Mở đầu

Thứ Năm, thị trường chứng khoán Mỹ phản ánh tâm lý thận trọng khi lo ngại về tác động leo thang của thuế quan thương mại toàn cầu đối với ngành bán lẻ gia tăng, sau những nhận xét gần đây từ CEO Fast Retailing Tadashi Yanai. Giám đốc điều hành của công ty mẹ Uniqlo đã nhấn mạnh khả năng xảy ra những hậu quả kinh tế đáng kể tại Hoa Kỳ, thúc đẩy gã khổng lồ thời trang này lên kế hoạch điều chỉnh giá.

Chi tiết sự kiện

Tadashi Yanai, phát biểu vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, bên lề một sự kiện của Uniqlo tại Thành phố New York, đã nhắc lại những lo ngại sâu sắc của mình về thiệt hại kinh tế phát sinh từ các mức thuế quan rộng khắp do Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump áp đặt. Yanai bày tỏ một cái nhìn ảm đạm, nói rằng:

"Tôi e rằng thế giới có thể phá sản" và "Mỹ là quốc gia có thể chịu thiệt hại nặng nề nhất."

Fast Retailing dự đoán rằng các mức thuế quan này sẽ gây ảnh hưởng khoảng 1% đến lợi nhuận kinh doanh hợp nhất trong nửa cuối năm tài chính 2025. Để đối phó với điều này, công ty có kế hoạch tăng giá sản phẩm tại Hoa Kỳ. Takeshi Okazaki, Giám đốc Tài chính của Fast Retailing, đã giải thích thêm về chiến lược của công ty trong một hội nghị công bố thu nhập hàng quý:

"Không thể tránh khỏi việc chúng ta sẽ bị ảnh hưởng đáng kể từ mùa thu và mùa đông. Sẽ rất khó để hấp thụ tất cả các chi phí. Cách tiếp cận của chúng tôi là tăng giá khi có thể và không tăng giá khi không thể, đồng thời cuối cùng tập trung vào việc tạo ra một doanh nghiệp bền vững, tạo ra lợi nhuận an toàn."

Các mức thuế quan mới, do Tổng thống Trump đặt ra với thời hạn chót là ngày 1 tháng 8, bao gồm mức thuế 30% đối với hàng hóa từ Sri Lanka và mức thuế 20% của Hoa Kỳ đối với Việt Nam, với các sản phẩm trung chuyển qua Việt Nam phải đối mặt với mức thuế cao hơn 40%. Do phần lớn trang phục Uniqlo được bán tại Hoa Kỳ có nguồn gốc từ các trung tâm sản xuất ở Đông Nam Á và Nam Á, công ty đặc biệt dễ bị ảnh hưởng bởi những thay đổi này. Trong chín tháng kết thúc vào tháng 5 năm 2025, Fast Retailing báo cáo tổng doanh thu tăng 12,7% so với cùng kỳ năm trước, đạt 9,96 tỷ USD. Lợi nhuận hoạt động tăng 8,4% lên khoảng 1,6 tỷ USD. Tuy nhiên, lợi nhuận hoạt động trong ba tháng đến tháng 5 năm 2025 tăng 1,4% lên khoảng 1 tỷ USD, thấp hơn so với dự báo đồng thuận là 1,05 tỷ USD. Giá trị cổ phiếu của công ty giảm hơn 9% trong nửa đầu năm 2025, mặc dù vẫn dẫn trước gần 6% trên cơ sở 12 tháng.

Phân tích phản ứng thị trường

Phản ứng của thị trường chủ yếu xuất phát từ việc tập trung trở lại vào những tác động kinh tế bất lợi của các chính sách thuế quan kéo dài. Những nhận xét của Yanai đã nhấn mạnh một tâm lý bất ổn lan rộng và một triển vọng bi quan đối với Thương mại Toàn cầu và Ngành Bán lẻ, đặc biệt ảnh hưởng đến các công ty phụ thuộc vào chuỗi cung ứng quốc tế và doanh số bán hàng tại các thị trường bị ảnh hưởng. Sự cần thiết của các công ty như Fast Retailing phải hấp thụ chi phí đáng kể hoặc chuyển chúng sang người tiêu dùng thông qua việc tăng giá cho thấy một thách thức rộng lớn hơn đối với biên lợi nhuận và nhu cầu của người tiêu dùng. Môi trường này cho thấy khả năng biến động thị trường trong các lĩnh vực liên quan khi các nhà đầu tư đánh giá lại dự báo thu nhập của doanh nghiệp và sự ổn định của chuỗi cung ứng.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn

Thuế quan thời Trump, hiện đã bước sang năm thứ tám, đã trở thành một trở ngại cấu trúc đối với các nhà bán lẻ thời trang toàn cầu, dẫn đến việc nén biên lợi nhuận và bất ổn chuỗi cung ứng. Mô hình Ngân sách Penn Wharton (PWBM) dự đoán rằng các mức thuế này, tính đến ngày 8 tháng 4 năm 2025, sẽ làm giảm GDP dài hạn của Hoa Kỳ khoảng 6% và tiền lương 5%. Một hộ gia đình có thu nhập trung bình được dự đoán sẽ đối mặt với khoản lỗ 22.000 USD trong suốt cuộc đời do các chính sách này. Hơn nữa, thuế quan dự kiến sẽ làm giảm tổng nhập khẩu 6,9 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới.

Các nhà sản xuất khác trong ngành cũng đang phải vật lộn với những thách thức tương tự. American Eagle Outfitters (AEO) báo cáo lỗ ròng 69,8 triệu USD trong quý 2 năm 2025, với doanh số bán hàng tương đương giảm 3% và doanh thu giảm 5%. CEO của hãng, Jay Schottenstein, đã trực tiếp quy kết việc điều chỉnh giảm hướng dẫn cả năm cho thuế quan, dự kiến giảm 20 triệu USD lợi nhuận hoạt động trong quý 3 và 40-50 triệu USD trong quý 4. Tương tự, Adidas đã chủ động chuyển nguồn cung ứng sản phẩm tại Hoa Kỳ khỏi Trung Quốc sang các quốc gia như Campuchia và Việt Nam. Tuy nhiên, hãng vẫn phải đối mặt với rủi ro leo thang thuế quan, cảnh báo về chi phí tiềm năng 200 triệu Euro trong nửa cuối năm 2025, chủ yếu do thuế đối với hàng hóa sản xuất tại Việt Nam. Liên minh Châu Âu cũng đã phản ứng với các chính sách thương mại của Hoa Kỳ, thông báo mức thuế 15% đối với hàng hóa của Hoa Kỳ, bao gồm quần áo và giày dép, vào tháng 8 năm 2025.

Bất chấp những trở ngại này, Uniqlo dự kiến sẽ giành được thị phần tại khu vực Châu Á-Thái Bình Dương từ nay đến năm 2028, đã vượt qua Nike để trở thành thương hiệu hàng đầu tại Châu Á-Thái Bình Dương vào năm 2024. Thành công này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tập trung chiến lược khu vực và cung cấp sản phẩm mạnh mẽ trong bối cảnh phức tạp của thương mại toàn cầu.

Nhìn về phía trước

Các nhà đầu tư và nhà quan sát thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ một số yếu tố chính trong những tuần và tháng tới. Bao gồm bất kỳ diễn biến nào tiếp theo trong chính sách thương mại của Hoa Kỳ và việc thực hiện thực tế các mức thuế quan đề xuất. Phản ứng của người tiêu dùng đối với việc tăng giá dự kiến từ các nhà bán lẻ như Fast Retailing sẽ rất quan trọng trong việc xác định độ co giãn của cầu. Ngoài ra, hiệu quả của các chiến lược đa dạng hóa chuỗi cung ứng và giảm chi phí của các nhà bán lẻ toàn cầu sẽ vẫn là một chủ đề trọng tâm. Các báo cáo kinh tế sắp tới, đặc biệt là những báo cáo liên quan đến lạm phát và khối lượng thương mại toàn cầu, cùng với việc công bố thu nhập từ các nhà bán lẻ quốc tế lớn khác, sẽ cung cấp thêm cái nhìn sâu sắc về tác động kinh tế đang diễn ra của các chế độ thuế quan này.