JPMorgan Chase, Yükselen Makroekonomik Uyarılara Rağmen Güçlü Üçüncü Çeyrek Kazançlarını Bildirdi

Giriş

JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM), 2025 yılının üçüncü çeyreği için sağlam finansal sonuçlar açıkladı ve net gelir ile hisse başına kazançta yıllık bazda önemli bir büyüme kaydetti. Bu güçlü operasyonel metriklere rağmen, piyasa belirli bir ihtiyatlılık sergiledi ve bankanın hisse senedi piyasa öncesi işlemlerde hafif bir düşüş yaşadı; bu da şirketin liderliği tarafından dile getirilen daha geniş makroekonomik endişeleri yansıtıyor.

Olay Detayları

2025 yılının üçüncü çeyreğinde, JPMorgan Chase net gelirini 14,4 milyar dolar olarak bildirdi, bu da önceki yıla göre %12'lik bir artışa işaret ediyor. Hisse başına kazanç (EPS) 5,07 dolara ulaşarak analist konsensüs tahminleri olan 4,84 doları rahatlıkla aştı. Yönetilen gelir %9 artışla toplam 47,1 milyar dolar oldu. Banka, %20'lik maddi özkaynak getirisi (ROTCE) ve %14,8'lik Ortak Özkaynak Katmanı 1 (CET1) oranı dahil olmak üzere sağlam sermaye oranlarıyla güçlü finansal temelini sürdürdü. “Kale” bilançosu, toplam varlıkların 4,56 trilyon dolar ve ortalama mevduatların 2,53 trilyon dolar olduğunu bildirdi.

Ana iş segmentlerindeki performans güçlüydü: Tüketici ve Toplum Bankacılığı bölümü net gelirini 5,0 milyar dolar olarak bildirdi, bu da yıllık bazda %24'lük bir artışa işaret ediyor; Ticari ve Yatırım Bankası segmenti ise net gelirini %21 artışla 6,9 milyar dolara çıkardı. Ancak, bankanın kredi zararları karşılığı 3,4 milyar dolara ulaştı ve bu, ağırlıklı olarak Toptan ve Kart Hizmetleri'nde 810 milyon dolarlık net rezerv birikimini içeriyordu. Bu savunmacı tahsisat, gelecekteki potansiyel kredi temerrütlerini yönetmede proaktif bir duruş sergilediğini gösteriyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Piyasanın JPMorgan'ın aksi takdirde güçlü olan kazançlarına karşı ihtiyatlı tepkisi, öncelikle CEO Jamie Dimon'ın tekrarlanan makroekonomik uyarılarına atfedilebilir. Dimon, birkaç karmaşık faktörün körüklediği "artmış belirsizlik derecesini" dile getirdi:

"Özellikle iş büyümesinde bazı yumuşama işaretleri olsa da, ABD ekonomisi genellikle dirençli kaldı. Ancak, karmaşık jeopolitik koşullar, tarifeler ve ticaret belirsizliği, yüksek varlık fiyatları ve yapışkan enflasyon riski nedeniyle artan bir belirsizlik derecesi devam etmektedir."

Bu endişeler, Dimon'ın enflasyonist baskının önemli itici güçleri olarak gördüğü "sürekli ağır hükümet harcamaları, büyüyen mali açıklar ve ulusal borç"a kadar uzanıyor. "Yüksek varlık fiyatları"na özel vurgusu, potansiyel piyasa aşırı değerlemesi ve ardından gelebilecek düzeltme riski konusunda bir endişe olduğunu gösteriyor. Bu duygu, Dimon'ın önceki, önümüzdeki altı ay ila iki yıl içinde önemli bir piyasa gerilemesi olasılığının %30 olduğu değerlendirmesiyle daha da vurgulanıyor; bu rakam, daha geniş piyasa beklentilerinden önemli ölçüde daha yüksek. JPMorgan'ın kredi zararı karşılıklarındaki artış, özellikle Toptan ve Kart Hizmetleri gibi segmentlerde net tahsilatların artması göz önüne alındığında, bu ihtiyatlı görünümü doğrudan yansıtıyor.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri

Dimon'ın uyarıları münferit değil ve finans liderleri arasındaki daha geniş bir ihtiyatlı duyguyla örtüşüyor. Citigroup CEO'su Jane Fraser ve Goldman Sachs CEO'su David Solomon gibi diğer büyük kurumların yöneticileri de piyasada "değerleme köpükleşmeleri" ve "yatırımcı coşkusu" olduğunu belirtmişlerdir. Finansal sistemdeki kritik bir güvenlik açığı, Ticari Gayrimenkul (CRE) sektörüdür. Özellikle bölgesel bankalar, toplam kredi portföylerinin yaklaşık %44'ünü CRE'de tutmakta ve bu da onları 2025 yılı sonuna kadar vadesi dolacak 1 trilyon doların üzerinde CRE kredisinin "vade duvarına" önemli ölçüde maruz bırakmaktadır. Yüksek faiz oranları, bu kredilerin yeniden finansmanını giderek daha zor hale getirmekte ve temerrüt oranlarında artışa yol açmaktadır. Trepp verilerine göre, 30 gün veya daha uzun süre gecikmiş CMBS kredi bakiyeleri, 2023 sonunda %4,5'ten 2024 Kasım'da %6,4'e yükselirken, ofis ve daire yatırım temerrüt oranları sırasıyla %5,8'den %10,4'e ve %2,6'dan %4,2'ye önemli artışlar göstermiştir. Bu eğilim, 2025 boyunca kredi temerrütlerinde olası bir artışın habercisidir. JPMorgan'ın sağlam bilançosu ve proaktif risk yönetimi stratejileri bu zorlukları aşmak için tasarlanmış olsa da, bankacılık sektörü üzerindeki daha geniş etkiler, özellikle CRE kredilendirmesi için kredi standartlarının sıkılaştırılması ve yakın vadede beklenen yüksek kredi zararlarını içermektedir.

Geleceğe Bakış

Önümüzdeki çeyreklerdeki finansal manzara, piyasa katılımcılarından sürekli tetikte olmayı gerektirecektir. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında enflasyonun seyri, merkez bankalarının para politikası kararları ve gelişen jeopolitik koşullar yer almaktadır. Ticari Gayrimenkul sektörünün sağlığı ve bankacılık sektöründeki kredi portföylerinin genel kredi kalitesi kritik odak noktaları olmaya devam edecektir. Yatırımcılar, JPMorgan'ın bu makroekonomik rüzgarlar arasında güçlü operasyonel performansını sürdürme yeteneğini ve proaktif risk yönetimi stratejilerinin potansiyel gerilemeleri hafifletmek için yeterli olup olmadığını yakından gözlemleyecektir. Bireysel şirket dayanıklılığı ile daha geniş ekonomik kırılganlık arasındaki dinamik etkileşim, yakın gelecekte piyasa hareketlerini önemli ölçüde etkileyecektir.