Coca-Cola, Düzenleyici İncelemeler ve Tüketici Harcama Kaymaları Değerlemeyi Zorlarken Olumsuz Faktörlerle Karşı Karşıya

Coca-Cola İçin Düzenleyici ve Tüketici Engelleri Ortaya Çıkıyor

Coca-Cola Company (NYSE:KO), gelişen halk sağlığı politikaları ve tüketici harcama alışkanlıklarındaki belirgin bir değişimden kaynaklanan önemli baskılarla karşı karşıya. SNAP (Ek Beslenme Yardımı Programı) alıcılarına yönelik önerilen eyalet düzeyindeki şekerli içecek yasakları, düşük gelirli tüketicilerin finansal zorluklarıyla birleştiğinde, şirketin gelecekteki gelir yörüngesine gölge düşürüyor.

Birkaç ABD eyaleti, Coca-Cola'nın satışları üzerinde önemli bir etki yaratabilecek bu tür yasakları onaylamaya başladı. Kuzey Amerika, Coca-Cola için kritik bir pazar olup, küresel birim satışlarının yalnızca %18'ini oluşturmasına rağmen gelirlerinin %39'unu ve faaliyet gelirlerinin %34'ünü sağlamaktadır. Bu kârlılık konsantrasyonu, bölgeyi düzenleyici değişikliklere karşı özellikle hassas hale getirmektedir. Raporlar, Coca-Cola'nın yalnızca ABD gelirlerinin yaklaşık %40.2'sinin SNAP uygun hanelerden geldiğini ve bu politika değişikliklerine doğrudan maruz kalmayı vurguladığını göstermektedir.

Aynı zamanda, özellikle düşük gelirli haneler arasında tüketici kemer sıkma eğilimi giderek artmaktadır. Bu "K-şekilli toparlanma", işçi sınıfı Amerikalıların giderek artan bir şekilde tasarruflarını tüketmelerine, borç biriktirmelerine ve isteğe bağlı harcamalarını kısmalarına neden olmuştur. Moody's kredi stratejisi başkan yardımcısı Claire Li, > "ABD tüketici harcamaları sadece genel olarak yavaşlamakla kalmıyor, parçalı bir şekilde gerçekleşiyor… ve bu gerçek bir sorun" yorumunda bulundu. Bu görüşü, tüm gelir seviyelerindeki tüketicilerin > "büyük alımlar yaparken, toplu alım yaparken ve daha ucuz perakendecilerden alışveriş yaparken daha stratejik davrandığını" belirten Moody's perakende analisti Mickey Chadha da yineledi. Circana'dan Marshal Cohen bu eğilimi daha da vurgulayarak, > "birim satışlarının 'kategoriye bağlı olarak sabit veya düşüşte, yıldan yıla yaklaşık yüzde 3 daha düşük'" olduğunu belirtti. Bu ortam, özellikle bu demografik gruplar tarafından tarihsel olarak tercih edilen ürünler için Coca-Cola'nın birim satış hacimleri üzerinde ek baskı oluşturmaktadır.

Yavaşlayan Büyüme ve Değerleme Endişeleri

Coca-Cola, Q1 ve Q2 kazanç tahminlerini hafifçe aşmasına rağmen, şirketin gelir büyümesi açıkça yavaşlama göstermiştir. 2024 için, yıllık %11'lik bir fiyat artışı geliri desteklemiş, ancak birim kasa hacmi mütevazı bir %1 oranında büyümüştür. Bu durum, artan tüketimden ziyade fiyat artışlarının şu anda üst düzey büyümeyi sağladığını göstermektedir ve bu strateji, tüketiciler daha fiyat hassas hale geldikçe sınırlamalarla karşılaşabilir.

Genel piyasa hissiyatı, Coca-Cola'nın mevcut değerlemesinin bu yeni ortaya çıkan olumsuz faktörlere karşı savunmasız olduğunu göstermektedir. Yüksek fiyat-kazanç (F/K) oranı, mütevazı gelir düşüşü beklentisiyle birleştiğinde, kazanç çarpanlarının yeniden değerlendirilmesine yol açabilir. Daha geniş piyasa bağlamı da değerleme endişelerine işaret etmektedir; S&P 500 değerlemeleri şu anda yüksek seviyelerde olup, kısmen 2025 ve 2026 için düşen kazanç tahminlerinden kaynaklanmaktadır. Bu eğilim büyük ölçüde marj sıkışmasına bağlanmaktadır ve son Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) verileri, tüm sektörlerde marj düşüşlerinin daha da muhtemel olduğunu düşündürmektedir.

Coca-Cola'nın hisse senedi performansı bu endişelerden bazılarını yansıtmıştır. Son bir ayda, KO hisseleri %5.10 düşüş göstermiş ve hisse senedi, 22 Nisan'da ulaştığı yılın en yüksek seviyesinden %11.41 düşmüştür. Bu performans, yatırımcıların azalan büyüme ve artan risk potansiyelini giderek daha fazla hesaba kattığını göstermektedir.

Stratejik Yanıtlar ve Gelecek Görünümü

Coca-Cola, bu zorlukların üstesinden gelmek için stratejik fiyatlandırma ve ürün inovasyonunu aktif olarak uygulamaktadır. 2025'in ikinci çeyreğinde, fiyat/karışım oranındaki %6'lık bir artış, küresel birim kasa hacmindeki %1'lik düşüşü dengelemeyi başarmış, bu da şirketin değer tabanlı fiyatlandırma ve marj genişlemesine odaklandığını göstermektedir. Latin Amerika ve Hindistan gibi pazarlarda daha düşük maliyetli tek servislik seçeneklerin sunulması gibi girişimler ve "Share a Coke" gibi hedeflenmiş pazarlama kampanyaları, işlem büyümesini ve tüketici katılımını sürdürmeyi amaçlamaktadır. Sürekli olarak çift haneli hacim büyümesi elde eden Coca-Cola Zero Sugar'ın devam eden başarısı, şirketin değişen beslenme trendlerine uyum sağlama yeteneğinin altını çizmektedir.

Ancak, bu stratejik çabalar, düzenleyici ve tüketici harcama kaymalarının etkisini tam olarak hafifletmeyebilir. Citi Research, potansiyel SNAP kesintilerinin veya kısıtlamalarının Coca-Cola'nın küresel satışlarını %1.5 azaltabileceği konusunda uyarmıştır. Diğer analizler, SNAP'in şekerli içecekleri yasaklaması durumunda ABD hacimlerinin %2.5 oranında düşebileceğini ve yalnızca bu gruptan elde edilen satışların %23 oranında azalabileceğini öne sürmektedir; zira SNAP alıcılarının faydalarının %9.25'ini şekerli içeceklere harcadığı tahmin edilmektedir. Analistler şu anda 2025 yılında KO için hisse başına kazancı (EPS) 2.7 dolar ve adil değeri hisse başına 54 dolar olarak tahmin etmektedirler, bu da hisse senedinin mevcut seviyelerde aşırı değerli olabileceği anlamına gelmektedir.

Geleceğe Bakış

Yatırımcılar önümüzdeki çeyreklerde birkaç temel faktörü yakından takip edeceklerdir. Önerilen SNAP politikalarının ilerlemesi ve eyalet düzeyindeki şekerli içecek yasaklarının uygulanması, Coca-Cola'nın satışları üzerindeki doğrudan etkilerini belirlemede çok önemli olacaktır. Geniş ekonomik ortam, özellikle düşük gelirli haneler arasındaki tüketici harcama eğilimleri de birim hacim toparlanma hızını belirleyecektir.

Coca-Cola'nın gelir akışlarını etkili bir şekilde çeşitlendirme, daha sağlıklı alternatiflerin büyümesini hızlandırma ve fiyat duyarlı tüketicileri yabancılaştırmadan fiyatlandırma stratejisini yönetme yeteneği çok önemli olacaktır. Ayrıca, S&P 500 dahil olmak üzere geniş piyasada gözlemlenen yavaşlayan kazanç büyümesi ve marj sıkışmasının kalıcı eğilimi, bu önemli olumsuz faktörler ortadan kalkmadıkça yüksek değerli hisse senetleri üzerinde baskı oluşturmaya devam edebilir ve KO için temkinli bir görünüm gerektirebilir.