Thái độ thận trọng về quy định của Ấn Độ định hình bối cảnh Fintech trong bối cảnh mở rộng tiền điện tử toàn cầu

Bối cảnh Fintech của Ấn Độ Điều hướng các Chính sách Tiền điện tử Khác biệt

Tại Lễ hội Fintech Toàn cầu gần đây ở Mumbai, một sự vắng mặt đáng chú ý đã định hình diễn ngôn: việc chủ động gạt bỏ các cuộc thảo luận liên quan đến tiền điện tử và stablecoin. Điều này phản ánh sự thận trọng quy định kiên định của Ấn Độ đối với tài sản kỹ thuật số, ngay cả khi thị trường tiền điện tử toàn cầu đang trải qua sự mở rộng đáng kể và tích hợp vào tài chính chính thống. Sự khác biệt chiến lược này định vị lĩnh vực fintech của Ấn Độ trên một quỹ đạo độc đáo, ưu tiên kiểm soát chủ quyền và ổn định tài chính hơn là việc áp dụng tài sản phi tập trung rộng rãi.

Sự mơ hồ về quy định trong bối cảnh tăng trưởng tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Các cơ quan quản lý của Ấn Độ, đặc biệt là Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI), đã liên tục bày tỏ sự dè dặt về những rủi ro hệ thống do tiền điện tử tư nhân gây ra. Mặc dù có những tiến bộ toàn cầu, bao gồm Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại là 125.689 USD vào ngày 5 tháng 10 năm 2025 và vốn hóa thị trường stablecoin bằng đô la Mỹ vượt quá 300 tỷ USD, Ấn Độ dường như miễn cưỡng ban hành luật cụ thể cho lĩnh vực này. Thay vào đó, chính phủ được cho là đang nghiêng về việc duy trì một phần giám sát, coi việc điều tiết hoàn toàn có khả năng cấp “tính hợp pháp” có thể khiến lĩnh vực này trở nên “có hệ thống” và khó kiểm soát hơn.

Cách tiếp cận thận trọng này trái ngược hoàn toàn với các sáng kiến ở các nền kinh tế lớn khác. Tại Hoa Kỳ, việc SEC phê duyệt các quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) báo hiệu một động thái hướng tới việc tích hợp tiền điện tử vào các thị trường truyền thống. Tương tự, Liên minh Châu Âu đã giới thiệu quy định Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA), nhằm mục đích tạo ra một khung pháp lý gắn kết nhằm cân bằng sự đổi mới với sự chắc chắn về mặt pháp lý trên các quốc gia thành viên. Tuy nhiên, Ấn Độ đã chọn một con đường ủng hộ tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), tức là đồng rupee kỹ thuật số, như một giải pháp thay thế được quản lý. Đồng e-rupee bán lẻ, được ra mắt vào tháng 12 năm 2022, hiện có sự tham gia của 19 ngân hàng và 7 triệu người dùng, với thống đốc RBI nhấn mạnh vai trò của nó như một lớp quan trọng trong cơ sở hạ tầng công kỹ thuật số của Ấn Độ.

Tác động kinh tế và di cư tài năng

Sự không chắc chắn về quy định kéo dài ở Ấn Độ đã gây ra những hậu quả kinh tế hữu hình. Đầu tư vào lĩnh vực fintech giảm mạnh từ 9,2 tỷ USD vào năm 2021 xuống còn 3,5 tỷ USD vào năm ngoái, một phần sự sụt giảm này được cho là do lập trường mơ hồ về tiền điện tử. “Hiệu ứng đóng băng” này đối với các trường hợp sử dụng thương mại cho tài sản kỹ thuật số tư nhân mở rộng sang nguồn nhân lực, với các nhà quan sát trong ngành cảnh báo về “chảy máu chất xám” đáng kể. Ước tính khoảng 80-85% nhân tài tiền điện tử hàng đầu của Ấn Độ đã được báo cáo là đã chuyển ra nước ngoài, tìm kiếm môi trường quy định rõ ràng hơn và cơ hội đổi mới.

Trong khi Ấn Độ dẫn đầu việc áp dụng tiền điện tử toàn cầu với hơn 119 triệu người dùng tiền điện tử tính đến năm 2025, đứng đầu Chỉ số chấp nhận tiền điện tử toàn cầu 2025 của Chainalysis trên tất cả các danh mục phụ, thì các chính sách nội bộ của nước này lại tạo ra một nghịch lý. Chính phủ áp đặt mức thuế 30% đối với lợi nhuận tiền điện tử và thuế 1% được khấu trừ tại nguồn đối với các giao dịch trên 10.000 Rupee, một số chế độ thuế tiền điện tử nghiêm ngặt nhất thế giới. Chiến lược kép này nhằm mục đích khai thác lợi ích của tài chính kỹ thuật số đồng thời giảm thiểu rủi ro nhận thức đối với sự ổn định tiền tệ và đảm bảo khả năng truy xuất nguồn gốc và bảo mật, điều mà các quan chức cho rằng tiền điện tử tư nhân không thể đảm bảo.

Bối cảnh rộng lớn hơn và triển vọng tương lai

Chiến lược của Ấn Độ phản ánh một cuộc tranh luận toàn cầu rộng lớn hơn giữa tài sản kỹ thuật số phi tập trung và đổi mới tài chính do nhà nước kiểm soát. Bằng cách thúc đẩy CBDC của riêng mình và duy trì quan điểm hoài nghi về tiền điện tử tư nhân, Ấn Độ đang định vị mình là một quốc gia ưu tiên kiểm soát chủ quyền. RBI coi đồng rupee kỹ thuật số là nền tảng cho sự đổi mới tài chính trong tương lai, bao gồm một Giao diện thị trường thống nhất mới để giao dịch tức thời các tài sản tài chính dưới dạng mã thông báo kỹ thuật số được thanh toán thông qua CBDC.

Tuy nhiên, cách tiếp cận này tiềm ẩn rủi ro kìm hãm sự đổi mới trong khu vực tư nhân của nước này và có khả năng bỏ lỡ những lợi ích kinh tế rộng lớn hơn từ một hệ sinh thái tiền điện tử phát triển mạnh. Sự khác biệt so với các xu hướng toàn cầu, đặc biệt là sự quan tâm mạnh mẽ của các tổ chức và sự rõ ràng về quy định đang nổi lên ở các khu vực pháp lý khác, có thể ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh của Ấn Độ trong nền kinh tế kỹ thuật số đang phát triển. Những năm tới có thể sẽ tiết lộ tác động dài hạn của lập trường thận trọng này đối với vị thế của Ấn Độ trong bối cảnh fintech và tiền điện tử toàn cầu.