La disrupción de la Inteligencia Artificial plantea riesgos emergentes para las Sociedades de Desarrollo de Negocios
La disrupción de la IA se acelera, presentando nuevos desafíos para las Sociedades de Desarrollo de Negocios
La rápida proliferación de la Inteligencia Artificial (IA) está marcando el comienzo de un ciclo de inversión significativo y una profunda transformación industrial, introduciendo al mismo tiempo un riesgo emergente para las Sociedades de Desarrollo de Negocios (BDC), particularmente aquellas con una exposición considerable al sector del software. Si bien la IA está a punto de generar billones en eficiencias operativas y nuevas oportunidades de crecimiento, su fuerza disruptiva está alterando el panorama para las empresas que históricamente han brindado atractivas oportunidades de préstamo para las BDC.
Aceleración del gasto de capital en IA y remodelación de la industria
La escala y el ritmo de la adopción de la IA están superando muchas previsiones, impulsados por las masivas inversiones de capital (CapEx) de los gigantes tecnológicos. Katy Huberty, Directora Global de Investigación de Morgan Stanley, destacó que el mundo se encuentra “solo en una pequeña fracción de un ciclo de inversión masivo” para la IA, proyectando que el CapEx en infraestructura de IA superará los 3 billones de dólares en los próximos tres años. Esta inversión agresiva se ejemplifica con hiperescaladores como Microsoft (MSFT) y Amazon (AMZN). Microsoft gastó 24.2 mil millones de dólares en CapEx en el segundo trimestre de 2025 y anticipa gastar al menos 30 mil millones de dólares en el trimestre actual, mientras que Amazon asignó 31.4 mil millones de dólares en el segundo trimestre de 2025, marcando un aumento interanual de aproximadamente el 100%. En conjunto, se proyecta que los cuatro hiperescaladores más grandes invertirán 315 mil millones de dólares en CapEx en 2025, pudiendo alcanzar los 410 mil millones de dólares para 2027.
Esta inversión sustancial sustenta el rápido desarrollo de nuevas aplicaciones de IA, que están impactando rápidamente el negocio del software. El sector del software, considerado durante mucho tiempo un área robusta para inversores y prestamistas debido a su rápida escalabilidad, altos márgenes, ingresos recurrentes y vientos de cola de crecimiento secular, ahora se enfrenta a un cambio de paradigma significativo. Bloomberg Intelligence proyecta que la IA generativa podría generar 1.8 billones de dólares en ingresos anuales para 2032, representando el 16% de todo el gasto en tecnología, un aumento sustancial de aproximadamente 90 mil millones de dólares en 2023. Esto implica un crecimiento anual del 30%, alterando fundamentalmente la dinámica competitiva y la rentabilidad para muchas empresas de software.
Las BDC enfrentan un mayor riesgo por la exposición al software
Las Sociedades de Desarrollo de Negocios (BDC), estructuradas para distribuir al menos el 90% de sus ingresos netos a los inversores y reconocidas por sus altos rendimientos, derivan gran parte de sus ingresos de préstamos a tasa variable a empresas del mercado medio. Históricamente, muchas BDC se inclinaron hacia el sector del software, considerándolo menos cíclico y ofreciendo un crecimiento estable. Sin embargo, esta fuerte exposición al software ahora expone sus carteras y flujos de efectivo a una disrupción sustancial de la IA avanzada. El despliegue rápido de la “IA Agente”, capaz de automatizar tareas previamente realizadas por trabajadores de cuello blanco calificados, se anticipa en menos de un año, con una “fase de superinteligencia” esperada después de 2026/2027.
Este avance tecnológico crea un “doble riesgo” para las BDC. En primer lugar, los modelos de IA pueden realizar eficientemente tareas tradicionalmente manejadas por software, a menudo sin costo, lo que permite una rápida adopción y el desplazamiento de los actores establecidos. En segundo lugar, las empresas más pequeñas a las que las BDC suelen prestar son particularmente vulnerables. Como señaló un gestor de cartera del Bear Traps Report:
> "La IA está abriendo un gran agujero en el crédito privado. Víctimas de software por todas partes."
Estas entidades más pequeñas a menudo carecen del liderazgo en IA y los recursos financieros de las grandes corporaciones, lo que las hace más susceptibles a la disrupción.
La evidencia de este riesgo emergente es observable en las divergencias del mercado. Se ha observado una desconexión significativa entre el ETF de Financieras (XLF) y las principales BDC como el Blackstone Secured Lending Fund (BXSL), que tiene una exposición del 20% al software. De manera similar, FS KKR Capital (FSK), con 13.6 mil millones de dólares en préstamos en 23 industrias, exhibe una exposición elevada al software y los servicios, junto con una tasa de morosidad “bastante alta” del 3.0%. Otras BDC con una exposición sustancial al software incluyen Horizon Technology Finance (HRZN) con aproximadamente el 90% de su cartera en tecnología y ciencias de la vida en etapa de riesgo, Hercules Capital (HTGC) significativamente sobreponderada en software con un 35%, y Blue Owl Capital Corp (OBDC) con un 11% de exposición al software como su sector más grande.
Reevaluación estratégica y diversificación de cartera
El profundo impacto de la IA en la industria del software y sus efectos dominó en otros sectores requieren una reevaluación estratégica para las BDC y sus inversores. Los expertos sugieren que la difusión de la tecnología de la IA podría ser aún más transformadora que internet o el teléfono móvil en sus efectos sobre el trabajo, la productividad y el crecimiento económico, creando potencialmente un mercado total direccionable de 40 billones de dólares. Esto implica que el “antiguo manual” para las estrategias de inversión de las BDC ya no es adecuado, lo que lleva a una mayor divergencia en el rendimiento entre los actores de las BDC.
Se aconseja a los inversores que prioricen la resiliencia y la diversificación sobre la mera búsqueda de altos rendimientos. Se espera que el mercado sea testigo de una bifurcación significativa, con las BDC que se han diversificado proactivamente de los sectores de alta disrupción probablemente superando a aquellas fuertemente invertidas en áreas vulnerables. El mecanismo financiero clave para evaluar el riesgo de disrupción implica analizar la composición de las carteras de préstamos de las BDC, específicamente su exposición a sectores susceptibles a la IA.
Más allá de la disrupción de la IA, las BDC enfrentan inherentemente riesgos por la disminución de las tasas de interés, que presionan los ingresos por préstamos a tasa variable, y la naturaleza cíclica de los préstamos, donde las recesiones económicas pueden llevar a un aumento vertiginoso de los impagos. Los datos históricos ilustran esta volatilidad, con el VanEck BDC Income ETF (BIZD) experimentando una disminución de >50% en 2020 y Ares Capital Corporation (ARCC) cayendo aproximadamente un 85% durante la Gran Crisis Financiera. Estos riesgos conocidos ahora se complican por el ritmo acelerado del cambio impulsado por la IA.
Comentarios de expertos: Voces de la industria sobre el poder transformador de la IA
Los líderes de la industria están destacando las implicaciones rápidas y de gran alcance de la IA. Katy Huberty de Morgan Stanley enfatizó el ciclo de inversión sin precedentes, afirmando: “El mundo solo está en una pequeña fracción de un ciclo de inversión masivo.” El sentimiento del Bear Traps Report es más crudo con respecto al impacto inmediato en el crédito privado:
> "La IA está abriendo un gran agujero en el crédito privado. Víctimas de software por todas partes."
Este comentario subraya el consenso entre algunos analistas de que el cambio tecnológico no es meramente incremental sino profundamente transformador, exigiendo una rápida adaptación de las empresas e inversores.
Mirando hacia el futuro: Navegando el cambio impulsado por la IA en las inversiones de las BDC
A medida que la revolución de la IA continúa desarrollándose, las BDC deben reconsiderar sus estrategias de asignación de capital para mitigar los riesgos emergentes y garantizar la resiliencia de los ingresos para los inversores. El énfasis pasará de una amplia exposición sectorial a un análisis granular de la vulnerabilidad y adaptabilidad de las empresas de la cartera a la IA.
Los factores clave que los inversores deben monitorear en los próximos trimestres incluyen:
Composición de la cartera de las BDC: Examinar de cerca el porcentaje de préstamos en sectores altamente susceptibles a la disrupción de la IA, particularmente el software.
Tendencias de CapEx de los hiperescaladores: La inversión robusta y continua por parte de hiperescaladores como Microsoft y Amazon señala un desarrollo continuo de la IA y una posible disrupción.
Tasas de morosidad: Las tasas de morosidad elevadas o en aumento dentro de las carteras de las BDC podrían indicar una presión creciente sobre sus prestatarios debido a los cambios impulsados por la IA.
Para navegar en este entorno, se aconseja a los inversores que se centren en las BDC que muestran una fuerte diversificación y una exposición mínima al software. Main Street Capital (MAIN) se cita por su sólida trayectoria, amplia diversificación de cartera y solo un 2% de exposición directa al software. De manera similar, Capital Southwest Corp. (CSWC)** se destaca por su enfoque en diversas empresas en los sectores de salud, consumo e industrias “tangibles” como el transporte, lo que sugiere riesgos de disrupción atenuados según la comprensión actual de la IA.
Los próximos meses probablemente revelarán una distinción más clara entre las BDC que se adaptan proactivamente al mercado impulsado por la IA y aquellas cuyos modelos de negocio se ven más significativamente desafiados. La capacidad de identificar y apoyar a empresas del mercado medio resilientes y menos disruptivas será primordial para un ingreso sostenido de los inversores.
Edgen Stock·Sep 21 2025, 07:01
