acelerando su diversificación hacia servicios de transacciones no inmobiliarias y centrándose en un desarrollo impulsado por la eficiencia, incluida la utilización de la tecnología de IA, para mitigar el impacto de los desafíos estructurales del mercado inmobiliario central.

Valoración y perspectivas de futuro

Las perspectivas de valoración de KE Holdings siguen siendo variadas. Si bien algunos análisis sugieren que la compañía cotiza por encima de su valor razonable con un ratio precio-beneficio (P/E) de 37x, otras evaluaciones indican un ratio P/E de 8,2x a agosto de 2025, significativamente por debajo de su promedio de cinco años de 12,5x, lo que podría señalar una infravaloración. Esta divergencia subraya la complejidad de valorar empresas fuertemente expuestas a sectores volátiles como el inmobiliario chino.

El programa ampliado de recompra de acciones puede considerarse una herramienta estratégica para reforzar el valor para los accionistas en lugar de una mera solución a corto plazo. Sin embargo, su éxito final depende de KE Holdings.