El Banco de la Reserva de la India impuso un límite sorpresa de 100 millones de dólares a las posiciones netas abiertas en divisas de los bancos, una medida drástica para defender a una rupia que se ha visto golpeada por el aumento de los precios del petróleo y un éxodo récord de fondos extranjeros desde el inicio de la guerra en Irán.
"Este es un movimiento que refleja el deseo del RBI de estabilizar la moneda en el corto plazo, señalando que las intervenciones cambiarias a través de la venta de dólares por sí solas pueden no ser suficientes ya que los riesgos del aumento del precio del petróleo son muy grandes", dijo Dhiraj Nim, economista y estratega de divisas en ANZ.
La directiva, anunciada el viernes por la noche y efectiva a partir del 10 de abril, provocó un breve repunte de la rupia, que subió casi un 1% el lunes desde un mínimo histórico de 94,84. Posteriormente, la moneda cedió la mayor parte de sus ganancias a medida que las profundas presiones económicas que impulsan su caída volvieron a imponerse. La rupia ha caído más del 4% en marzo, su peor mes en más de siete años, mientras los inversores extranjeros retiraron 12.500 millones de dólares de los activos indios.
La política tiene como objetivo desmantelar una popular operación de arbitraje que ha aumentado los males de la rupia, pero también corre el riesgo de infligir pérdidas significativas a los mismos bancos que regula.
El desmantelamiento del arbitraje provoca turbulencias en el mercado
La nueva norma del RBI se dirige específicamente al "basis trade", una estrategia de arbitraje en la que los bancos se beneficiaban de la diferencia entre los mercados de futuros de rupias onshore y offshore. Los operadores estiman el tamaño colectivo de estas posiciones entre 25.000 y 35.000 millones de dólares. El nuevo límite obliga a los bancos a deshacer estas operaciones vendiendo dólares en el mercado local, una medida diseñada para apoyar directamente a la rupia.
Sin embargo, el desmantelamiento ha causado agitación. El coste de cubrir el riesgo de cambio se disparó y los banqueros, temiendo una "dislocación importante", habrían pedido al RBI una prórroga de tres meses para cumplir. Para una cartera de arbitraje estimada en 30.000 millones de dólares, cada movimiento de 1 paisa más allá del diferencial fijado se traduce en una pérdida de 300 millones de rupias indias (3,2 millones de dólares), según cálculos de Reuters.
Si bien la medida puede frenar la especulación, los economistas advierten que no resuelve el problema fundamental. "El problema es que la presión sobre la rupia no proviene solo de los especuladores, sino de la demanda real de dólares en la economía", dijo Abbas Keshvani, director de Estrategia Macroeconómica para Asia en RBC Capital Markets, en una entrevista en Bloomberg TV.
Esa demanda está impulsada por la gran dependencia de la India de la energía extranjera. El país importa más del 90% de su petróleo y, con los precios del crudo Brent subiendo casi un 60% este mes, la factura de las importaciones se está disparando. El ministerio de finanzas de la India advirtió en su último informe mensual de riesgos "multicapa", señalando mayores costes logísticos y un déficit por cuenta corriente creciente, que algunos analistas ven alcanzando el 2,5% del PIB en el próximo año fiscal.
El principal asesor económico del gobierno, V. Anantha Nageswaran, reconoció que existe un "riesgo a la baja considerable" para el pronóstico de crecimiento oficial del 7,0% al 7,4% para el año fiscal que finaliza en marzo de 2027. Las presiones han generado temores de que la India pueda enfrentar su tercer año consecutivo con un déficit en la balanza de pagos, un evento sin precedentes que mantendría una presión severa sobre la rupia.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
Edgen Stock·Mar 31 2026, 09:25