Edison International se enfrenta a un escrutinio intensificado sobre las responsabilidades de los incendios forestales

Edison International (EIX), una destacada empresa de servicios públicos de electricidad, está navegando actualmente por un complejo panorama de nuevos desafíos legales y marcos regulatorios en evolución en torno a las responsabilidades por incendios forestales. Su filial, Southern California Edison (SCE), se enfrenta a dos demandas del Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ), alegando negligencia en el inicio de los incendios forestales de Eaton de 2025 y Fairview de 2022, buscando más de 77 millones de dólares en daños para las tierras del Sistema Nacional de Bosques.

Estos desarrollos ocurren mientras la Legislatura de California aprobó la Ley del Senado (SB) 254, que tiene como objetivo proporcionar un marco continuo para las reclamaciones por incendios forestales. Al mismo tiempo, SCE resolvió recientemente una reclamación de subrogación relacionada con el litigio del incendio de Eaton de 2025, aceptando compensar a un reclamante de seguros, al tiempo que declaró explícitamente que no admitía ninguna mala conducta.

A pesar de que Edison International reportó resultados del segundo trimestre que superaron las expectativas de los analistas, las acciones de la compañía han tenido un rendimiento significativamente inferior en lo que va de año. Este rendimiento refleja las persistentes preocupaciones de los inversores sobre las continuas responsabilidades por incendios forestales y la incertidumbre regulatoria.

Desarrollos del panorama legislativo y legal

El Departamento de Justicia de EE. UU. presentó dos demandas distintas contra Southern California Edison en el tribunal federal de Los Ángeles. La primera queja atribuye el incendio de Eaton de enero de 2025, que quemó casi 8,000 acres en el Bosque Nacional de Angeles, a una infraestructura eléctrica defectuosa de SCE o a chispas de la misma. La segunda demanda alega que una línea eléctrica SCE caída encendió el incendio de Fairview de septiembre de 2022, que consumió casi 14,000 acres en el Bosque Nacional de San Bernardino. El DOJ afirma que SCE estaba al tanto de los riesgos de vientos fuertes pero no mejoró adecuadamente su equipo.

En un desarrollo separado pero relacionado, la Legislatura de California aprobó la Ley del Senado 254, estableciendo una cuenta de continuación de incendios forestales. Esta acción legislativa proporciona a las empresas de servicios públicos propiedad de inversores de California, incluida Edison International, acceso a 18 mil millones de dólares adicionales para futuros costos de incendios forestales. Este fondo se obtiene de las facturas de los clientes y de las contribuciones anuales de las empresas de servicios públicos.

Además, Southern California Edison finalizó un Acuerdo de Subrogación relacionado con el litigio del incendio de Eaton de 2025. Bajo este acuerdo, SCE pagará 0,52 dólares por cada dólar en reclamaciones desembolsadas por un reclamante de seguros a los asegurados, hasta un límite definido. El acuerdo establece explícitamente que no constituye una admisión de responsabilidad o mala conducta por parte de SCE, que también ha informado al administrador del Fondo de Seguros contra Incendios Forestales de su intención de buscar el reembolso de las reclamaciones elegibles del fondo.

La rebaja de la calificación crediticia refleja un mayor riesgo

S&P Global Ratings rebajó su calificación crediticia de emisor a largo plazo (ICR) de Edison International y su filial Southern California Edison a 'BBB-' desde 'BBB'. Esta rebaja de un escalón se atribuye principalmente a la evaluación de S&P de que el nuevo fondo para incendios forestales creado por la SB 254 es aproximadamente un 50% más pequeño en valor actual neto en comparación con el fondo para incendios forestales anterior de 21 mil millones de dólares establecido por la Ley de la Asamblea (AB) 1054 en 2019. La agencia de calificación destacó que un fondo más pequeño debilita la calidad crediticia de Edison, que depende de un sólido colchón financiero para eventos catastróficos.

"La rebaja de un escalón de Edison y su filial SCE refleja nuestras expectativas de una reducción del fondo para incendios forestales."

S&P Global Ratings también asignó una perspectiva negativa, citando la incertidumbre en torno a las posibles responsabilidades del incendio de Eaton y el riesgo de que el fondo para incendios forestales se debilite aún más. La agencia subrayó los desafíos únicos que enfrentan las empresas de servicios públicos de California bajo la doctrina de condena inversa del estado, donde las empresas de servicios públicos pueden ser consideradas financieramente responsables de los incendios forestales incluso si no se les encuentra negligentes, exacerbando su exposición a los riesgos de incendios forestales inducidos por el cambio climático.

Rendimiento del mercado e implicaciones financieras

Edison International (NYSE:EIX), con una capitalización de mercado de 21.45 mil millones de dólares, ha visto caer sus acciones más del 27% en lo que va de año, cotizando a 55.56 dólares por acción. Este bajo rendimiento persiste a pesar de que las ganancias por acción (EPS) básicas del segundo trimestre de la compañía superaron las expectativas de los analistas, y el CEO Pedro J. Pizarro reconoció que las comparaciones interanuales aún no son significativas debido a las decisiones regulatorias pendientes.

Las acciones cotizan actualmente a una relación precio-beneficio (P/E) de 8.2x, basada en un EPS de los últimos doce meses de 6.80 dólares. Los analistas proyectan una tasa de crecimiento del EPS del 5-7% después de la próxima actualización del Caso de Tarifa General (GRC). Además, EIX ofrece un rendimiento de dividendo proyectado del 5.7% para el año fiscal 2025, una característica potencialmente atractiva para los inversores centrados en los ingresos. Sin embargo, esto se ve atenuado por una carga de deuda significativa, con una relación deuda neta a EBITDA proyectada de 5.0x para el mismo período.

Algunos analistas sugieren un descuento de valoración del 47-52% para Edison International en comparación con sus pares de la industria, lo que refleja en gran medida la persistente sombra de las responsabilidades relacionadas con los incendios forestales. El CEO Pizarro afirmó que las investigaciones sobre la causa del incendio de Eaton podrían extenderse "un año o más", lo que llevaría a posibles "pérdidas materiales" que "no son estimables" en este momento, lo que contribuye al escepticismo de los inversores y a la presión financiera.

Contexto más amplio y desafíos de la industria

La recurrencia de incendios forestales graves, como el incendio de Eaton de 2025 y el incendio de Camp de 2018, destaca la exposición inherente y creciente de las empresas de servicios públicos propiedad de inversores de California a eventos catastróficos. S&P Global Ratings enfatiza que la industria de servicios públicos, diseñada para rendimientos modestos y apalancamiento, nunca fue estructurada para absorber el "enorme y creciente riesgo de incendios forestales". La agencia sugiere que otros sectores, como las compañías de seguros con un apalancamiento financiero más bajo y una mayor capacidad para absorber grandes pérdidas, están mejor posicionados para gestionar estos riesgos climáticos extremos.

La SB 254 reconoce la necesidad de una acción adicional para apoyar la calidad crediticia de Edison. El proyecto de ley exige que el Administrador del Fondo para Incendios Forestales presente un informe antes de abril de 2026. Se espera que este informe recomiende nuevos enfoques para mitigar los daños, acelerar la recuperación y asignar equitativamente las cargas de las catástrofes naturales entre las partes interesadas, ya sea para complementar o reemplazar el fondo existente. Esto indica un reconocimiento dentro del estado de la naturaleza a largo plazo y sistémica del desafío de los incendios forestales.

Perspectivas y factores clave a seguir

De cara al futuro, varios factores críticos influirán en la trayectoria de Edison International y en el sentimiento de los inversores. Las investigaciones en curso sobre las causas precisas de los incendios forestales de Eaton y Fairview por parte de las autoridades estatales y federales siguen siendo primordiales. La resolución de las demandas del Departamento de Justicia de EE. UU., junto con cualquier otro litigio de propietarios y accionistas, dictará el alcance de las responsabilidades financieras directas de SCE.

Los inversores seguirán de cerca las decisiones de la Comisión de Servicios Públicos de California (CPUC) con respecto al caso de tarifa general (GRC) de 2025 de SCE. Se anticipa que la decisión GRC propuesta autorizará importantes inversiones de capital en la mitigación de incendios forestales y la modernización de la red, vitales para mejorar la seguridad y la fiabilidad. La implementación y la efectividad a largo plazo del nuevo fondo para incendios forestales establecido por la SB 254, junto con cualquier recomendación posterior para soluciones sistémicas integrales que surjan del informe obligatorio de abril de 2026, serán cruciales.

El compromiso de Edison International de invertir 6.2 mil millones de dólares en la mitigación de incendios forestales de 2026 a 2028, incluyendo el endurecimiento de la red, la subterranización dirigida y la gestión de la vegetación, también será un indicador clave de su enfoque proactivo para la gestión de riesgos.