El Fondo de Valor GreensKeeper reporta ganancias en el tercer trimestre, impulsado por el impulso de la IA de Alphabet en medio de cambios sectoriales

Resumen de rendimiento del tercer trimestre

El Fondo de Valor GreensKeeper registró un retorno del +4.0% en el tercer trimestre de 2025, llevando su rendimiento acumulado en el año a +0.2% neto de todas las comisiones y gastos. El fondo, que típicamente mantiene una cartera concentrada de 15 a 20 acciones en diversos sectores y capitalizaciones de mercado, tiene como objetivo ofrecer rendimientos absolutos superiores tanto al Índice S&P/TSX como al Índice S&P 500 a largo plazo.

Alphabet lidera las contribuciones en medio de la expansión de la IA y la victoria legal

Alphabet Inc. (GOOG) emergió como el principal contribuyente del fondo, con sus acciones avanzando +37.3% durante el trimestre. Este rendimiento se atribuyó en gran medida al impulso significativo en los modelos Gemini AI de la compañía y a un fallo judicial favorable en un caso antimonopolio. Los modelos Gemini AI de Alphabet han mostrado una creciente penetración en el mercado, ganando cuota en las instancias de búsqueda global. El reciente lanzamiento de Gemini Enterprise, que integra capacidades avanzadas de IA con seguridad empresarial y almacenamiento de datos, subraya el enfoque estratégico de la compañía en el segmento empresarial. Los inversores han señalado que las robustas redes de distribución de Alphabet, su hardware propietario y su sólido balance la posicionan ventajosamente en el cambiante mercado de la IA.

El 15 de septiembre de 2025, la capitalización de mercado de Alphabet superó los 3 billones de dólares, lo que la convierte en la tercera empresa estadounidense en alcanzar este hito, impulsada por una ganancia diaria del 4.3%. La ganancia del 32% de la acción en lo que va del año superó significativamente el retorno del 12.5% del S&P 500, lo que refleja una fuerte confianza de los inversores en su expansión de la IA y el crecimiento de los ingresos de la unidad de la nube, que aumentó casi un 32% en el segundo trimestre.

Fiserv y Novo Nordisk enfrentan desafíos de crecimiento

Por el contrario, Fiserv Inc. (FI) fue el mayor detractor para el fondo, con sus acciones cayendo un -25.2% durante el trimestre. La caída estuvo principalmente relacionada con una desaceleración en el crecimiento del volumen de su plataforma Clover, que procesa pagos para pequeñas, medianas y grandes empresas. A pesar de esta desaceleración, los ingresos ajustados de Fiserv crecieron un 8% hasta los 5.2 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2025, y la compañía proyecta un crecimiento continuo de dos dígitos con una mejora del flujo de caja. La gerencia ha demostrado confianza a través de un programa de recompra de acciones ampliado, comprometiendo aproximadamente el 130% del flujo de caja libre para recompras en 2025. Algunos análisis sugieren que la venta actual puede ser excesiva, dadas las altas márgenes de la compañía y su robusto flujo de caja libre, lo que indica que la acción puede estar cotizando a niveles de valoración atractivos.

Novo Nordisk (NVO) fue el segundo mayor detractor, experimentando una caída del -19.6%. La compañía farmacéutica se enfrentó a vientos en contra por la reducción de las previsiones, el uso persistente de medicamentos GLP-1 compuestos por los competidores y el aumento de la competencia en el mercado. El mercado estadounidense de GLP-1 ha visto una competencia intensificada, con Zepbound de Eli Lilly capturando una cuota de mercado significativa. En respuesta, Novo Nordisk nombró a un nuevo CEO en mayo de 2025, Maziar Mike Doustdar, quien está liderando un giro estratégico hacia la eficiencia operativa, la diversificación global y la aceleración de la investigación y el desarrollo. La compañía está priorizando el desarrollo de amycretina, un agonista del receptor de GLP-1 y amilina una vez a la semana con potencial para una pérdida de peso sustancial, como un diferenciador clave.

Ajustes estratégicos de cartera: Salida de Cboe y entrada de Adobe

Durante el trimestre, el Fondo de Valor GreensKeeper salió completamente de su posición en Cboe Global Markets Inc. (CBOE). La decisión se debió a la percepción de que las acciones estaban totalmente valoradas, a pesar de un fuerte desempeño histórico, con una apreciación del 300% de la acción desde su compra inicial en 2020. Se plantearon preocupaciones con respecto a la proliferación de la negociación de opciones de cero días hasta el vencimiento (0DTE), particularmente la mayor participación de inversores minoristas, lo que sugiere que la compañía podría estar "sobreganando" en ciertos segmentos. El fondo anticipa una posible contracción en los volúmenes de negociación de estos contratos de menor duración durante una desaceleración prolongada del mercado.

Por el contrario, el fondo inició una nueva compra de Adobe Inc. (ADBE), basándose en la creencia de que la compañía está bien posicionada para integrar productos de IA y se beneficia de altos costos de cambio para sus herramientas creativas y de documentos. Adobe demostró un sólido desempeño en el segundo trimestre del año fiscal 2025, con ingresos que alcanzaron los 5.87 mil millones de dólares, un aumento del 11% interanual, y ganancias por acción no GAAP que superaron las estimaciones de consenso. Las ofertas impulsadas por IA de la compañía, como Adobe Firefly y GenStudio, están mostrando tasas de adopción prometedoras y se espera que contribuyan significativamente a los nuevos ingresos recurrentes anuales.

Además, ICON Plc (ICLR) fue el segundo mayor contribuyente del fondo, avanzando un +20.3% en el trimestre. GreensKeeper había adquirido acciones de ICON a principios de año, reconociendo que la reacción del mercado a las posibles reducciones de gastos en I+D farmacéutico fue excesivamente punitiva, a pesar de las incertidumbres a corto plazo de la industria.

Contexto de mercado más amplio y filosofía de inversión

El Fondo de Valor GreensKeeper se adhiere a un estilo de inversión de valor y ha mantenido históricamente la cautela durante períodos de especulación de mercado y alta asunción de riesgos, caracterizando el entorno actual como "espumoso" con valoraciones disparadas en ciertas clases de activos. El objetivo del fondo es adquirir empresas de alta calidad con un margen de seguridad sustancial, evitando los puntos de referencia para invertir selectivamente donde se identifica valor. Este enfoque selectivo es evidente en la divergencia de rendimiento entre sus participaciones, lo que refleja el sentimiento mixto dentro del mercado en general, que ve tendencias alcistas en la IA y acciones tecnológicas específicas yuxtapuestas con presiones bajistas en otras.

Perspectivas y consideraciones clave

De cara al futuro, los inversores seguirán de cerca la continua integración y monetización de las ofertas de IA de Adobe y su capacidad para mantener el crecimiento del ARR de Medios Digitales en medio de la competencia. Para Novo Nordisk, el enfoque estará en las ventas de Wegovy en el tercer trimestre de 2025, los resultados de los ensayos de fase 3 de amycretina y el lanzamiento anticipado en 2026 de la semaglutida oral, ya que la compañía se esfuerza por recuperar la cuota de mercado y el liderazgo en el segmento GLP-1. La recuperación del volumen de negocios de Clover de Fiserv y el impacto de su programa de recompra de acciones en los rendimientos a largo plazo para los accionistas también serán indicadores clave. Se espera que el mercado en general se mantenga cauteloso, y las decisiones de inversión probablemente enfatizarán el rendimiento fundamental y la gestión de riesgos en un entorno volátil caracterizado por cambios tecnológicos continuos y paisajes competitivos en evolución.