Cipher Mining, 30억 달러 규모 Fluidstack 거래로 AI 인프라 전환, 구글 지분 확보

'''## 서론: 구글의 지원을 받아 AI 인프라로 전략적 전환

**Cipher Mining Inc. (CIFR)**는 AI 클라우드 플랫폼인 Fluidstack과 약 30억 달러 규모의 10년 고성능 컴퓨팅(HPC) 코로케이션 계약을 체결하며 중요한 전략적 전환을 발표했습니다. 동시에 **구글(GOOG, GOOGL)**은 Fluidstack의 임대 의무 14억 달러를 보증하며 Cipher에 약 5.4%의 예상 지분을 확보했습니다. 이러한 발전은 Cipher의 AI 인프라로의 주요 다각화를 의미하지만, CIFR 주가가 발표 후 하락하는 등 복합적인 시장 반응을 보였습니다.

상세 내용: 수십억 달러 규모의 AI 인프라 투자

Cipher Mining과 Fluidstack 간의 계약은 텍사스 콜로라도 시티에 위치한 Cipher의 Barber Lake 사이트에 **168 메가와트(MW)**의 핵심 IT 부하를 제공하는 것을 골자로 하며, 2026년 9월 가동을 목표로 합니다. 이 초기 10년 계약은 계약 수익 기준으로 30억 달러의 가치를 가지며, 두 번의 5년 연장 옵션을 통해 총 계약 가치는 약 70억 달러까지 늘어날 수 있습니다.

구글의 참여는 Fluidstack의 임대 의무에 14억 달러를 보증하여 프로젝트 관련 부채 조달을 용이하게 한다는 점에서 중요합니다. 그 대가로 구글은 Cipher 보통주 약 2,400만 주를 인수할 수 있는 워런트를 받게 되며, 이는 약 5.4%의 예상 지분을 나타냅니다.

상당한 규모의 사업 자금 조달을 위해 Cipher는 프로젝트의 100% 소유권을 유지하고 자본 시장에 접근할 계획입니다. 여기에는 2031년 만기 0.00% 전환사채 8억 달러 규모의 사모 발행이 포함됩니다. 이 무담보, 무이자 채권의 수익금은 Barber Lake 건설, 광범위한 2.4 기가와트(GW) HPC 파이프라인 가속화, 그리고 개발 포트폴리오 확장에 사용될 예정입니다. 회사는 미래 채권 전환으로 인한 잠재적인 주주 희석을 완화하기 위해 캡드 콜 거래를 활용할 계획입니다. 예상 프로젝트 비용은 핵심 IT 부하 MW당 9백만 달러에서 1천1백만 달러 사이이며, 예상 사이트 순영업이익(NOI) 마진은 **80%-85%**입니다.

시장 반응 분석: 희석 우려가 전략적 이점보다 우세

중요한 긍정적 뉴스에도 불구하고 Cipher Mining(CIFR) 주식은 혼란스러운 시장 반응을 보였습니다. 초기 시장 전 거래에서는 주가가 8.9%에서 24% 사이로 급등했지만, 이후 거래 시간 동안 12% 이상 하락하여 13.57달러로 개장한 후 12.41달러로 마감했습니다. 관련 워런트인 CIFRW도 20.39% 하락했습니다.

이러한 부정적인 시장 심리는 주로 여러 요인에 기인합니다:

• 잠재적 희석: 8억 달러 전환사채 발행 발표는 미래 주주 희석에 대한 우려를 불러일으켰습니다. 이는 캡드 콜 거래와 같은 보호 조치에도 불구하고 투자자들의 일반적인 우려 사항입니다.
• 내부자 매도: 발표 전에 Cipher Mining의 공동 사장 겸 COO인 Patrick Arthur Kelly는 2025년 9월 16일에 약 484,000달러 상당의 44,870주를 매도했습니다. 이러한 내부자 활동은 종종 투자자들에게 부정적으로 해석될 수 있습니다.
• 기본 재정 건전성: CIFR은 연초 대비 177.37% 상승하고 1년 수익률이 **233.42%**에 달했지만, 회사의 재무 성과는 여전히 어려움을 겪고 있습니다. 순마진 -96.95%, 영업마진 -93.7%, 그리고 상당한 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 평가 지표에는 2년 최고치에 근접한 높은 주가매출비율(P/S) 31.71과 과매수 영역에 있음을 시사하는 RSI-14 83.21이 포함됩니다. 분석가들은 현재 CIFR에 대해 합의된