El repunte del oro depende de los mercados emergentes mientras los bancos occidentales se mantienen al margen

Puntos clave

Un nuevo análisis de CICC cuestiona la narrativa predominante de que una oleada generalizada de compras por parte de los bancos centrales está impulsando el aumento del precio del oro. El informe revela que la demanda está altamente concentrada en las naciones de mercados emergentes que buscan diversificar sus reservas, una tendencia que ocurre a medida que las correlaciones tradicionales del precio del oro con las tasas de interés de EE. UU. y el dólar se han roto desde 2022.

1. Los mercados emergentes son los principales compradores: Desde finales de 2021 hasta finales de 2025, los bancos centrales de China, Polonia y Turquía lideraron las compras de oro, mientras que las tenencias de las naciones desarrolladas se mantuvieron en gran medida estáticas o experimentaron reducciones menores.
2. La participación del oro en las reservas supera la de los bonos del Tesoro de EE. UU.: En un cambio significativo, el valor del oro en las reservas oficiales globales alcanzó el 26% en 2025, superando la asignación a los bonos del Tesoro de EE. UU. por primera vez en tres décadas.
3. Los modelos de precios tradicionales fallan: Desde 2022, los precios del oro han aumentado simultáneamente con las tasas de interés reales de EE. UU. y el índice del dólar, desafiando las relaciones inversas históricas y apuntando a un nuevo paradigma de mercado.