CoreWeave, Sermaye Yoğun Büyüme ve Stratejik Ortaklıklar Arasında Yapay Zeka Bulut Altyapısını Genişletiyor

CoreWeave, Yapay Zeka Altyapı Genişlemesini Desteklemek İçin Önemli Finansman Sağladı

Yapay zeka (AI) bulut altyapı sektörünün önde gelen oyuncularından CoreWeave, Inc., 2,6 milyar dolarlık ertelenmiş çekimli vadeli kredi olanağının (DDTL 3.0 Tesisi) kapatıldığını duyurdu. SOFR +%4 oranında güvence altına alınan ve Ağustos 2030'da vadesi dolacak olan bu finansman, gelişmiş ekipman, donanım ve bulut altyapı sistemlerinin satın alınması ve bakımı için ayrılmıştır. Bu sermaye enjeksiyonu, öncelikli olarak OpenAI ile yapılan uzun vadeli anlaşma kapsamında sağlanan hizmetleri desteklemeyi amaçlamaktadır.

Patlayıcı Gelir Artışı ve Stratejik Sözleşme Kazançları

CoreWeave, önemli gelir artışı ve gelişen müşteri tabanı ile karakterize edilen hızlı bir genişleme göstermiştir. Şirket, 2. çeyrek gelirlerinde yıllık %207 artışla 1,2 milyar dolara ulaştığını bildirdi. GAAP EPS tahminlerini kaçırarak, öngörülen -0,49 dolara kıyasla -0,6 dolar rapor etmesine rağmen, firmanın ileriye dönük beklentileri sağlam görünmektedir. CoreWeave'in gelir birikimi şu anda etkileyici bir şekilde 30 milyar dolar seviyesindedir; bunun %50'sinin önümüzdeki 24 ay içinde, ek %40'ının ise sonraki 25 ila 48 ay içinde gerçekleşmesi beklenmektedir. Analistler, gelirlerin 2025'te 5,25 milyar dolara, 2026 mali yılında 11,99 milyar dolara ve 2027 mali yılında 17,22 milyar dolara ulaşacağını tahmin etmektedir.

Bu büyümenin anahtarı, sektör devleriyle yapılan büyük sözleşmelerdir. OpenAI, başlangıçta 11,9 milyar dolara kadar olan sözleşmeler ve sonraki genişletmelerin ardından, Eylül 2025'e kadar CoreWeave'e toplam 22,4 milyar dolar değerinde GPU bulut hizmeti taahhüt etmiştir. Ayrıca, NVIDIA, Eylül 2025'te CoreWeave'den 6,3 milyar dolar değerinde bulut hizmeti satın almayı kabul ederek, AI ekosistemi içindeki derin karşılıklı bağımlılıkları vurgulamıştır.

Sermaye Yoğun AI Yarışı Ortasında Artan Borç ve Değerleme Endişeleri

CoreWeave'in büyüme seyri dik olsa da, önemli bir finansal kaldıraç ile birlikte gelmektedir. Şirket şu anda 11,2 milyar dolar borç ile %7 ila %15 arasında değişen faiz oranlarına sahiptir. Bu, geçen çeyrekte 250 milyon doları aşan önemli faiz ödemelerine yol açarken, işletme geliri sadece 19 milyon dolar olmuştur. JPMorgan, CoreWeave'in toplam borcunun iki yıl içinde 30 milyar dolara yükselebileceğini tahmin etmektedir.

Bazı eleştirmenler CoreWeave'in finansal modeli hakkında ihtiyatlı davranmaktadır. D.A. Davidson analisti Gil Luria, CoreWeave'i, işletme gelirine kıyasla yüksek borç ve faiz giderleri nedeniyle "değer yıkıcı bir kuruluş" olarak tanımlamıştır. Buna rağmen, CoreWeave'in CEO'su, ortalama dört yıllık sözleşmelerin, GPU maliyetleri, veri merkezi kurulumları, faiz ödemeleri, amortisman ve bakımı dikkate alacak şekilde yapılandırıldığını ve her bir dolar borç için yaklaşık 2 dolar gelir hedeflediğini belirtmektedir.

yrıca, şirketin değerleme analizi güçlü büyüme beklentilerini vurgulamakla birlikte, OpenAI'ye olan yüksek bağımlılığı ve artan finansal kaldıraç ile birlikte "konsantrasyon riski"ne işaret etmekte ve yatırımcıların dikkatli incelemesini gerektirmektedir.

AI Altyapı Silahlanma Yarışının Daha Geniş Etkileri

CoreWeave'in genişlemesi, daha geniş ve sermaye yoğun AI silahlanma yarışının bir belirtisidir. Gelişmiş AI yeteneklerinin peşinde koşmak, teknoloji sektöründe veri merkezi kapasitesi ve özel donanımlara büyük yatırımları tetiklemektedir. Örneğin, bir noktada 5 trilyon dolarlık piyasa değerine sahip olan NVIDIA, AI veri merkezi kurulumlarını finanse etmek için OpenAI'ye 100 milyar dolara kadar yatırım yapmayı taahhüt etmiş, karşılığında OpenAI de milyonlarca NVIDIA GPU satın alma taahhüdünde bulunmuştur.

Diğer büyük teknoloji firmaları da yoğun bir şekilde yatırım yapmaktadır. Alphabet, AI altyapısı ve üretken AI araçlarının etkisiyle Google Cloud'un %34 artarak 15,2 milyar dolara ulaştığı ilk 100 milyar dolarlık çeyreğini rapor etmiştir. Meta, "Meta Süper Zeka Laboratuvarları" için 2026'da "önemli ölçüde daha büyük" sermaye harcamaları konusunda uyarıda bulunmuştur. Hatta Oracle Corporation bile, beş yıl boyunca bulut bilişim kapasitesi için OpenAI ile 300 milyar dolarlık bir anlaşma yaptığını doğrulamış ve 2027 yılına kadar 4,5 GW yeni veri merkezi kapasitesi eklemeyi planlamaktadır. Ancak bu agresif genişleme, AI ve bulut veri merkezlerini finanse etmek için 38 milyar dolarlık borç arzı planları ortasında Oracle'ın temerrüt riskinde bir artışa yol açmış ve kredi temerrüt takasları iki yılın en yüksek seviyesine ulaşmıştır.

Geleceğe Bakış: AI Ekosisteminde Sürdürülebilirlik ve Çeşitlendirme

CoreWeave'in ve daha geniş anlamda AI altyapı pazarının gelecekteki seyri, birkaç kritik faktöre bağlıdır. CoreWeave için, sermaye yapısını iyileştirmek ve müşteri tabanını şu anki OpenAI yoğunluğunun ötesinde çeşitlendirmek, uzun vadeli sürdürülebilirlik için hayati olacaktır. Etkileyici büyüme projeksiyonları, 2027 yılına kadar değerlemesini iki katına çıkarabilecek olsa da, bu, mevcut finansal risklerin ele alınmasına bağlıdır.

Ekosistemin istikrarı, OpenAI gibi kilit oyuncuların finansal sağlığıyla da yakından bağlantılıdır. OpenAI'nin önemli yakım hızı hakkında endişeler dile getirilmiştir; 2025'te 28 milyar dolar veya daha fazla harcama ve 14 milyar doları aşan potansiyel zararlar öngörülürken, maksimum 20 milyar dolar likiditeye sahiptir. Bazı analistler OpenAI'yi teknoloji endüstrisi için bir "sistemik risk" olarak görmekte ve başarısızlığının geniş çaplı yankıları olabileceğini öne sürmektedir. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında OpenAI'nin uzun vadeli finansman sağlama yeteneği, artan hesaplama maliyetlerini yönetme (önümüzdeki beş yıl içinde 320 milyar dolar olarak tahmin edilmektedir) ve kritik finansmanı sürdürmek için kar amacı güden bir kuruluşa dönüşme potansiyeli yer almaktadır. AI altyapısına yönelik devam eden talep, bunu karşılamak için gereken sermaye yoğunluğuyla birlikte, CoreWeave ve stratejik ortakları gibi şirketler için finansal ortamı şekillendirmeye devam edecektir.