Phân tích Sách Be của Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra rủi ro ngày càng tăng của lạm phát đình trệ trong nền kinh tế Hoa Kỳ, đặc trưng bởi lạm phát dai dẳng và tăng trưởng chậm lại. Triển vọng này đang thúc đẩy việc đánh giá lại các chiến lược đầu tư, ưu tiên các loại tài sản kiên cường và các lĩnh vực phòng thủ hơn là các phương pháp định hướng tăng trưởng truyền thống.

Cục Dự trữ Liên bang báo hiệu rủi ro lạm phát đình trệ, thay đổi cục diện đầu tư

Thị trường tài chính Hoa Kỳ ngày càng phải đối mặt với bóng ma của lạm phát đình trệ, một kịch bản kinh tế đầy thách thức được đặc trưng bởi lạm phát dai dẳng và tăng trưởng trì trệ. Những hiểu biết gần đây từ Sách Be của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy khả năng nền kinh tế Hoa Kỳ bước vào môi trường như vậy ngày càng tăng, thúc đẩy việc đánh giá lại các chiến lược đầu tư truyền thống giữa các nhà tham gia thị trường.

Chi tiết sự kiện

Phân tích rút ra từ Sách Be mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang chỉ ra một động lực kinh tế đầy thách thức đối với Hoa Kỳ, có những điểm tương đồng với thời kỳ lạm phát đình trệ của những năm 1970. Các chỉ số kinh tế chính nhấn mạnh những lo ngại này. Lạm phát vẫn kiên trì trên mục tiêu 2% của Fed, với Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được ghi nhận ở mức 2,7% và lạm phát tổng thể dao động gần 3%. Có những lo ngại ngày càng tăng rằng áp lực lạm phát có thể tăng cường hơn nữa, một phần do các hàng rào thuế quan hiện có và khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.

Thị trường lao động đang cho thấy dấu hiệu giảm tốc. Biên chế phi nông nghiệp tháng 8 chỉ tăng khiêm tốn 22.000, thấp hơn đáng kể so với dự kiến 75.000, và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% từ 4,2%. Việc tạo việc làm nói chung đã chậm lại xuống khoảng 35.000 mỗi tháng. Đồng thời, ngành sản xuất đang suy giảm, bằng chứng là Chỉ số Sản xuất ISM đạt 48 vào tháng 7. Điều này đánh dấu tháng suy giảm thứ năm liên tiếp và đại diện cho mức giảm tồi tệ nhất kể từ tháng 10 năm 2024, tổng thể chỉ ra một bức tranh kinh tế đầy thách thức với tăng trưởng yếu đi trong bối cảnh giá cả tăng liên tục.

Phân tích phản ứng thị trường

Những tác động của một môi trường lạm phát đình trệ tiềm năng đã bắt đầu định hình tâm lý thị trường, dẫn đến sự gia tăng biến động và việc ưu tiên lại các mục tiêu đầu tư. Các nhà đầu tư đang đối mặt với một Cục Dự trữ Liên bang đang thực hiện "hành động đi dây chính sách" tinh tế, bị mắc kẹt giữa sự cần thiết phải chống lạm phát thông qua việc tăng lãi suất, điều này có nguy cơ bóp nghẹt tăng trưởng, và hỗ trợ mở rộng kinh tế bằng cách cắt giảm lãi suất, điều này có thể làm bùng phát lại lạm phát. Thị trường hiện gán xác suất 82-88% cho việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 0,25% tại cuộc họp tháng 9 năm 2025 của mình, phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ giải quyết các dấu hiệu hạ nhiệt kinh tế. Tuy nhiên, các dự báo của chính Fed, chỉ ra rằng lạm phát có thể không đạt mục tiêu 2% cho đến năm 2027, làm phức tạp con đường nới lỏng tích cực. Sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ này, cùng với tác động đáng kể của các chính sách thương mại đối với triển vọng kinh tế vĩ mô, nuôi dưỡng một tâm lý thị trường ưu tiên bảo toàn vốn và bảo vệ lạm phát hơn là các chiến lược tăng trưởng tích cực.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Bối cảnh kinh tế hiện tại đang được một số tổ chức, bao gồm cả OECD, mô tả là kịch bản "lạm phát đình trệ nhẹ" cho nền kinh tế Hoa Kỳ vào năm 2025. Tăng trưởng Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) dự kiến sẽ giảm tốc đáng kể, với dự báo cho thấy mức giảm xuống 1,6% vào năm 2025 từ 2,8% vào năm 2024. Tăng trưởng GDP nửa đầu năm 2025 đạt mức thấp hơn 1,2%. Lạm phát PCE cốt lõi vẫn kiên trì ở mức cao 2,9%. Những trở ngại kinh tế được làm trầm trọng thêm bởi chủ nghĩa bảo hộ thương mại tích cực, với thuế quan của Hoa Kỳ trung bình 18%, góp phần làm tăng chi phí đầu vào trên nhiều lĩnh vực khác nhau.

Trong môi trường đầy thách thức này, các loại tài sản truyền thống đang phải đối mặt với áp lực đáng kể. S&P 500 đã chứng kiến mức giảm 10% so với đỉnh, phản ánh những lo ngại về lợi nhuận doanh nghiệp dưới áp lực lạm phát và tăng trưởng chậm hơn. Đồng đô la Mỹ đã trải qua đợt bán tháo 9% so với rổ tiền tệ kể từ giữa tháng 1 năm 2025, phản ánh những lo ngại rộng hơn về vai trò lãnh đạo kinh tế.

Do đó, các chiến lược đầu tư đang trải qua một sự thay đổi cơ bản. Tài sản cứng, hàng hóa và cổ phiếu giá trị phòng thủ đang ngày càng trở nên nổi bật do khả năng phục hồi lịch sử của chúng trong các thời kỳ lạm phát đình trệ. Các lĩnh vực như chăm sóc sức khỏe, hàng tiêu dùng thiết yếu, tiện ích và công nghiệp, cung cấp hàng hóa và dịch vụ thiết yếu, có xu hướng duy trì nhu cầu ổn định. Ngược lại, cổ phiếu tăng trưởng, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ, và trái phiếu dài hạn dự kiến sẽ hoạt động kém hiệu quả do độ nhạy của chúng đối với lãi suất tăng và mở rộng kinh tế bị kìm hãm. Các khuyến nghị phân bổ tài sản ngày càng gợi ý tăng cường tiếp xúc với các biện pháp phòng ngừa lạm phát như hàng hóa, Chứng khoán được bảo vệ lạm phát kho bạc (TIPS) và vàng, đề xuất phân bổ 15-20% danh mục đầu tư cho các tài sản này. Một sự dịch chuyển chiến lược sang thu nhập cố định ngắn hạn cũng được khuyến nghị, vì trái phiếu dài hạn dễ bị ảnh hưởng bởi lãi suất tăng.

Nhìn về phía trước

Khi nền kinh tế Hoa Kỳ điều hướng sự cân bằng bấp bênh này, các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ các chỉ số kinh tế chính để có thêm cái nhìn sâu sắc về quỹ đạo lạm phát và tăng trưởng. Các báo cáo lạm phát CPI và PCE hàng tháng, Báo cáo việc làm (bao gồm biên chế phi nông nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng tiền lương) và số liệu GDP hàng quý sắp tới sẽ rất quan trọng. Hơn nữa, các thông báo của Cục Dự trữ Liên bang về chính sách tiền tệ, đặc biệt liên quan đến các quyết định lãi suất và hướng dẫn định hướng của họ, sẽ tiếp tục gây ảnh hưởng đáng kể đến hướng thị trường. Sự tương tác giữa lạm phát dai dẳng, tăng trưởng kinh tế chậm lại và phản ứng chính sách của Fed sẽ định hình cục diện đầu tư trong những tháng tới, yêu cầu các nhà đầu tư ưu tiên đa dạng hóa, khả năng phục hồi và quản lý rủi ro trong danh mục đầu tư của họ.