Flutter Entertainment consolida su participación en FanDuel y eleva las previsiones en medio del escrutinio regulatorio

Flutter consolida la propiedad de FanDuel y mejora las perspectivas financieras

Flutter Entertainment (NYSE: FLUT), un líder global en apuestas deportivas en línea e iGaming, anunció su intención de adquirir la participación restante del 5% en FanDuel Group de Boyd Gaming Corporation por aproximadamente 1.755 millones de dólares. Esta transacción aumentará la propiedad de Flutter en FanDuel al 100%, valorando al líder estadounidense en apuestas deportivas e iGaming en un valor implícito de 31 mil millones de dólares. El acuerdo, que incluye la extensión de una asociación estratégica con Boyd Gaming hasta 2038, se proyecta que generará ahorros anuales en costos de acceso al mercado para Flutter de aproximadamente 65 millones de dólares a partir del 1 de julio de 2025. La contraprestación de la adquisición comprende aproximadamente 1.550 millones de dólares por la participación accionaria y 205 millones de dólares por la revisión de los términos comerciales existentes, y se financiará a través de un préstamo a plazo con garantía preferente de 1.750 millones de dólares. Peter Jackson, CEO de Flutter, enfatizó la importancia estratégica, declarando: "Nuestra adquisición de FanDuel en 2018 es uno de los eventos más transformadores en la historia de nuestro grupo... Estoy realmente complacido de impulsar el valor futuro para nuestros accionistas al aumentar nuestra propiedad de FanDuel al 100%."

En un movimiento adicional para mejorar el valor para los accionistas, Flutter completó un programa de recompra de acciones, readquiriendo 2,59 millones de acciones por 651,27 millones de dólares, lo que representa el 1,46% de sus acciones totales. La compañía también ha destinado hasta 245 millones de dólares para futuras recompras entre octubre y diciembre de 2025, anticipando devolver aproximadamente 1.000 millones de dólares a los accionistas este año como parte de su programa de recompra de acciones multianual de 5.000 millones de dólares.

Sólido rendimiento del segundo trimestre respalda la guía mejorada

Flutter Entertainment obtuvo un sólido rendimiento en el segundo trimestre de 2025, superando las expectativas de los analistas. La compañía reportó ganancias ajustadas de 2,95 dólares por acción, superando significativamente la estimación de 2,08 dólares de la encuesta de analistas de LSEG. Los ingresos trimestrales alcanzaron los 4.190 millones de dólares, un aumento interanual del 16%, superando la estimación de consenso de 4.130 millones de dólares.

El mercado estadounidense, particularmente FanDuel, sirvió como un motor clave de crecimiento. Los ingresos de EE. UU. aumentaron un 17% interanual hasta los 1.790 millones de dólares, con los ingresos por apuestas deportivas avanzando un 11% y los ingresos por iGaming disparándose un 47%. El EBITDA ajustado de EE. UU. alcanzó los 400 millones de dólares, un aumento notable con respecto a los 260 millones de dólares del año anterior, con márgenes que se expandieron al 22,3%. El mes de junio marcó un margen de ingresos brutos "sin precedentes" para FanDuel del 16,3%. Las operaciones internacionales también contribuyeron de manera significativa, con un crecimiento de los ingresos del 15% hasta los 2.400 millones de dólares, reforzado por adquisiciones estratégicas en mercados como Italia y Brasil.

Tras estos sólidos resultados, Flutter elevó su guía para todo el año 2025. Ahora se pronostica que los ingresos serán de 17.260 millones de dólares, un aumento con respecto a la proyección anterior de 17.080 millones de dólares, mientras que se anticipa que el EBITDA ajustado alcanzará los 3.295 millones de dólares, frente a los 3.180 millones de dólares. Esta revisión al alza refleja resultados deportivos favorables en EE. UU., términos de acceso al mercado renegociados y el momento estratégico de los lanzamientos estatales. Sin embargo, el ingreso neto del trimestre experimentó una fuerte disminución a 37 millones de dólares desde 297 millones de dólares un año antes, principalmente debido a cargos no monetarios asociados con la opción de Fox de adquirir una participación del 18,6% en FanDuel y la amortización de intangibles adquiridos.

Navegando un entorno regulatorio y fiscal cambiante

A pesar de sus fortalezas operativas, Flutter se enfrenta a un creciente escrutinio y posibles obstáculos debido a un panorama regulatorio y fiscal en evolución en los Estados Unidos. Peter Jackson, CEO de Flutter, expresó su preocupación con respecto a los recientes cambios fiscales estatales.

"Si miras Illinois", dijo, "estamos muy decepcionados con lo que han hecho ahora. Creemos que los impuestos que han introducido tendrán un impacto realmente, en cierto modo, negativo en los usuarios muy recreativos, súper ocasionales."

Illinois introdujo recientemente un impuesto por apuesta de 0,25 dólares, que se duplica a 0,50 dólares después de 20 millones de apuestas anuales. Flutter anticipa un impacto anual estimado de 40 millones de dólares de los nuevos impuestos en Illinois, Nueva Jersey y Luisiana. Para mitigar el efecto del gravamen de Illinois, FanDuel planea introducir una tarifa de transacción de 0,50 dólares en todas las apuestas en línea en el estado a partir del 1 de septiembre.

Se espera que el año legislativo estatal de 2025 sea muy activo en cuanto a política fiscal, con los 50 órganos legislativos estatales en sesión abordando los desafíos presupuestarios derivados de la desaceleración del crecimiento de los ingresos. Este entorno sugiere un potencial continuo de aumento de la tributación a nivel estatal y cambios legislativos que podrían afectar las ganancias corporativas. Ejemplos incluyen el informe combinado obligatorio propuesto por Maryland y la discusión de Virginia sobre la asignación basada en el mercado para el impuesto sobre la renta corporativa. Estos cambios legislativos podrían alterar la forma en que las corporaciones multiestatales calculan la renta imponible, aumentar los costos operativos e impactar las tasas impositivas efectivas, introduciendo una incertidumbre continua para el sector.

Perspectivas de los analistas y ajustes de valoración

El sentimiento de los analistas en torno a Flutter Entertainment sigue siendo mixto, reflejando tanto la sólida ejecución operativa de la compañía como los desafíos emergentes. El 1 de octubre de 2025, JMP Securities rebajó su precio objetivo para FLUT de 345,00 dólares a 340,00 dólares, manteniendo al mismo tiempo una calificación de "Rendimiento superior al mercado". Este ajuste se produjo tras una disminución del 17% en las acciones de Flutter durante septiembre, un período en el que el índice Russell 3000 ganó un 3%. El competidor de juegos en línea DraftKings (NYSE: DKNG) experimentó una disminución aún más pronunciada del 22% en el mismo mes. El analista de JMP Jordan Bender sugirió que sin el riesgo de titulares de los mercados de predicción, las acciones de estas compañías podrían tocar fondo a medida que aumentan las actividades de recompra de acciones. El precio objetivo revisado para Flutter se basa en 13,4 veces el EBITDA estimado por la firma para 2027, una ligera reducción con respecto al múltiplo anterior de 13,5 veces, y 20 veces su flujo de caja libre estimado para 2027.

El precio objetivo de consenso de los analistas para Flutter Entertainment también ha experimentado una ligera disminución, pasando de 345,10 dólares a 341,53 dólares. Si bien las expectativas de crecimiento de los ingresos han aumentado marginalmente del 16,44% al 16,53%, el pronóstico del margen de beneficio neto ha disminuido modestamente del 10,53% al 10,24%, y la relación P/E futura ha aumentado de 30,66x a 31,14x. Estos ajustes resaltan la cautelosa incorporación de los analistas de los posibles impactos regulatorios en las estimaciones de ganancias futuras.

Iniciativas estratégicas y trayectoria futura

De cara al futuro, Flutter continúa persiguiendo iniciativas estratégicas destinadas al crecimiento a largo plazo. La compañía está evaluando activamente la entrada en el emergente espacio del mercado de predicción de EE. UU., aprovechando sus dos décadas de experiencia con Betfair Exchange. Su estrategia de asociación se considera eficiente, con posibles desarrollos con respecto a la entrada de DraftKings en los mercados de predicción tras la colaboración de Flutter con CME Group. Las ofertas diversificadas de la compañía y su precio superior, particularmente en apuestas combinadas y accesorios de jugador, se consideran diferenciadores cruciales en un mercado competitivo. Se espera que la integración completa de FanDuel consolide aún más el liderazgo de mercado de Flutter e impulse la expansión futura.

El éxito de estas iniciativas será crucial para mitigar el impacto potencial del aumento de los impuestos estatales y los cambios regulatorios, que siguen siendo factores significativos para la industria de las apuestas deportivas en línea y el iGaming. Los inversores seguirán de cerca los desarrollos legislativos, la adaptación de Flutter a las nuevas estructuras fiscales y su continuo rendimiento operativo tanto en sus mercados establecidos como en los emergentes. La capacidad de la compañía para equilibrar estrategias de crecimiento agresivas con una navegación efectiva de las complejidades regulatorias definirá su trayectoria en los próximos trimestres.