El BCE mantiene su postura sobre los tipos, citando una demanda más débil que en 2022
Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo, declaró el viernes que el banco no tiene prisa por modificar su tipo de interés clave en respuesta al conflicto en Oriente Medio y al consiguiente impacto en los precios de la energía. En un discurso en Zúrich, Schnabel enfatizó un enfoque cauteloso y dependiente de los datos, afirmando: "Debemos estar vigilantes, pero no hay necesidad de apresurarse a actuar". El banco central supervisará de cerca si los costes energéticos más elevados se están trasladando a aumentos de precios más amplios y a las demandas salariales, lo que se conoce como efectos de segunda ronda.
Schnabel diferenció el entorno económico actual del período pospandémico de 2022, cuando la fuerte demanda de los consumidores facilitaba a las empresas la repercusión de los costes más elevados. "No tenemos los mismos desequilibrios de oferta y demanda que teníamos entonces", señaló, sugiriendo que el banco tiene más margen para observar el impacto del impacto energético sin reaccionar de forma exagerada. Esta visión tiene como objetivo aprender de la experiencia de 2022, cuando la inflación resultó ser más persistente de lo esperado inicialmente, sin comprometerse previamente a una senda política específica.
Los mercados descuentan tres subidas mientras el Euríbor sube
A pesar del llamamiento a la paciencia del BCE, los mercados financieros están señalando una perspectiva más restrictiva. Los inversores ahora esperan ampliamente tres subidas de tipos de un cuarto de punto por parte del banco central este año. Este sentimiento se refleja en los instrumentos del mercado monetario, donde el tipo Euríbor a 6 meses subió a casi el 2,5% el 26 de marzo, un aumento significativo de casi 0,6 puntos porcentuales desde su mínimo de mitad de año. Las expectativas actuales de tipos de interés sugieren que el Euríbor a 6 meses podría superar el 3% para diciembre.
Según Tõnu Mertsina, economista jefe de Swedbank, este pesimismo del mercado refleja la creencia de que un endurecimiento temporal de la política monetaria es inevitable para contener la inflación. "Mientras que la semana pasada se esperaba que el Banco Central Europeo subiera los tipos de interés dos veces este año... esta expectativa ha subido ahora a casi tres subidas", observó Mertsina. La divergencia pone de manifiesto la tensión entre la orientación oficial del BCE y la evaluación del riesgo de inflación por parte del mercado.
El impacto energético eleva la previsión de inflación de la eurozona al 2,6%
El principal motor de la ansiedad del mercado es el impacto directo de los precios de la energía sostenidamente altos en la economía. El propio BCE ya ha elevado su previsión de inflación para el año al 2,6%, desde una proyección del 1,9% realizada en diciembre, al tiempo que ha recortado sus perspectivas de crecimiento económico. Cuanto más tiempo permanezcan elevados los precios de la energía, mayor será su efecto sistémico, afectando a todo, desde los costes del combustible para los consumidores hasta los insumos empresariales.
En estados miembros como Estonia, los combustibles para motores representan casi el 4% de la cesta de consumo de los hogares, y el gasto energético total representa alrededor del 13%. También se espera que los costes más elevados se filtren en los precios de los alimentos, ya que las industrias agrícola, del transporte y alimentaria repercuten el aumento de los gastos. Esta dinámica crea un escenario desafiante para el BCE, que debe equilibrar el riesgo de afianzar una alta inflación con el riesgo de sofocar una frágil recuperación económica.
Edgen Stock·Mar 30 2026, 03:44