El ETF de Mercados Emergentes (EEM) ha superado significativamente al S&P 500 en lo que va de año, impulsado por un dólar estadounidense debilitado y valoraciones atractivas dentro de los mercados emergentes, lo que señala el potencial de nuevos máximos históricos.

El ETF de Mercados Emergentes (EEM) mantiene su rendimiento superior a medida que el dólar se debilita y las valoraciones atraen

Las acciones estadounidenses experimentaron una tendencia notable en este período, con el iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) demostrando un rendimiento superior significativo frente al S&P 500 en lo que va de año. Esta divergencia destaca un cambio fundamental en el enfoque de los inversores, en gran medida catalizado por un dólar estadounidense en depreciación y valoraciones cada vez más atractivas en las economías emergentes.

El Evento en Detalle

A partir del 11 de septiembre de 2025, el EEM ha entregado un sólido rendimiento total que supera el 24 % en el año, superando considerablemente al S&P 500 SPDR Trust ETF (SPY), que registró un rendimiento total del 12,0 %. Esta ventaja sustancial subraya un creciente sentimiento alcista hacia los mercados emergentes. El EEM, un gran fondo cotizado en bolsa que gestiona 19.600 millones de dólares en activos a 10 de septiembre de 2025, proporciona una amplia exposición a acciones de mercados emergentes de gran y mediana capitalización, abarcando más de 800 valores. Si bien su ratio de gastos anual se sitúa en el 0,72 % (72 puntos básicos), su rentabilidad por dividendo del 2,29 % ofrece aproximadamente un punto porcentual completo de ventaja sobre el S&P 500. Desde una perspectiva de valoración fundamental, el EEM cotiza a una atractiva relación precio/beneficios (P/E) de 14,4 veces, junto con una tasa de crecimiento de las ganancias por acción (EPS) a largo plazo del 9,5 %.

Análisis de la Reacción del Mercado

El sólido rendimiento del EEM es principalmente una función de dos factores interconectados: un dólar estadounidense debilitado y la propuesta de valor inherente de los activos de los mercados emergentes. El Índice del Dólar Estadounidense (DXY) ha experimentado una notable disminución de aproximadamente el 10 % este año, revirtiendo un período prolongado de fortaleza. Un dólar más blando proporciona un impulso significativo para los mercados emergentes al reducir el costo de la deuda denominada en dólares y mejorar el atractivo de sus activos en términos relativos. Esta dinámica monetaria también beneficia a las corporaciones multinacionales con sede en EE. UU., ya que las ventas en el extranjero se traducen en ganancias en dólares estadounidenses más valiosas. Empresas como Levi Strauss, 3M y Edward Lifesciences han atribuido explícitamente la mejora de sus resultados a movimientos cambiarios favorables, mientras que PepsiCo ajustó positivamente sus perspectivas de ganancias debido a los tipos de cambio. Sin embargo, algunos estrategas de mercado advierten que estas ganancias impulsadas por la moneda, aunque impactantes, a menudo se consideran impulsos temporales en lugar de indicadores de una fortaleza empresarial subyacente sostenida.

Simultáneamente, los mercados emergentes presentan una convincente historia de valoración. Lograron ganancias netas del 17,0 % a finales de julio de 2025, superando a los mercados desarrollados, que registraron ganancias del 13,1 %. A pesar de este rendimiento superior, los ME siguen estando considerablemente infravalorados, cotizando a un P/E a futuro de 14x, lo que los hace aproximadamente un 30 % más baratos que los mercados desarrollados y un sorprendente 42 % más baratos que el mercado estadounidense. Esto se ve respaldado además por ratios precio-valor contable más bajos y mayores rendimientos por dividendo en comparación con EE. UU. Los factores que contribuyen a esta perspectiva atractiva incluyen el potencial de los bancos centrales de los ME para implementar recortes de tasas, después de un período de ajuste monetario, y un renovado impulso de crecimiento, particularmente en China, donde las medidas de estímulo parecen estar surtiendo efecto y se ha establecido un objetivo de crecimiento del PIB del 5 %. Países como la India también están demostrando fuertes auges estructurales impulsados por la urbanización y la transformación digital, mientras que Brasil ha experimentado un repunte significativo del mercado.

Contexto más Amplio e Implicaciones

El entusiasmo actual por los mercados emergentes representa un posible pivote en los flujos de inversión globales. A pesar de su considerable huella económica, que representa el 84 % de la población mundial y el 60 % del PIB mundial, los mercados emergentes están significativamente infraponderados, representando solo el 5 % de los activos de renta variable global bajo gestión, la mitad de su peso en el MSCI All Country World Index (ACWI). Esta infraponderación, junto con valoraciones convincentes, sugiere que incluso una modesta reasignación de capital de las acciones estadounidenses sobreconcentradas podría tener un impacto sustancial en el rendimiento de los ME.

Los indicadores técnicos para el EEM refuerzan aún más una perspectiva alcista. El ETF rompió recientemente un rango de resistencia clave de 46 a 47 dólares, lo que indica un mayor potencial alcista con un precio objetivo de movimiento medido estimado en alrededor de 56 dólares. La media móvil de 200 días a largo plazo está en una trayectoria ascendente, lo que indica una tendencia primaria controlada impulsada por los compradores, y el oscilador de impulso del Índice de Fuerza Relativa (RSI) permanece firmemente en una zona alcista. Si bien la resistencia máxima histórica se sitúa en 58 dólares, el soporte inmediato está cerca de 47 dólares.

Comentario de Expertos

Se prevé que la debilidad sostenida del dólar estadounidense continúe, con Morgan Stanley Research estimando una posible pérdida adicional del 10 % para fines de 2026. Esta perspectiva está ligada a las expectativas de una desaceleración del crecimiento de EE. UU. y una convergencia de las tasas de interés de EE. UU. con las de otras economías importantes. Como observó David Adams, jefe de Estrategia FX G10 en Morgan Stanley:

"Probablemente estamos en el intermedio en lugar del final. El segundo acto para el debilitamiento del dólar debería llegar en los próximos 12 meses, a medida que las tasas de interés y el crecimiento de EE. UU. converjan con los del resto del mundo."

Esta perspectiva sugiere que los vientos de cola que actualmente benefician a los mercados emergentes no son pasajeros.

Mirando hacia el Futuro

De cara al futuro, la confluencia de un dólar estadounidense debilitado, valoraciones atractivas y fundamentos mejorados en las economías emergentes posiciona al EEM para un potencial alcista continuo. Los factores clave a monitorear incluyen nuevos desarrollos en la política monetaria de EE. UU., particularmente las reducciones de tasas anticipadas por la Reserva Federal, y el ritmo de la recuperación económica y la flexibilización de políticas dentro de los principales mercados emergentes. El entorno actual indica un período sostenido de enfoque en los activos de los ME a medida que los inversores buscan oportunidades de crecimiento diversificadas y capitalizan los cambios macroeconómicos favorables. Esta apuesta de alta volatilidad y alto beta en una recuperación de los ME subraya la importancia de un enfoque de inversión activo y a largo plazo para navegar y capturar oportunidades dentro de este segmento dinámico del mercado global.