达索系统SE股票在第三季度财报和修订展望后下跌

市场对达索系统第三季度业绩的反应

达索系统SE (OTCMKTS:DASTY) 股价在2025年10月23日星期四公司发布第三季度财报电话会议演示后，盘前大幅下跌超过15%。这一剧烈的市场反应表明投资者对这家软件巨头的财务走向和修订后的全年展望感到担忧。

2025年第三季度详细财务概览

2025年第三季度，达索系统报告未经审计的估计IFRS总收入为14.6亿欧元。按固定汇率计算增长5%，但按报告汇率计算持平，且较分析师普遍预期低3%。非IFRS摊薄每股收益为0.29欧元，按固定汇率计算增长10%，并达到分析师预期。

收入 shortfall 的主要原因是许可证收入同比下降13%，降至1.89亿欧元。这与此前预期该领域增长的指引形成鲜明对比。相反，订阅和支持收入表现出韧性，增长9%，占软件总收入的86%。非IFRS营业利润率同比提高100个基点至30.1%，促成了4.4亿欧元的营业利润，尽管这比普遍预期低2%。公司还报告了强劲的经营现金流达1.86亿欧元，显著超出预期。

市场反应和战略转变分析

达索系统股价立即大幅下跌主要源于营收未达预期，以及更关键的是，下调了2025年全年营收增长展望。公司将其预测从此前指引的6-8%调整至4-6%，同时削减了利润率，这意味着EBIT降低3%。尽管全年每股收益预测1.31-1.35欧元得到重申，但营收指引的下调 overshadow 了报告的积极方面，例如营业利润率的改善和订阅业务的强劲增长。

投资者似乎正在审视公司向订阅模式的转型。尽管首席财务官 Rouven Bergmann 强调了生产力措施中的“纪律”以及3DEXPERIENCE平台在推动订阅业务增长16%中的作用，但传统许可证收入的下降表明在平衡这一战略转变与整体收入扩张方面存在潜在挑战。这种市场情绪呼应了其他科技公司中普遍存在的趋势，在这些公司中，盈利能力和增长可持续性受到高度关注，这体现在对特斯拉和Netflix等公司财报的近期反应中，即使是强劲的营收增长或创纪录的销售额也因利润压缩或意外成本而遭到投资者质疑。

更广泛的背景和估值指标

在财报发布之前，达索系统的市值约为450.5亿美元。截至2025年7月27日，该股的市盈率 (P/E) 为36.25，P/E/G比率为4.43，这表明其估值暗示着显著的未来增长。根据MarketBeat数据，分析师普遍倾向于“买入”评级，其中有两次“强力买入”和一次“持有”评级。12个月目标价32.30欧元，表明当时股价29.33欧元有10.13%的上涨空间。截至2025年9月30日，公司的净财务状况稳健，为13.2亿欧元。目前的盘前下跌表明市场正在重新评估这些增长预期。

展望未来

未来几个季度对于达索系统而言至关重要，需要展示其订阅模式转型的成功执行，并稳定其许可证收入部门。投资者将密切关注公司在不断变化的市场动态中实现其修订后的全年收入目标并保持其营业利润率的能力。其3DEXPERIENCE平台和生命科学业务（第三季度软件收入下降3%）的表现将是未来增长潜力和投资者信心的关键指标。