La profundización del conflicto en Oriente Medio está forzando una revalorización histórica del riesgo global, con el capital encontrando su único refugio en los bonos gubernamentales en China.
La guerra en Irán ha provocado una huida hacia la seguridad en los bonos del gobierno chino, cuyo rendimiento a 10 años ha caído al 1,82%, incluso cuando el rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años subió 38 puntos básicos hasta el 4,34%. La venta masiva de deuda occidental marca uno de los descensos mensuales más graves en años, impulsada por el temor a que los precios elevados de la energía obliguen a los bancos centrales a mantener tasas de interés más altas para combatir la inflación.
"'China está menos afectada por el mecanismo de transmisión de energía y también parte de un punto muy diferente'", dijo Mitul Kotecha, jefe de estrategia macro de divisas de Asia y mercados emergentes en Barclays. Kotecha añadió que el banco central de China está en un "'lugar diferente'" que sus pares occidentales y que "'todavía se espera un mayor relajamiento'."
La divergencia es marcada en los mercados desarrollados. El rendimiento del gilt británico a 10 años saltó 70 puntos básicos durante el último mes, mientras que los rendimientos a dos años en el Reino Unido e Italia subieron 98 y 85 puntos básicos, respectivamente. Por el contrario, el bono chino a 10 años ha visto caer su rendimiento, creando la mayor brecha de rendimiento positivo frente a los bonos del Tesoro estadounidense en más de una década.
Este desacoplamiento indica un cambio potencial en los flujos de capital globales, ya que los inversores recompensan a China por su inflación controlada y resiliencia energética. Al mismo tiempo, las economías occidentales están siendo castigadas al enfrentarse a una renovada amenaza estanflacionaria debido a que los precios del petróleo crudo se mantienen firmemente por encima de los 100 dólares por barril, un nivel no visto desde julio de 2022.
Una liquidación global con una excepción
La agitación provocada por el conflicto de un mes ha dejado a los inversores con pocos lugares donde esconderse. Las acciones globales, los metales preciosos e incluso activos típicamente seguros como los bonos del Tesoro de EE. UU. se han vendido simultáneamente. El Índice de Volatilidad Cboe, o VIX, ha subido por encima de 30, un nivel asociado con un estrés agudo del mercado. Esta venta generalizada está obligando a los inversores a recaudar dólares estadounidenses para pagar materias primas caras, creando un ciclo de retroalimentación de inestabilidad.
"'Cuando todo el mundo demanda dólares, tiende a crearse el caos'", dijo Guy LeBas, estratega jefe de renta fija de Janney Montgomery Scott, a MarketWatch. "'Las naciones importadoras de energía necesitan dólares para competir por recursos energéticos escasos y caros'."
Esta dinámica ha golpeado a los mercados de bonos globales desde EE. UU. hasta Europa y Asia. El rendimiento a dos años de Alemania ha saltado 69 puntos básicos hasta el 2,66%, y el rendimiento a 10 años de Japón ha subido lo máximo desde diciembre. La presión ha disminuido la liquidez, y los operadores informan de diferenciales de oferta y demanda más amplios y dificultades para ejecutar grandes operaciones, según Reuters.
El aislamiento económico de China
Frente a este panorama caótico, el mercado de bonos de China se ha mantenido notablemente plácido. La razón principal es su relativo aislamiento del choque energético que está sacudiendo a otras economías importantes. A diferencia de las naciones europeas y muchas asiáticas, China tiene una estructura energética más diversificada, con una producción nacional significativa de carbón y energía renovable. También posee una gran reserva estratégica de petróleo, lo que la protege de picos de precios inmediatos.
Esta ventaja estructural se ve reforzada por un punto de partida macroeconómico diferente. Mientras que la Reserva Federal y el Banco Central Europeo luchan contra la alta inflación, la inflación de China se mantiene contenida, dando al Banco Popular de China (PBoC) espacio para relajar la política.
"'Lo último que quieren los inversores cuando compran bonos gubernamentales es este tipo de incertidumbre; quieren estabilidad'", dijo Wei Li de BNP Paribas, destacando la trayectoria política predecible del PBoC en comparación con la Reserva Federal. Jason Pang, gestor de carteras senior de JPMorgan Asset Management, señaló que los bonos gubernamentales chinos "'ofrecen una opción de inversión muy poco correlacionada para inversores como nosotros'."
Esta visión está respaldada por la historia a largo plazo. Las investigaciones de Gavekal muestran que desde 2012, los bonos gubernamentales chinos han sido uno de los pocos mercados de deuda soberana que ha ofrecido un rendimiento real positivo frente a la inflación de EE. UU. El desempeño de esta clase de activos durante la crisis actual es ahora una prueba en tiempo real de su papel como un auténtico diversificador de carteras.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
Edgen Stock·Apr 01 2026, 07:31