Perspectivas del mercado: Las acciones brasileñas listas para el crecimiento

El ETF iShares MSCI Brasil (EWZ) está posicionado para obtener ganancias significativas a lo largo de 2025. Esta perspectiva optimista se basa principalmente en la sólida apreciación del real brasileño (BRL) frente al dólar estadounidense (USD) y en las valuaciones cada vez más atractivas dentro del mercado de acciones brasileño. Estos factores, en conjunto, indican un rendimiento potencialmente fuerte para el ETF en el próximo año.

Factores impulsores del rendimiento del mercado brasileño

El sentimiento alcista en torno al EWZ proviene de varias dinámicas económicas interconectadas. El fortalecimiento sostenido del BRL es un tema central, que proporciona un viento de cola cambiario favorable. Esta apreciación está intrínsecamente ligada a la alta tasa de interés Selic de referencia de Brasil, actualmente mantenida en el 15%. Esto contrasta fuertemente con las tasas de interés más bajas en Estados Unidos, creando un diferencial sustancial que hace que la renta fija y las acciones brasileñas sean muy atractivas para los inversores internacionales que buscan mayores rendimientos a través de operaciones de carry trade. Tales flujos de capital extranjero respaldan directamente las valuaciones de las acciones brasileñas.

Además, un BRL más fuerte se traduce en beneficios tangibles para las empresas brasileñas, particularmente aquellas con deuda denominada en dólares. La reducción del costo de servicio de esta deuda mejora directamente su ingreso neto y su salud financiera general. El Bovespa, el principal índice bursátil de Brasil, ha reflejado este impulso positivo, alcanzando un hito histórico de 146.491,75 puntos. Esto representa una ganancia del 11,33% en lo que va del año, complementada con un fortalecimiento del 13% del Real frente al dólar, creando una poderosa combinación para los inversores internacionales.

A pesar de estas ganancias, el EWZ actualmente se negocia con un descuento en comparación con otros ETF de mercados emergentes, lo que indica un potencial de subida adicional a través de la expansión de múltiplos a medida que sus valuaciones se alinean más estrechamente con las de sus pares.

Análisis de catalizadores económicos y de mercado

El sustancial diferencial de tasas de interés sirve como un imán crítico para la inversión extranjera. El banco central de Brasil ha mantenido su tasa Selic del 15% —la más alta desde 2006— para combatir la inflación, que ha disminuido con éxito al 5,13% anual desde picos superiores al 10%. Esta agresiva política monetaria ha protegido al Real de la volatilidad global, incluso mientras la Reserva Federal señalaba un enfoque cauteloso ante futuros recortes de tasas de interés en EE. UU., lo que típicamente fortalece el dólar. La resiliencia del Real, observada incluso durante períodos de aumento del dólar, subraya el poder protector de las altas tasas de Brasil.

La estabilidad monetaria resultante y un dólar más débil desempeñan un papel crucial en la reducción de la presión inflacionaria local. Esto, a su vez, fomenta un entorno donde futuros recortes de la tasa Selic se vuelven más plausibles, estimulando potencialmente la actividad económica interna. Si bien estos altos costos de endeudamiento han impactado la inversión local, contribuyendo a una revisión a la baja de la previsión del PIB de Brasil para 2025 al 2,3% y a un índice de confianza empresarial industrial en un mínimo de cinco años, los beneficios para la atracción de capital extranjero y los balances corporativos son evidentes.

Contexto más amplio e implicaciones

Brasil está afirmando cada vez más su papel como superpotencia de materias primas, beneficiándose de los precios elevados de los productos básicos y de un cambio global en el poder económico hacia las economías basadas en la producción. La riqueza de recursos de la nación y un gran mercado interno de 215 millones de consumidores proporcionan una base económica única. El aumento continuo del Índice de Liquidez Global indica además flujos de capital internacional sostenidos hacia los mercados emergentes, siendo Brasil un beneficiario clave.

Finalmente, una cuarta parte de la composición del EWZ incluye a importantes exportadores de materias primas brasileños como Vale (VALE) y Petrobras (PBR). Si bien un USD más fuerte podría, teóricamente, beneficiar menos a estos exportadores, los vientos de cola del FX generales y la narrativa económica más amplia para Brasil presentan un caso alcista convincente.

Comentarios de expertos sobre política y trayectoria del mercado

Los participantes del mercado y los analistas están en gran medida de acuerdo con la postura política inmediata del banco central.

"Los analistas son unánimes en que el Copom dejará la tasa Selic sin cambios en 15,00% por segunda reunión consecutiva el miércoles, ya que mantiene su postura de mantenerla alta por más tiempo."

Los analistas de Itaú coinciden y esperan que el Copom mantenga la tasa Selic en 15,00% para asegurar que la inflación converja hacia el objetivo. Esta postura cautelosa está impulsada por un entorno externo incierto y la evaluación de que los efectos rezagados de la política monetaria aún se están desarrollando. El gobernador del banco central Gabriel Galípolo ha afirmado constantemente que las tasas altas persistirán, validando la estabilidad actual. Sin embargo, existe una divergencia en las expectativas de futuros recortes de tasas.

Mientras que el escenario base de Itaú anticipa recortes de tasas solo en el T1 de 2026, reconocen riesgos que se inclinan hacia un movimiento anterior. BofA mantiene una previsión de recortes de tasas a partir de diciembre de 2025, citando datos de apoyo. SocGen proyecta un total de 275 puntos básicos en recortes de tasas a lo largo de 2026 y 275 puntos básicos adicionales en 2027-2028, enfatizando la insostenibilidad de las tasas nominales y reales actuales a largo plazo.

Mirando hacia el futuro: Factores clave para los inversores

La trayectoria de la economía brasileña y el rendimiento del EWZ en los próximos períodos dependerán en gran medida de la apreciación sostenida del BRL, la gestión del tasa Selic por parte del banco central y el sentimiento de los inversores globales hacia los mercados emergentes. Los factores clave a monitorear incluyen más señales de reducción de la presión inflacionaria, lo que podría acelerar el cronograma para los recortes de tasas de interés.

Si bien las altas tasas actuales han planteado desafíos para el crecimiento económico interno, particularmente en el sector industrial, su efectividad para atraer capital extranjero y estabilizar la moneda proporciona una base sólida para el rendimiento de las acciones. La perspectiva fiscal será un determinante crucial para futuras decisiones de política monetaria más allá de 2025. Los inversores deben observar de cerca la comunicación del Copom para detectar cualquier cambio en la orientación con respecto al ritmo y el momento de una posible flexibilización, así como el entorno económico global más amplio para una continua apetencia por el riesgo hacia los activos emergentes.