경제적 역풍 속 3분기 실적 발표에 따라 소비자 금융 부문 정밀 조사 대상

소비자 금융 기업, 엇갈린 3분기 실적 보고

미국 증시의 소비자 금융 부문은 주요 기업인 **SoFi Technologies (SOFI)**와 **OneMain Holdings (OMF)**의 3분기 실적 보고서가 발표되면서 다양한 움직임을 보였습니다. SoFi는 견고한 재무 및 운영 성장을 보고했지만, 주가는 크게 하락했습니다. OneMain은 내부적으로 더 안정적인 신용 상황을 제시했지만, 주요 투자 은행으로부터 등급 하향 조정을 받았습니다. 이러한 상반된 시장 반응은 광범위한 거시 경제 변화 속에서 소비자 신용 건전성을 둘러싼 현재의 불확실성을 강조합니다.

상세 수익 및 분석가 관점

SoFi Technologies는 2024년 10월 29일 강력한 3분기 실적을 보고하며, 수익과 매출 모두 애널리스트 기대치를 상회했습니다. 이 회사는 예상치인 0.04달러를 넘어선 주당 0.05달러의 이익을 기록했으며, 매출은 예측치인 6.323억 달러를 초과한 6.971억 달러에 달했습니다. 이는 핀테크 회사의 4분기 연속 GAAP 순이익을 기록한 것으로, 작년 동기 주당 0.29달러 손실에 비해 상당한 개선입니다. SoFi는 회원 수가 전년 대비 35% 증가하여 940만 명에 달하고 전체 매출이 30% 증가하는 등 상당한 성장을 보였습니다. CEO Anthony Noto는 성장 추세를 "지속 가능"하며 이번 분기를 "회사 역사상 가장 강력한 분기"라고 설명했습니다. 주요 신용 품질 지표도 개선되어 개인 대출 상각이 32bp 감소하여 **3.52%**를 기록했으며, 개인 대출 연체율은 7bp 감소하여 **0.57%**를 기록했습니다. 순이자 수입은 25% 증가했습니다. 금융 서비스 및 기술 플랫폼 부문 매출이 전년 대비 64% 급증하여 현재 SoFi 사업의 **49%**를 차지하는 등 전략적 변화가 분명했습니다. 이러한 강력한 실적에도 불구하고 SOFI 주가는 발표 후 12.5% 하락했습니다.

반대로, **OneMain Holdings (OMF)**는 신용 추세의 긍정적인 내부 궤적을 나타내는 미묘한 3분기 보고서를 제공했습니다. 순 상각은 **7.5%**로, 이전 분기 대비 약 100bp 감소하여 예상치에 부합했습니다. 경영진은 경기 침체가 발생하지 않는 한 소비자 대출 사업의 손실 피크가 2024년 상반기에 관찰되었으며, 2025년부터 자본 생성이 증가할 것으로 예상한다고 자신감을 표명했습니다. 회사의 총 매출은 전년 대비 8% 증가한 15억 달러에 달했으며, 이는 이자 수입의 9% 증가에 힘입은 것입니다. 미수금은 전년 대비 11% 증가하여 243억 달러에 달했습니다. 그러나 GAAP 순이익은 1.57억 달러, 또는 희석 주당 1.31달러로, 2023년 3분기의 주당 1.61달러에서 감소했습니다.

이러한 회사별 보고서가 발표되는 가운데, J.P. Morgan은 OneMain Holdings를 포함한 여러 소비자 금융 주식의 3분기 실적 발표를 앞두고 등급을 하향 조정했습니다. 분석가 Richard Shane, Melissa Wedel 및 A. J. Denham은 "노동 시장 둔화"와 "제한적인 통화 정책의 길고 가변적인 지연"을 주요 우려 사항으로 언급했습니다. 이들은 "온건한 노동 환경에도 불구하고 손실률이 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있다"고 관찰했으며, 이를 학자금 대출 상환 재개, AI가 고용에 미치는 영향, 관세 불확실성 및 변동 금리 대출의 높은 이자율과 같은 요인에 기인했습니다. 이 분석에 따라 OMF는 "비중 확대"에서 "중립"으로 하향 조정되었으며, J.P. Morgan은 "저소득 소비자들의 대차대조표가 악화됨에 따라 점진적인 역풍이 나타날 것"으로 예상했습니다. 이 소식 후 OMF 주가는 1.28% 하락한 54.77달러에 거래되었습니다. 기타 등급 하향 조정된 회사로는 **Synchrony Financial (SYF)**이 "중립"으로, **Oportun (OPRT)**이 "비중 축소"로, **Sallie Mae (SLM)**이 "중립"으로 변경되었습니다.

시장 반응 및 근본적인 요인

SoFi의 강력한 수익에 대한 시장의 반응, 특히 주가 12.5% 하락은 투자자들이 가치 평가와 더 광범위한 경제 심리에 초점을 맞추고 있음을 강조합니다. 예상치를 초과했음에도 불구하고, 지난 1년간 주당 0.12달러의 이익에 대한 주식의 후행 주가수익비율(P/E)이 83배에 달하여 일부에서는 "비싸다"고 여겨졌습니다. 이는 분석가들이 내년 상당한 이익 성장을 예상했음에도 불구하고 그렇습니다. SOFI 실적에 추가적으로 영향을 미친 것은 뱅크 오브 아메리카 분석가 Mihir Bhatia의 등급 하향 조정으로, 그는 SOFI를 "중립"에서 "비중 축소"로 변경하고 목표 가격을 12달러로 제시했습니다. Bhatia는 이전 3개월 동안 120% 이상의 랠리가 주식을 내재 가치 이상으로 끌어올렸다고 주장했습니다.

J.P. Morgan의 광범위한 등급 하향 조정에서 알 수 있듯이, 소비자 금융에 대한 시장의 신중한 태도는 소비자의 재정 건전성에 대한 우려가 커지고 있기 때문입니다. 분석가들의 "비우량 신용에서 균열이 나타났다"는 주장은 특정 소비자 부문에서 취약성이 증가하고 있음을 지적합니다. 노동 시장 둔화, 지속적으로 높은 금리, 학자금 대출 상환 재개 등의 복합적인 요인은 대출 기관에게 도전적인 환경을 조성하고 있습니다. 이러한 거시 경제적 요인들은 특히 비우량 차용자에게 서비스를 제공하는 회사들의 연체율에 압력을 가할 것으로 예상됩니다.

거시 경제적 배경 및 함의

소비자 대출 환경은 중요한 전환기를 겪고 있습니다. 뱅크 오브 아메리카의 미국 경제 팀은 최근 강력한 소비자 지출로 인해 3분기 성장률 전망치를 2.7% (이전 1.5%)로 상향 조정했지만, 다음 연방준비제도 이자율 인하에 대한 기대도 앞당겼습니다. 이는 전반적인 성장이 취약한 부분, 특히 저소득 소비자를 대상으로 하는 부분과 공존하는 경제에 대한 미묘한 시각을 시사합니다. 은행의 "K자형" 소비자 회복, 즉 저소득층이 재량 지출을 줄이는 현상에 대한 관찰은 소비자 금융 회사의 대출 성과에 직접적인 영향을 미칩니다.

2025년과 2026년에 대한 예측은 소비자 신용의 꾸준한 증가를 시사하며, 2025년에는 4.5%, 2026년에는 **5.6%**의 성장이 예상됩니다. 그러나 이러한 성장은 계좌 간(A2A) 결제와 같은 무이자 결제 대안에 대한 소비자 선호도 변화와 지금 구매 후 결제(BNPL) 옵션의 지속적인 증가에 의해 형성될 것으로 예상됩니다. 전 세계적인 규제 변화 또한 규정 준수 요구 사항을 강화하여 대출 관행에 영향을 미칠 것입니다.

더 넓은 시장은 연방준비제도의 행동을 계속 주시하고 있으며, BofA는 노동 데이터가 약화되었음에도 불구하고 파월 의장 하에 추가로 25bp 인하만 예상하고 있습니다. 수요 파괴보다는 주로 공급 문제로 인한 노동 시장 둔화에 대한 이야기는 신용 성과 예측에 복잡성을 더합니다.

전문가 논평

"최신 거시 데이터에 따르면 노동 시장이 둔화되고 있으며, 이는 제한적인 통화 정책과 더 엄격한 이민 및 관세 정책의 길고 가변적인 지연을 느끼기 시작했음을 시사합니다." — J.P. Morgan 분석가 Richard Shane, Melissa Wedel 및 A. J. Denham.

"온건한 노동 환경에도 불구하고 손실률은 상대적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다." — J.P. Morgan 분석가들의 신용 상태에 대한 논평.

SoFi의 가치 평가에 대해 뱅크 오브 아메리카 분석가 Mihir Bhatia는 다음과 같이 논평했습니다.

"SoFi 주식의 지난 3개월 동안 120% 이상의 랠리는 주식의 가치를 초과했으며, 더 합리적인 수준으로 되돌아갈 것입니다."

향후 전망

소비자 금융 부문은 여전히 중요한 전환점에 있습니다. 투자자들은 개별 기업 실적뿐만 아니라 노동 시장, 인플레이션 및 금리 정책과 관련된 광범위한 거시 경제 지표를 계속 주시할 것입니다. 다가오는 4분기 실적 및 경영진 가이던스는 소비자 신용 품질 추세와 현재 대출 전략의 효율성을 파악하는 데 중요할 것입니다. 2025년 소비자 신용 증가 예상과 디지털 및 대체 결제 방식으로의 구조적 변화는 경쟁 환경을 형성할 것입니다. 규제 발전과 AI가 금융 서비스 내 고용 및 운영 효율성에 미치는 지속적인 영향 또한 향후 분기에 주목해야 할 핵심 요소가 될 것입니다.