El sector del cannabis disminuye en medio de un panorama de legalización federal reducido

Green Thumb Industries lidera la caída del sector del cannabis por preocupaciones regulatorias

Las acciones de Green Thumb Industries (GTBIF) experimentaron una caída significativa de más del 7% el 3 de septiembre de 2025, contrastando fuertemente con el avance del 0.5% del S&P 500 el mismo día. Esta caída refleja un sentimiento bajista más amplio en todo el sector del cannabis, provocado por una nueva encuesta de la industria que indica un optimismo atenuado para la reforma de la política federal de la marihuana.

Encuesta de la industria revela bajas expectativas para la reclasificación en 2025

El catalizador de la caída del sector fue la publicación de la Encuesta de Servicios Financieros de 2025 realizada por Shield Compliance, una empresa especializada en la gestión del cumplimiento para instituciones financieras que atienden a la industria del cannabis. La encuesta consultó a 88 líderes empresariales del cannabis sobre la probabilidad de la reclasificación de la marihuana para fines de 2025, lo que serviría efectivamente como una legalización federal de facto.

Los encuestados, en promedio, calificaron la probabilidad de reclasificación en un mero 34% en una escala de 0 a 100. Esta baja expectativa persiste a pesar de un consenso abrumador dentro de la industria; el 97% de los participantes afirmó que la reclasificación y las desgravaciones fiscales asociadas son al menos "algo importantes" para la viabilidad a largo plazo de sus negocios, y el 61% lo consideró "extremadamente importante".

Las cargas fiscales y los desafíos bancarios siguen impidiendo el crecimiento

La reacción adversa del mercado tiene sus raíces en las implicaciones financieras críticas de la actual clasificación federal del cannabis. Bajo la Sección 280E del Código del IRS, las empresas de cannabis tienen prohibido deducir los gastos comerciales normales, una restricción que conduce a una tasa impositiva federal efectiva significativamente más alta que las empresas tradicionales, según se informa, tan alta como el 50% para algunos operadores como Greenlight Corporation.

La reclasificación del cannabis de una droga de la Lista I a una droga de la Lista III bajo la Ley de Sustancias Controladas de EE. UU. eliminaría la carga fiscal de la 280E, ofreciendo un alivio financiero sustancial a la industria. Sin embargo, es crucial señalar que la reclasificación no abordaría el problema separado y generalizado del acceso limitado a los servicios bancarios básicos, lo que obliga a muchas empresas de cannabis con licencia a operar principalmente en efectivo. Una coalición bipartidista de 32 fiscales generales de estados y territorios ha instado recientemente al Congreso a aprobar un proyecto de ley bancario sobre la marihuana para resolver este desafío.

Contexto de mercado más amplio y rendimiento de la empresa

El sector del cannabis ha sido históricamente sensible a la especulación regulatoria, experimentando repuntes con señales positivas —como las publicaciones en redes sociales del expresidente Donald Trump insinuando una reclasificación o los primeros movimientos de la administración Biden— solo para retroceder cuando los cambios políticos concretos no se materializan. La actual desaceleración subraya el cansancio del mercado con respecto a los retrasos legislativos.

A pesar de la incertidumbre en todo el sector, Green Thumb Industries reportó un sólido desempeño financiero para el segundo trimestre, con ingresos que alcanzaron los 293.3 millones de dólares, un aumento tanto trimestral como interanual. La compañía generó 56 millones de dólares en flujo de caja de operaciones, y sus activos superan sustancialmente sus pasivos, con niveles de deuda manejables. Si bien la compresión de precios debido a la competencia y los altos gastos operativos han impactado los márgenes brutos (49.88% para el segundo trimestre) y llevaron a una pérdida neta de 0.6 millones de dólares por ventas de activos, la salud financiera subyacente de la compañía sugiere una posible infravaloración, cotizando cerca de su valor contable por acción y valor liquidativo por acción.

Sin embargo, el entorno macro-regulatorio sigue siendo el factor dominante que influye en los precios de las acciones. El precio de las acciones de GTBIF y de otros Operadores Multi-Estado (MSOs) ha experimentado un flujo significativo, con una ganancia del 59% en los últimos seis meses, a menudo impulsada por esperanzas fugaces de reforma. Pares como Curaleaf (que lidera en ganancias a un año debido a fuertes ventas internacionales) y Cresco Labs (considerado infravalorado) también navegan por este panorama volátil.

Perspectivas: Vigilancia regulatoria continua y presiones del sector

Las perspectivas para la industria del cannabis, particularmente para empresas como Green Thumb Industries, siguen dependiendo en gran medida de la evolución de la política federal. Si bien se proyecta que las ventas superarán los 50 mil millones de dólares en 2025, se espera que persistan los principales obstáculos, incluidas las restricciones bancarias, las complejas regulaciones estatales, la consolidación del mercado y la creciente competencia de las industrias establecidas de alcohol y tabaco.

Los inversores estarán atentos a los desarrollos de la Administración de Control de Drogas de EE. UU. (DEA), que se espera que emita una regla final sobre la programación del cannabis en la segunda mitad de 2025. Sin cambios significativos en la política federal, incluida la reclasificación y el acceso bancario, es probable que las empresas de cannabis enfrenten continuas luchas operativas y financieras, lo que obstaculizará su crecimiento y rentabilidad. Se espera que el sentimiento de los inversores se mantenga cauteloso, y cualquier repunte será susceptible de revertirse en ausencia de nuevos avances regulatorios concretos.