Altın Madencileri, Geniş Piyasada Kazanımlar ve Değerli Metallerdeki Dalgalanmalar Ortasında Düşüş Yaşadı

Altın Madencileri, Geniş Piyasada Yükselişlere Rağmen Düşük Performans Gösterdi

ABD borsaları 17 Ekim 2025 Cuma günü yüksek kapandı; S&P 500 Endeksi %0,53 artışla 6.664,01'e ve Dow Jones Sanayi Ortalaması %0,52 artışla 46.190,61'e yükseldi. Ancak, başlıca altın madenciliği şirketleri Newmont Corp. (NEM) ve Royal Gold Inc. (RGLD), pozitif piyasa eğiliminden saparak önemli düşüşler kaydetti.

Sektöre Özel Düşüşün Detayları

Newmont Corp. (NEM) hisseleri %7,63 düşerek 90,77 dolardan kapandı. Hissenin işlem hacmi 19,6 milyon adet olup, 50 günlük ortalama hacmi olan 10,4 milyon adedi önemli ölçüde aşarak düşüş sırasında artan yatırımcı aktivitesini gösterdi. Royal Gold Inc. (RGLD) hisseleri %6,24 azalarak 193,76 dolara yerleşti. Bu önemli altın üreticilerinin belirgin düşük performansı, Nasdaq Bileşik Endeksi'nin de %0,52 artışla 22.679,98'e yükseldiği ve devam eden ABD-Çin ticaret anlaşmazlığı ile bazı ABD bankalarını etkileyen kötü kredi raporlarıyla ilgili endişelerin büyük ölçüde üstesinden gelindiği bir günde yaşandı.

Piyasa Tepkisi Analizi: Değerli Metallerde Geri Çekilme

NEM ve RGLD'deki düşüşler, esas olarak altın fiyatlarının haftanın başlarında ulaşılan benzeri görülmemiş rekor seviyelerden geri çekilmesine bir tepkiydi. Spot altın, 17 Ekim 2025'te yaklaşık 4.379 dolar/ons ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmış, ABD altın vadeli işlemleri ise gün içi rekoru olan 4.392,00 dolar/ons'a yükselmişti. Bu geri çekilme, altının yılbaşından bu yana %66'nın üzerinde kazanç elde etmesinin ardından yatırımcılar tarafından yaygın kar alımına atfedildi.

Ek olarak, ABD Başkanı Donald Trump'ın Çin ile tırmanan ticaret savaşıyla ilgili endişeleri hafifleten yorumları, güvenli liman varlıklarına olan acil ihtiyacı geçici olarak azaltarak altın fiyatlarındaki daha fazla artış için bazı ivmeyi azalttı. Önemli endüstriyel uygulamaları nedeniyle genellikle daha değişken olan gümüş de 17 Ekim 2025'te keskin bir düzeltme yaşayarak, çok yıllı zirveler olan 54,49 dolara ulaştıktan sonra %6'dan fazla düştü.

Daha Geniş Bağlam: Madenci Düşük Performansı ve Değerleme

Madencilik hisselerinin performansı, tarihsel olarak değerli metallerin orantılı kazançlarının gerisinde kalmıştır. Boğa piyasalarında, altın madenciliği hisseleri genellikle altın fiyatı kazançlarının sadece %30-40'ını yakalarken, düzeltmeler sırasında 1,5-2 kat daha fazla düşüş yaşamıştır. Bu eğilim, Ekim 2025 piyasa hareketleri sırasında güçlenmiş, altın 4.000 dolar/ons üzerinde gücünü korumasına rağmen altın madenciliği ETF'leri ciddi satışlarla karşılaşmıştır. Özellikle enerjideki işletme maliyeti enflasyonu, madencilik şirketlerinin kar marjları üzerinde baskı yaratmaya devam ederek bu düşük performansa katkıda bulunmaktadır.

Cuma günkü düşüşe rağmen, Newmont Corp. yılbaşından bu yana +%143,87'lik bir artışla sağlam bir piyasa performansı sergiledi ve hisse senedi değeri iki katından fazla arttı. Şirketin geriye dönük fiyat-kazanç (P/E) oranı 15,4 iken, rakibi Barrick Mining Corp.'un 20,6 idi, bu da potansiyel bir değerleme iskontosuna işaret ediyor. Royal Gold Inc., bir telif hakkı ve akış şirketi olarak, madencilere gelecekteki üretim veya gelirlerinin bir yüzdesi karşılığında peşin finansman sağlayarak varlık hafif bir modelle faaliyet gösteriyor. Bu yapı, onları doğrudan işletme maliyetleri ve risklerden koruyarak uygun uzun vadeli fiyatlarla sürekli gelir elde etmelerini sağlıyor.

Uzman Yorumları ve Gelecek Beklentileri

Son oynaklığa rağmen, analistler altın ve altın madenciliği hisselerinin uzun vadeli değeri ve büyüme potansiyeli konusunda geniş çapta iyimser bir görünüm sürdürüyor. Goldman Sachs yakın zamanda Newmont Corp.'u 'Nötr'den 'Satın Al'a yükselterek fiyat hedefini 77,30 dolardan 104,30 dolara çıkardı, bu da Cuma günkü kapanış fiyatından %22,5'lik bir yükseliş anlamına geliyor. Aracı kurum, Newmont'un değerlemesini, üretim büyümesini, serbest nakit akışı getirisini ve sermaye yönetimini destekleyici faktörler olarak gösterdi ve Newmont'un rakiplerine göre bir iskonto ile işlem gördüğünü belirtti.

Önde gelen altın boğası Peter Schiff de madencilik hisselerinin daha fazla yükseliş alanı olabileceğini ve mevcut değerlemelerin değerli metallerdeki sürekli kazanç potansiyelini tam olarak yansıtmadığını öne sürdü. Altın piyasası, devam eden jeopolitik gerilimler, enflasyon endişeleri ve Federal Rezerv faiz ayarlamaları beklentilerinden etkilenmeye devam ediyor. Kısa vadeli oynaklık beklenmekle birlikte, analistler arasındaki genel duygu, bu makroekonomik ve jeopolitik faktörler tarafından yönlendirilen değerli metaller için sürekli bir yükseliş trendine işaret ediyor. Yatırımcılar, daha fazla piyasa yönü için yaklaşan ekonomik raporları ve merkez bankası politikasındaki herhangi bir değişikliği yakından izleyecekler.