Citizens inicia la cobertura de Circle (CRCL) con calificación de "Rendimiento de Mercado" en medio del crecimiento de las stablecoins y preocupaciones de valoración

Citizens inicia la cobertura de Circle Internet (CRCL)

El banco estadounidense Citizens, específicamente su división JMP, inició la cobertura de Circle Internet Group (NYSE:CRCL), una destacada empresa de tecnología financiera y stablecoins, el 30 de septiembre de 2025, asignándole una calificación de "Rendimiento de Mercado". Esta calificación, generalmente considerada equivalente a mantener, se alinea con el consenso de varios analistas de ventas y observadores de la industria. Los analistas Devin Ryan, Brian McKenna y Brian Fitzgerald destacaron las atractivas perspectivas de crecimiento a largo plazo de Circle, intrínsecamente vinculadas a los florecientes sectores de stablecoins y finanzas tokenizadas. Sin embargo, concluyeron que el precio actual de las acciones de la empresa refleja en gran medida su escenario base para su desempeño futuro.

Circle Internet Group actualmente tiene una capitalización de mercado estimada entre $30.43 mil millones y $31.64 mil millones. Las acciones de CRCL cotizaban alrededor de $133 por acción, habiendo experimentado un modesto aumento pre-mercado de +2.02% a $136.36 el martes. La compañía completó con éxito su Oferta Pública Inicial (IPO) en junio de 2025, recaudando aproximadamente $1.05 mil millones, con Circle obteniendo alrededor de $458.8 millones de la oferta.

Consideraciones de Valoración y Postura Financiera

La calificación de "Rendimiento de Mercado" de Citizens se debe en gran medida a preocupaciones de valoración. El banco considera que los múltiplos de cotización actuales de Circle, específicamente 39x y 23x el Valor Empresarial (EV) sobre el EBITDA estimado para 2026 y 2027, representan una "prima excesiva". Esta opinión es corroborada por el análisis de Valor Justo de InvestingPro, que también indica que la acción podría estar sobrevalorada a sus niveles actuales. Si bien Circle mantiene una sólida posición de efectivo con más de $1 mil millones después de la OPI, lo que proporciona un capital amplio para inversiones estratégicas y adquisiciones, sus métricas de salud financiera presentan un panorama matizado. La compañía ha informado un Retorno sobre el Patrimonio (ROE) de -33.96% y un Retorno sobre los Activos (ROA) de -0.73%, lo que sugiere desafíos para generar retornos de su capital y base de activos. Además, la relación P/E de CRCL es significativamente negativa, oscilando entre -10,481.43 y -10,544.97, y su Puntuación Z de Altman de 0.29 la sitúa en una zona de dificultad, lo que indica un riesgo potencial de bancarrota dentro de dos años.

En su informe de ganancias del segundo trimestre de 2025, Circle demostró un sólido crecimiento de ingresos junto con una pérdida neta reportada. Los ingresos totales y los ingresos por reservas alcanzaron los $658 millones, un aumento del 53% interanual, impulsado por la creciente adopción de USDC, la expansión de los servicios de suscripción y el aumento de la actividad en las finanzas descentralizadas. Sin embargo, la compañía registró una pérdida neta de $482 millones para el trimestre, principalmente atribuible a $591 millones en gastos no monetarios relacionados con la OPI, incluidos $424 millones en compensación basada en acciones y una revaluación de $167 millones de deuda convertible. A pesar de la pérdida neta, el EBITDA ajustado aumentó un 52% interanual hasta los $126 millones, lo que refleja un fuerte apalancamiento operativo. Es importante tener en cuenta que la principal fuente de ingresos de Circle es el interés obtenido de las reservas en dólares estadounidenses que respaldan a USDC, lo que hace que su modelo de negocio sea sensible a los entornos de tasas de interés predominantes.

El ecosistema en expansión de las Stablecoins y la posición estratégica de Circle

Circle es un actor fundamental en el panorama de las stablecoins, siendo el emisor y proveedor de infraestructura líder para stablecoins como USDC y EURC. Su circulación de USDC se ha duplicado notablemente año tras año, alcanzando aproximadamente los $74 mil millones, totalmente respaldada por efectivo y tesorerías. Este compromiso con el respaldo total, junto con un enfoque de cumplimiento primero, forma una ventaja competitiva significativa para Circle, distinguiéndola de otras entidades cripto que se centran principalmente en la adquisición de activos volátiles.

La suite de infraestructura estratégica de Circle incluye el Protocolo de Transferencia entre Cadenas, Billeteras Programables, la Red de Pagos de Circle (CPN), Gateway y USYC, junto con el desarrollo continuo de Arc, una blockchain de Capa 1 específicamente diseñada para las finanzas institucionales de stablecoins. La CPN, lanzada en abril de 2025, tiene como objetivo facilitar pagos transfronterizos casi instantáneos, 24/7 en stablecoins, conectando directamente a las instituciones financieras y planteando un desafío para los procesadores de pagos tradicionales. Se anticipa que el lanzamiento de la red de prueba pública de Arc entre septiembre y noviembre de 2025 será un importante catalizador tecnológico, construido específicamente para pagos de stablecoins y divisas (FX), con USDC como su token de gas nativo y una finalidad de liquidación en menos de un segundo.

El mercado de stablecoins en general está experimentando un punto de inflexión, y los analistas proyectan que su capitalización de mercado crecerá sustancialmente de un estimado de $300 mil millones hoy a $3 billones para 2030. Los expertos de Citi, en particular, pronostican una emisión en el caso base de $1.9 billones para 2030, con un escenario alcista que alcanzaría los $4 billones. Este crecimiento está respaldado por varios factores, incluida la creciente claridad regulatoria proporcionada por iniciativas como la Ley GENIUS de EE. UU. y el marco MiCAR de Europa, que tienen como objetivo fomentar la confianza y la adopción institucionales. Los regímenes regulatorios están priorizando la soberanía monetaria y frenando las finanzas ilícitas, al tiempo que garantizan el dominio de las stablecoins en USD.

La adopción institucional acelera aún más esta tendencia, ejemplificada por iniciativas como Onyx de JPMorgan, los acuerdos USDC de Visa y PYUSD de PayPal. Nuevas blockchains de Capa 1, como Solana, están mejorando la escalabilidad, y la tokenización de activos del mundo real (RWAs) también está contribuyendo al ecosistema. Circle está forjando activamente importantes asociaciones empresariales, incluida una notable colaboración con Deutsche Börse Group para integrar USDC y EURC en la infraestructura financiera tradicional de Europa. Otras asociaciones ampliadas incluyen Binance para una adopción más amplia de la tecnología Circle Wallets, Corpay para la liquidación 24/7 a través de su red de FX y tarjetas, y FIS para permitir que las instituciones financieras de EE. UU. ofrezcan servicios USDC nacionales.

Perspectivas de los analistas sobre el futuro

Los analistas de Citizens reconocen el amplio rango de resultados potenciales y escenarios hipotéticos que aún podrían ofrecer un alza convincente para CRCL, particularmente dado el estado incipiente de la industria de las stablecoins. Destacan el enfoque de cumplimiento primero de la compañía como un diferenciador clave. Los expertos de Citi, incluyendo a Sophia Bantanidis, Ronak Shah y Ronit Ghose, enfatizan que la claridad regulatoria, la adopción institucional y la aparición de nuevas blockchains de Capa 1 son catalizadores críticos para la expansión del mercado. Recomiendan que los reguladores armonicen las reglas sin sofocar la innovación, que los bancos integren stablecoins en los sistemas centrales y que las corporaciones prueben las tesorerías en cadena. Jeremy Allaire, cofundador, presidente y CEO de Circle, afirmó que la colaboración con Deutsche Börse "avanzará el uso de stablecoins reguladas en la infraestructura de mercado de Europa, reduciendo el riesgo de liquidación, disminuyendo los costos y mejorando la eficiencia para bancos, gestores de activos y el mercado en general".

Factores clave a observar

En el futuro, varios factores clave serán cruciales para monitorear la trayectoria de crecimiento de Circle y el mercado de stablecoins en general. Estos incluyen el crecimiento continuo en la circulación de USDC, la evolución de sus márgenes y el aumento de los ingresos por tarifas, y su sensibilidad a los rendimientos, lo que impacta directamente en su principal fuente de ingresos. El despliegue exitoso de nuevos corredores de pago y la formación de asociaciones empresariales adicionales también serán vitales. Además, el desarrollo y la adopción de la red de prueba de Arc, junto con la implementación completa de MiCA y otros marcos regulatorios, darán forma al panorama operativo. Los inversores también deben monitorear las presiones competitivas, incluidas las de los bancos tradicionales que exploran sus propias soluciones de depósito tokenizadas y el impacto de la distribución de Coinbase, para evaluar el posicionamiento continuo de Circle en el mercado.