El fallo del ERP reduce el margen al 6.4%
La fusión de DistributionNow (DNOW) con MRC Global ha tenido un comienzo complicado, con una implementación defectuosa del ERP de Oracle que ha mermado la rentabilidad y ha planteado dudas sobre el valor del acuerdo. Si bien los ingresos del cuarto trimestre de 2025 alcanzaron los 959 millones de dólares, impulsados por 388 millones de dólares de los activos de MRC recién adquiridos, la salud financiera subyacente se deterioró drásticamente. El margen EBITDA ajustado de la compañía se comprimió a solo el 6.4%, una caída significativa con respecto al 8.2% que el DNOW original informó para todo el año.
La fuente del problema es una integración del sistema ERP que el CEO David Cherechinsky admitió que es "un esfuerzo mucho más pesado de lo que se sabía anteriormente". Esta interrupción está obstaculizando activamente los procesos centrales en aproximadamente el 40% del negocio combinado de EE. UU., lo que lleva a lo que la compañía denominó "impactos operativos y financieros negativos continuos". La incapacidad de integrar los sistemas sin problemas ha socavado inmediatamente la justificación financiera de la fusión.
Los inversores huyen mientras la acción cae un 15.5% en 2026
El mercado ha respondido de manera decisiva a la turbulencia operativa, haciendo que las acciones de DNOW caigan un 15.47% en lo que va de 2026. La negativa de la compañía a emitir una guía formal para 2026 ha amplificado la incertidumbre de los inversores, lo que ha llevado al mercado a descontar mayores riesgos de ejecución. La acción ahora se negocia a 11.20 dólares, significativamente por debajo del precio objetivo de consenso de los analistas de 16 dólares.
Los inversores institucionales están votando con los pies. El 17 de febrero de 2026, un archivo regulatorio reveló que Quantedge Capital había liquidado completamente su posición, vendiendo 351,310 acciones valoradas anteriormente en 5.36 millones de dólares. Esta salida de un fondo clave subraya el creciente escepticismo de que DNOW pueda cumplir sus promesas posteriores a la fusión a corto plazo.
El objetivo de sinergia de 70 millones de dólares depende de la solución de integración
La apuesta estratégica de DNOW es que la adquisición de MRC Global creará un distribuidor industrial más diversificado capaz de generar 70 millones de dólares en sinergias de costos durante tres años. Sin embargo, estos beneficios a largo plazo dependen completamente de la resolución de la crisis inmediata del ERP. La gerencia debe estabilizar las operaciones dentro de los próximos dos trimestres para evitar una mayor erosión del margen y pérdida de ingresos.
Las dificultades de la compañía contrastan fuertemente con las de su competidor Fastenal, que está logrando un crecimiento de ingresos orgánicos del 11% interanual a través de la penetración tecnológica en lugar de adquisiciones de alto riesgo. Si bien DNOW apuesta por la escala, su camino a seguir ahora se define por una carrera para arreglar sus sistemas internos antes de que las condiciones del mercado o la paciencia de los inversores se agoten.
Edgen Stock·Mar 23 2026, 18:40
