UBS đã hạ mục tiêu giá và duy trì khuyến nghị Bán đối với Freshpet (FRPT), với lý do doanh thu tiếp tục tăng trưởng chậm lại và thiếu cải thiện hoạt động. Quan điểm tiêu cực này trái ngược với các quan điểm phân tích lạc quan hơn, trong khi Freshpet điều chỉnh chiến lược để điều hướng các điều kiện thị trường đầy thách thức.

Công ty thực phẩm dành cho vật nuôi của Mỹ Freshpet Inc. (FRPT) gần đây đã chứng kiến cổ phiếu của mình chịu áp lực mới sau khi UBS hạ mục tiêu giá từ 65,00 USD xuống còn 48,00 USD, đồng thời duy trì khuyến nghị Bán đối với cổ phiếu này. Việc điều chỉnh này phản ánh những lo ngại của ngân hàng đầu tư về việc tăng trưởng doanh thu hàng đầu của Freshpet tiếp tục chậm lại và các xu hướng kinh doanh cơ bản.

Chi tiết sự kiện

Quan điểm thận trọng của UBS xuất phát từ một số yếu tố, bao gồm sự suy giảm tốc độ bán hàng sản phẩm ngày càng tồi tệ, tỷ lệ thâm nhập hộ gia đình và tỷ lệ mua thực phẩm tươi cho vật nuôi đang đi ngang, và việc thiếu cải thiện đáng kể trong danh mục thực phẩm dành cho chó nói chung. Mặc dù Freshpet đã mở rộng sang khoảng 125 cửa hàng Walmart Sam's Club, UBS lưu ý rằng xu hướng doanh thu hàng tuần chưa cho thấy "bước nhảy vọt có ý nghĩa", cho thấy xu hướng bán hàng cơ bản đã chậm lại. Ước tính doanh số bán hàng của công ty cho năm tài chính 2026 và 2027 đối với Freshpet lần lượt thấp hơn 2% và 5% so với ước tính đồng thuận của Visible Alpha, kèm theo cảnh báo về áp lực cạnh tranh gia tăng khi năm 2025 kết thúc.

Quan điểm phân tích đã sửa đổi này theo sau các tiết lộ tài chính gần đây của Freshpet. Trong quý thứ hai, Freshpet báo cáo doanh thu 265 triệu USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, mặc dù thấp hơn một chút so với ước tính đồng thuận 268 triệu USD. Công ty đã đạt được EBITDA mạnh hơn dự kiến, được thúc đẩy bởi việc mở rộng biên lợi nhuận được cải thiện. Tuy nhiên, Freshpet cũng đã điều chỉnh hướng dẫn doanh thu ròng cả năm 2025 xuống còn 1,12 tỷ USD đến 1,15 tỷ USD, giảm từ dự báo trước đó là 1,18 tỷ USD đến 1,21 tỷ USD, ngụ ý tăng trưởng doanh số hàng năm từ 15% đến 18%, giảm so với kỳ vọng trước đó. Hướng dẫn EBITDA điều chỉnh cũng được hạ xuống còn 190 triệu USD đến 210 triệu USD.

Phân tích phản ứng thị trường

Việc UBS hạ cấp cho thấy sự khác biệt đáng kể so với tâm lý thị trường rộng lớn hơn đối với Freshpet. Trong khi UBS giữ khuyến nghị Bán, thì xếp hạng đồng thuận giữa các nhà phân tích vẫn là Nắm giữ, với nhiều công ty, bao gồm Benchmark và Stifel, duy trì khuyến nghị Mua và mục tiêu giá cao hơn mặc dù thừa nhận những lo ngại về kinh tế vĩ mô và việc Freshpet hạ thấp hướng dẫn doanh thu. Ví dụ, Benchmark đã hạ mục tiêu giá từ 120 USD xuống 95 USD, trong khi Stifel nhắc lại mục tiêu giá 90 USD. Điều này cho thấy một bối cảnh phân tích đa dạng, với UBS áp dụng quan điểm tiêu cực hơn dựa trên phân tích hoạt động và cạnh tranh chi tiết.

Cổ phiếu của Freshpet đã trải qua biến động đáng kể từ đầu năm đến nay, giảm khoảng 62,68% và giao dịch gần mức thấp nhất trong 52 tuần là 52,27 USD, một sự tương phản rõ rệt với mức cao nhất trong 52 tuần là 164,07 USD. Công ty hiện có vốn hóa thị trường khoảng 2,7 tỷ USD và tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) cao là 79,57, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về tăng trưởng trong tương lai bất chấp những thách thức hiện tại.

Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý

Freshpet đang thực hiện một sự thay đổi chiến lược để chống lại sự suy giảm dự kiến trong các xu hướng doanh thu hàng đầu, ưu tiên khả năng sinh lời và hiệu quả hoạt động trong bối cảnh điều kiện kinh tế vĩ mô đầy thách thức và cạnh tranh gia tăng. Công ty đã chính thức loại bỏ mục tiêu doanh thu ròng đầy tham vọng 1,8 tỷ USD và mục tiêu thâm nhập hộ gia đình 20 triệu vào năm 2027, thừa nhận rằng điều kiện thị trường hiện tại khiến những mục tiêu này khó có thể đạt được. Mặc dù vậy, Freshpet đã tái khẳng định các mục tiêu biên lợi nhuận dài hạn của mình, đặt mục tiêu đạt 48% biên lợi nhuận gộp điều chỉnh và 22% biên lợi nhuận EBITDA điều chỉnh vào năm 2027.

Các phản ứng chiến lược chính bao gồm giảm đáng kể chi phí vốn (CapEx), với dự báo giảm xuống khoảng 175 triệu USD từ triển vọng ban đầu là 250 triệu USD, và kế hoạch trì hoãn ít nhất 100 triệu USD chi phí vốn từ 2025-2026. Động thái này nhằm mục đích làm cho hoạt động kinh doanh ít thâm dụng vốn hơn và đẩy nhanh con đường đạt được dòng tiền tự do dương, dự kiến vào năm 2026. Cải tiến hoạt động, chẳng hạn như công nghệ sản xuất mới dự kiến vào tháng 11 năm 2025, và mở rộng thương mại điện tử và phân phối bán lẻ cũng là trung tâm của chiến lược sửa đổi của công ty.

Bình luận của chuyên gia

CEO Billy Cyr của Freshpet thừa nhận sự không chắc chắn kinh tế đang diễn ra:

"Công ty đang điều chỉnh triển vọng và kế hoạch năm 2025 như thể các điều kiện chúng tôi thấy trong quý đầu tiên sẽ tiếp tục trong phần còn lại của năm."

Ông tiếp tục tuyên bố rằng sự điều chỉnh chiến lược này nhằm mục đích định vị Freshpet để "vượt qua những khó khăn kinh tế ngắn hạn và mang lại giá trị dài hạn cho cổ đông." Các nhà phân tích của UBS, mặt khác, nhấn mạnh những thách thức hoạt động cơ bản dai dẳng và bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt, đặc biệt là với sự gia nhập của General Mills vào thị trường thực phẩm tươi dành cho chó.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ một số yếu tố chính trong những tháng tới. Hiệu quả của các điều chỉnh chiến lược của Freshpet, đặc biệt là việc giảm chi phí vốn và các sáng kiến hiệu quả hoạt động, sẽ rất quan trọng trong việc giảm thiểu tác động của việc tăng trưởng doanh thu hàng đầu chậm lại. Bối cảnh cạnh tranh đang phát triển, với những người tham gia mới và những người chơi hiện có, cũng sẽ ảnh hưởng đáng kể đến thị phần và khả năng sinh lời của Freshpet. Hơn nữa, các điều kiện kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn và tâm lý người tiêu dùng đối với chi tiêu tùy ý cho thực phẩm dành cho vật nuôi sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định hiệu suất của Freshpet và quỹ đạo cổ phiếu của nó. Khả năng của công ty để đạt được các mục tiêu biên lợi nhuận dài hạn đã sửa đổi trong bối cảnh những khó khăn này sẽ là một chỉ số quan trọng cho việc định giá trong tương lai.