A pesar de una economía en desaceleración y un mercado laboral en enfriamiento, las empresas estadounidenses están evitando en gran medida los despidos masivos, principalmente debido a los márgenes de beneficio históricamente altos que proporcionan un amortiguador financiero significativo. Esta dinámica única ha llevado a las empresas a optar por la congelación de contrataciones y la reducción de la intensidad laboral, manteniendo la estabilidad del empleo a corto plazo. Sin embargo, la disminución de la confianza de los CEO y las incertidumbres políticas en curso sugieren una perspectiva cautelosa para la dinámica futura del mercado laboral y la política monetaria.

La resiliencia de las ganancias corporativas amortigua el mercado laboral de EE. UU. en medio de la desaceleración económica

Las acciones estadounidenses continúan navegando un complejo panorama económico donde la desaceleración del crecimiento y el enfriamiento del mercado laboral se compensan con una inusual resiliencia financiera corporativa. Esta dinámica, impulsada por márgenes de beneficio históricamente elevados, ha permitido a las empresas evitar en gran medida los despidos masivos, a pesar de una desaceleración económica que ha persistido durante casi tres años.

El papel de los márgenes de beneficio elevados

Los márgenes de beneficio de las empresas estadounidenses se mantienen excepcionalmente altos, actuando como un amortiguador crucial para las empresas frente a las presiones recesivas. Los márgenes de beneficio antes de impuestos en toda la economía están actualmente cerca del 20%, un nivel que proporciona una flexibilidad financiera significativa. Esta elevada rentabilidad no se limita a un sector específico, ya que casi todas las industrias, incluidas las cíclicas como la construcción y la fabricación, informan una rentabilidad superior a la normal en comparación con los puntos de referencia prepandémicos. Incluso con cierta compresión reciente de los márgenes en las industrias cíclicas, los niveles actuales siguen superando los observados antes de la pandemia.

Esta sólida rentabilidad ha permitido a las empresas absorber los efectos de la desaceleración de las condiciones comerciales sin recurrir a despidos masivos. En cambio, muchas empresas han optado por medidas menos drásticas, como implementar congelaciones de contratación, ralentizar el ritmo de nuevas contrataciones o reducir el trabajo a tiempo completo y las horas. Este enfoque estratégico ha preservado la intensidad laboral sin desencadenar los despidos profundos que normalmente se asocian con los procesos recesivos.

Análisis de la reacción del mercado y la dinámica laboral

La capacidad de las empresas para mantener la rentabilidad ha contribuido a un mercado laboral más estable de lo que cabría esperar dada la desaceleración económica más amplia. La economía de EE. UU. se ha estado enfriando gradualmente desde su tasa de crecimiento máxima en 2022, con un crecimiento nominal proyectado para disminuir al 4.3% en 2025, un ritmo comparable al promedio prepandémico cuando el mercado laboral era más débil. A pesar de los claros indicadores de un mercado laboral que se debilita, incluida una tasa de contratación más baja, una reducción de los empleados a tiempo completo y un ligero aumento en la tasa de desempleo, los despidos a gran escala se han evitado en gran medida.

Los datos de J.P. Morgan indican que la tasa de desempleo aumentó marginalmente del 4.0% en enero al 4.1% en junio, con un promedio mensual de adiciones de nómina de 130,000 durante la primera mitad del año. Un aumento notable en las solicitudes de desempleo continuas sugiere además una posible disminución en la actividad de contratación, con proyecciones de que la tasa de desempleo subirá al rango de mediados del 4% para fin de año. Esto se refuerza con un enfriamiento general del mercado laboral, donde la duración de la búsqueda de empleo ha aumentado de 20.5 semanas a 24.0 semanas, lo que significa una mayor dificultad para los trabajadores al asegurar nuevos puestos.

Esta postura corporativa cautelosa se refleja en encuestas recientes, con aproximadamente el 20% de las empresas estadounidenses planeando reducir la contratación en la segunda mitad de 2025, casi el doble de la cifra de hace un año. Empresas de varios sectores, desde farmacéuticas como Novo Nordisk que pausan la contratación no crítica hasta Meta Platforms que detiene su agresiva contratación de IA, ejemplifican esta tendencia de moderación de los planes de fuerza laboral. El Índice de Perspectivas Económicas de los CEO de la Business Roundtable cayó a 69 en junio de 2025, marcando su punto más bajo desde la pandemia, con el 41% de los CEO esperando que el empleo en sus empresas disminuya en seis meses.

Contexto más amplio e implicaciones

Las ganancias corporativas de EE. UU. se han disparado a niveles casi máximos históricos desde el inicio de la pandemia de COVID-19, totalizando $4.0 billones a fines de 2024, más del doble de los niveles de 2010. Este aumento, particularmente pronunciado en el comercio minorista, el comercio mayorista, la construcción, la manufactura y la atención médica, ha contribuido significativamente a las ganancias como porcentaje del ingreso nacional, que se situaron 2.3 puntos porcentuales por encima de los niveles prepandémicos en el último trimestre de 2024. Una parte sustancial de este crecimiento, aproximadamente el 76% para las industrias no financieras nacionales, se ha dirigido a recompensar a los accionistas a través de dividendos más altos.

Si bien esta fortaleza financiera ha sido un baluarte contra el desempleo masivo, están comenzando a aparecer grietas, con algunas industrias que podrían quedarse sin su colchón financiero antes de que los despidos se vuelvan inevitables. Las perspectivas económicas más amplias de J.P. Morgan anticipan un crecimiento económico más lento en la segunda mitad de 2025, aunque actualmente no se espera una recesión. La persistente incertidumbre política, incluidas las negociaciones comerciales y las preocupaciones sobre la deuda nacional, está influyendo en los gastos de capital de las empresas y el gasto del consumidor.

Comentarios de expertos y perspectivas futuras

Los participantes del mercado y los economistas están observando de cerca la política monetaria de la Reserva Federal en medio de estas señales mixtas. La perspectiva de mitad de año de J.P. Morgan anticipaba que la Reserva Federal "no tenía prisa" por recortar las tasas, proyectando un solo recorte de 25 puntos básicos en diciembre de 2025, con tres recortes consecutivos adicionales proyectados para principios de 2026. Sin embargo, los datos de empleo débiles recientes han llevado a un cambio en las expectativas del mercado.

"A raíz de los pésimos datos de creación de empleo del viernes, los participantes del mercado financiero ya no se preguntan si la Reserva Federal recortará su tasa de interés de referencia en su próxima reunión de septiembre."

Este sentimiento, que destaca una mayor certeza del mercado sobre un recorte de tasas en septiembre, subraya la sensibilidad de las expectativas de política monetaria a los datos económicos entrantes. El índice de gastos de consumo personal (PCE) subyacente ha avanzado hacia el objetivo del 2% de la Fed, alcanzando el 2.7% en mayo, pero los posibles impactos arancelarios podrían empujarlo al alza.

Los próximos meses serán críticos, ya que la interacción continua entre la rentabilidad corporativa, el enfriamiento del mercado laboral y la respuesta de la Reserva Federal a los datos de inflación y empleo dará forma a la trayectoria económica de EE. UU. Los factores clave a monitorear incluyen los próximos informes económicos, cualquier cambio en las tendencias de ganancias corporativas y la claridad sobre las políticas de Washington, todo lo cual influirá en el sentimiento del mercado y las decisiones de inversión empresarial. El mercado laboral de EE. UU., aunque notablemente resistente, está entrando en una fase más cautelosa, una desaceleración controlada en lugar de un colapso, lista para reaccionar a los entornos económicos y políticos en evolución.