FRBの利下げと慎重な見通しが市場に複雑な反応を引き起こし、不動産セクターが下落

経済データの中、連邦準備制度理事会が2回連続の利下げを実施

今週の米国株式市場は、連邦準備制度理事会が2回連続の会合で短期金利の引き下げを決定したことを投資家が消化する中で、まちまちなパフォーマンスで取引を終えました。中央銀行は、フェデラルファンド金利を0.25パーセントポイント引き下げ、3.75%から4%の新たな目標範囲を設定しました。この動きは、借入コストを削減して経済成長を刺激することを目的としており、先月の民間部門の雇用者数が32,000人減少したことを示したADP全国雇用報告書に反映された労働市場の弱体化を受けて、おおむね予想されていました。

パウエル議長の慎重なトーンが市場の楽観論を抑制

しかし、市場の初期反応は、連邦準備制度理事会議長ジェローム・パウエルの付随する声明によって抑制されました。パウエル議長は、中央銀行がさらなる利下げを実施する前に一時停止する可能性があることを示唆し、12月の会合でのさらなる利下げは「既定路線ではない」と断言しました。彼はさらに、将来の金融政策に関して連邦公開市場委員会（FOMC）内に「強い意見の相違」があることを強調しました。12人のFOMCメンバーのうち10人が0.25ポイントの利下げを支持しましたが、スティーブン・ミラン理事は0.50パーセントポイントの利下げを好み、カンザスシティ連銀総裁ジェフリー・シュミッドは変更なしを主張しました。

パウエル議長の発言後、主要指数は下落を記録し、S&P 500は0.2%下落し、ダウ・ジョーンズ工業株平均は0.4%下落して、以前のわずかな上昇分を消し去りました。

狭い市場の広がりと不動産セクターの低迷

今週を通じて市場の広がりは非常に狭い状態が続きました。一部のメガキャップテクノロジー株の上昇が、S&P 500構成銘柄の70%以上で発生した下落を相殺するにとどまりました。金利変動に通常敏感な不動産セクターは、多くの構成銘柄が堅調な決算シーズンを迎えたにもかかわらず、大幅な低迷を経験しました。パウエル議長による即時のさらなる利下げへの強硬な反発は、同セクターを支えていた「最近の金利関連の楽観論」を著しく「抑制」しました。

**S&P 500不動産指数（SP500-60）は3.91%下落して257.6で取引を終え、関連するReal Estate Select Sector SPDR Fund ETF（XLRE）**は4.10%下落して40.9となりました。同様に、**ダウ・ジョーンズREIT指数株式REITトータルリターン指数（REIT:IND）**は3.25%下落し、**FTSE Nareit全株式REITs指数（INDEXFTSE: FNER）**は3.32%下落しました。

堅調なREIT決算がマクロ経済の逆風を相殺できず

逆説的にも、不動産株の下落は、同セクターの大部分の企業が堅調な財務実績を報告したにもかかわらず発生しました。S&P 500の不動産企業20社のうち14社がコンセンサス予想利益を上回り、12社が売上高予想を上回りました。この乖離は、マクロ経済センチメントと金利期待が同セクターの個別企業のパフォーマンスに与える強い影響を浮き彫りにしています。

例えば、**アメリカン・タワー（AMT）**は、ネットワークカバレッジへの投資と、データセンター事業における人工知能ブームからの需要に牽引され、第3四半期の利益と売上高で堅調な予想を上回る結果を出しました。しかし、より広範なセクターのトレンドが、このような個別の成功を覆い隠しました。

対照的に、アレクサンドリア・リアル・エステート・エクイティーズ（ARE）は、一般的に好調だった決算シーズンにおける注目すべき例外となりました。このラボスペースREITは、調整後FFO（Funds From Operations）の通年ガイダンスを引き下げ、配当削減の可能性を警告した後、約25%急落し、2026年にはFFOが25%減少すると予測されました。AREは、ザックスコンセンサスの第3四半期FFO予想（報告2.22ドルに対し予想2.31ドル）と売上高予想（報告7億5194万ドルに対し予想7億5620万ドル）を達成できませんでした。年初来、アレクサンドリア・リアル・エステート・エクイティーズの株価は約20.7%下落し、同期間のS&P 500の15.5%の上昇を大幅に下回っています。

今後の展望：FRB政策への継続的な警戒

市場は、連邦準備制度理事会の今後の発表や経済指標を引き続き注視するでしょう。今後の利上げ調整のペースとタイミングに関する不確実性は、特に不動産のような金利に敏感なセクターにとって、投資家心理に影響を与える主要な要因であり続ける可能性が高いです。堅調なミクロレベルの利益とマクロ主導のセクターパフォーマンスの乖離は、投資家間の現在の慎重な楽観主義の環境を浮き彫りにしています。