Cổ phiếu của IonQ đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn khi định giá cao, do giao dịch đầu cơ, và các khoản đầu tư đáng kể vào nghiên cứu và phát triển, cùng với các thương vụ mua lại đắt đỏ, đặt ra câu hỏi về triển vọng lợi nhuận dài hạn của nó.

Định giá của IonQ dưới sự giám sát chặt chẽ trong bối cảnh mua lại và lộ trình tăng trưởng lượng tử

IonQ, Inc. (NYSE: IONQ), một công ty nổi bật trong lĩnh vực điện toán lượng tử non trẻ, tiếp tục thu hút sự chú ý của thị trường nhờ các bội số định giá cao và chiến lược tăng trưởng mạnh mẽ. Mặc dù có những tiến bộ trong công nghệ lượng tử và mở rộng quan hệ đối tác, hiệu suất cổ phiếu của công ty đã khiến các nhà phân tích phải thận trọng, viện dẫn cái mà một số người mô tả là định giá “kiểu meme” và những tác động tài chính từ các thương vụ mua lại chiến lược gần đây của nó.

Hiệu suất tài chính và các chỉ số định giá

Quỹ đạo tài chính của IonQ được đánh dấu bằng khoản đầu tư đáng kể và định giá cao. Công ty hiện đang giao dịch ở tỷ lệ Giá trị Doanh nghiệp trên Doanh thu (EV/Sales) kỳ vọng 133 lần cho năm tài chính hiện tại, giảm xuống 39 lần cho năm tài chính 2027. Định giá này nổi bật ngay cả trong không gian điện toán lượng tử chuyên biệt, với các đối thủ như D-Wave Quantum (QBTS) ở mức 66.28 lần và Rigetti Computing (RGTI) ở mức 124.59 lần cho các định giá ước tính năm tài chính 2027 của họ.

Về mặt tài chính, IonQ đã cho thấy sự sụt giảm tiền mặt ngày càng sâu và sự pha loãng vốn chủ sở hữu của cổ đông đang diễn ra. Một khoản đáng kể 73.7% trong các nỗ lực nghiên cứu và phát triển (R&D) của công ty được quy cho Bồi thường dựa trên Cổ phiếu (SBC), với tổng số tiền 196.26 triệu đô la trong Mười hai tháng gần nhất (LTM) cao hơn gấp đôi so với hướng dẫn doanh thu năm tài chính 2025 được nâng lên là 91 triệu đô la. Công ty đã báo cáo lỗ EBITDA điều chỉnh quý 2 năm 2025 là 36.5 triệu đô la, tăng từ 23.7 triệu đô la trong năm trước. Đối với cả năm 2025, mục tiêu lỗ EBITDA điều chỉnh đã được điều chỉnh tăng lên 211 triệu đô la từ mức 162 triệu đô la trước đó.

Để hỗ trợ tăng trưởng thâm dụng vốn, IonQ đã thực hiện đợt tăng vốn cổ phần 1 tỷ đô la vào tháng 7 năm 2025, củng cố tiền mặt ròng trên bảng cân đối kế toán lên tổng số tiền giả định là 1.6 tỷ đô la. Mặc dù có sự bơm vốn này, việc thiếu lợi nhuận cố hữu từ các hoạt động chưa được mở rộng quy mô và chi phí liên quan đến các thương vụ mua lại cho thấy có thể cần thêm các đợt tăng vốn pha loãng.

Các thương vụ mua lại chiến lược và đầu tư R&D

Chiến lược kinh doanh của IonQ phụ thuộc nhiều vào các thương vụ mua lại tích cực và tăng thêm giá trị để đẩy nhanh “lộ trình điện toán lượng tử và internet lượng tử” của mình. Các thỏa thuận đáng chú ý gần đây bao gồm việc mua lại Capella Space vào đầu tháng 7, liên quan đến việc phát hành 7.4 triệu cổ phiếu với chi phí xấp xỉ 296 triệu đô la. Ngoài ra, thỏa thuận Oxford Ionics, trị giá 1.075 tỷ đô la (chỉ với 10 triệu đô la tiền mặt), nhằm mục đích tích hợp công nghệ bẫy ion đột phá. Mặc dù các thương vụ mua lại này nhằm mục đích củng cố vị thế công nghệ của IonQ và mở rộng hệ sinh thái của nó, nhưng chúng cũng góp phần làm tăng các khoản lỗ hoạt động.

Ban quản lý đã tăng cường các nỗ lực R&D, dẫn đến việc mở rộng quan hệ đối tác trên các viện lượng tử và AI hàng đầu. CEO của IonQ, Peter Chapman, đã trình bày một tầm nhìn dài hạn về việc đạt được lợi nhuận vào năm 2030 và doanh số bán hàng đạt gần 1 tỷ đô la, nhấn mạnh các mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng của công ty trong một lĩnh vực chuyên biệt cao.

Nhận thức thị trường và Bối cảnh ngành

Sự nhiệt tình ban đầu của thị trường đối với điện toán lượng tử, đã thúc đẩy cổ phiếu của IonQ vào cuối năm 2024 và giữa năm 2025, dường như đã phần nào chững lại. Sự tăng giá đáng kể của cổ phiếu đã vượt xa các yếu tố cơ bản của nó, dẫn đến nhận thức hiện tại về một “bong bóng xà phòng lung lay” do tính chất đầu cơ của nó.

IonQ hoạt động trong một thị trường non trẻ nhưng có khả năng biến đổi. Các dự báo, chẳng hạn như của McKinsey, dự kiến cơ hội thị trường 87 tỷ đô la vào năm 2035, với điện toán lượng tử có khả năng tạo ra tới 880 tỷ đô la giá trị kinh tế vào năm 2040. Tuy nhiên, doanh thu hiện tại của IonQ chủ yếu đến từ các hợp đồng nghiên cứu, làm nổi bật khoảng cách giữa hiệu suất tài chính hiện tại và tiềm năng thị trường trong tương lai. Cạnh tranh trong không gian này cũng đang gia tăng, với các công ty lớn trong ngành như Honeywell’s Quantinuum thu hút đầu tư đáng kể.

Bình luận và Triển vọng của nhà phân tích

Các nhà phân tích thị trường duy trì một triển vọng thận trọng về IonQ, với xếp hạng “Giữ” đồng thuận. Định giá cao, cùng với việc đốt tiền mặt đáng kể và sự pha loãng liên tục, cho thấy các nhà đầu tư nên ưu tiên tiến độ chiến lược của công ty hơn là bội số doanh thu truyền thống ở giai đoạn đầu này.

“Bảng cân đối kế toán mạnh mẽ của IonQ, được củng cố bởi đợt tăng vốn cổ phần 1 tỷ đô la, hỗ trợ các khoản đầu tư lớn liên tục trong bối cảnh các khoản lỗ hoạt động ngày càng mở rộng. …Định giá cực kỳ cao và không liên quan ở giai đoạn này; nhà đầu tư nên tập trung vào tiến độ chiến lược hơn là bội số doanh thu.”

Trong tương lai, các yếu tố chính đối với quỹ đạo của IonQ sẽ là khả năng tích hợp hiệu quả các thương vụ mua lại gần đây, chuyển đổi các khoản đầu tư R&D thành các sản phẩm thương mại có thể mở rộng và quản lý các khoản lỗ hoạt động đáng kể trên con đường đạt được lợi nhuận. Thành công dài hạn của công ty phụ thuộc vào việc hiện thực hóa tiềm năng tăng trưởng lượng tử và sự biện minh cho các định giá cao hiện tại trong bối cảnh một thị trường điện toán lượng tử ngày càng trưởng thành nhưng cạnh tranh gay gắt. Các nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi chặt chẽ các diễn biến, đặc biệt là về hiệu quả hoạt động và việc chuyển đổi các hợp đồng nghiên cứu thành các dòng doanh thu đáng kể.