Bristol Myers Squibb, Orbital Therapeutics Satın Alımıyla RNA İlaçlarına Yöneliyor

Bristol Myers Squibb, Stratejik Bir Dönüşüm Ortamında Orbital Therapeutics'i Satın Aldı

ABD'li ilaç devi Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY), 10 Ekim 2025 tarihinde, özel sermayeli biyoteknoloji firması Orbital Therapeutics'i 1,5 milyar dolar nakit karşılığında satın almak için kesin bir anlaşma imzaladığını duyurdu. Bu stratejik hamle, Bristol Myers Squibb'in portföyünü RNA ilaçları ve hücre terapisi alanlarına genişleterek çeşitlendirme taahhüdünün altını çiziyor, özellikle otoimmün hastalık tedavisinin hızla gelişen ortamında. Duyurunun ardından BMY hisseleri küçük bir düşüş yaşayarak, erken işlemlerde %1,12 veya 50 sent düşerek 44,18 dolara geriledi.

RNA İlaçları ve Hücre Terapisine Stratejik Genişleme

Orbital Therapeutics'in satın alınması, bağışıklık sistemini in vivo olarak yeniden programlamak üzere tasarlanmış RNA ilaçlarına yenilikçi yaklaşımı etrafında şekilleniyor. Bu anlaşmanın anahtarı, Orbital'in baş klinik öncesi adayı olan OTX-201'dir. Bu, in vivo ekspresyon için CD19 hedefli CAR'ı kodlayan optimize edilmiş bir dairesel RNA'dır ve hedeflenmiş lipit nanoparçacıklar (LNP'ler) aracılığıyla iletilir. Bu in vivo CAR T-hücre tedavisi, geleneksel ex vivo yöntemlerine kıyasla otoimmün hastalıklar için daha az yük getiren ve daha erişilebilir bir tedavi sunmayı amaçlamaktadır. Bristol Myers Squibb ayrıca, dairesel ve doğrusal RNA mühendisliği, gelişmiş LNP dağıtımı ve yapay zeka destekli tasarım yeteneklerini entegre eden Orbital'in tescilli RNA platformuna da erişim sağlayacak ve onkoloji, yeni nesil RNA aşıları ve protein terapötikleri genelinde potansiyel uygulamalara sahip olacaktır.

Bu stratejik dönüşüm, Bristol Myers Squibb'in Prime Medicine (Nasdaq: PRME) ile 30 Eylül 2024 tarihinde başlatılan ve yeni nesil ex vivo T-hücre terapilerine odaklanan iş birliği ile daha da güçleniyor. Bu koordineli çabalar, BMY'nin kan inceltici Eliquis ve kanser ilacı Revlimid gibi gişe rekorları kıran tedaviler de dahil olmak üzere yerleşik küçük moleküllü ilaç portföyünün ötesine geçme niyetini işaret ediyor.

Piyasa Tepkisi ve Temel Baskılar

Satın alma duyurusundan sonra BMY hisse senedi fiyatındaki ilk düşüş, böyle önemli bir stratejik değişimin anlık etkileri konusunda belirli bir yatırımcı dikkatini gösteriyor. RNA ilaçları ve in vivo CAR T-hücre terapilerinin uzun vadeli potansiyeli önemli olsa da, piyasa bunu kısa vadeli zorluklarla karşılaştırmış gibi görünüyor.

Bristol Myers Squibb'in agresif boru hattı genişlemesi ve stratejik satın almalarının birincil itici gücü, yaklaşan "patent uçurumu"dur. Şirket, 2028 yılına kadar Eliquis ve Opdivo dahil olmak üzere kilit ilaçlar için önemli patent sürelerinin dolmasıyla karşı karşıya ve Revlimid, Pomalyst ve Sprycel için de 2025'te süre doluyor. Bu süre dolumlarının 2025 ile 2028 yılları arasında 10 milyar ila 13 milyar dolar arasında önemli bir gelir düşüşüne neden olması bekleniyor. Örneğin, 2025 yılında ABD'de yaklaşık 10,5 milyar dolar gelir elde eden Eliquis'in 2027 yılına kadar yaklaşık 8 milyar dolara düşmesi bekleniyor. 2025 ile 2030 yılları arasında küresel satışlarda 400 milyar dolara kadar riskin olduğu bu sektör genelindeki fenomen, ilaç devlerinden sağlam stratejik yanıtlar gerektiriyor.

Finansal Sağlık ve Değerleme Bağlamı

Bu patent süresi dolumu rüzgarlarına rağmen, Bristol Myers Squibb güçlü bir finansal temeli koruyor. Şirket, 47,70 milyar dolar gelir ve %4,9'luk sağlıklı bir 3 yıllık büyüme oranı bildirdi. Operasyonel verimlilik, %20,86'lık işletme marjı, %10,58'lik net marj ve %70,29'luk brüt marj ile açıkça görülmektedir. BMY ayrıca, 2024 yılında 15,19 milyar dolar bildiren güçlü nakit akışı da sergiliyor ve bu da bu tür stratejik yatırımlar ve devam eden temettüler için sermaye sağlıyor.

Değerleme açısından, BMY hisse senedi iskontolu işlem görüyor gibi görünüyor. Fiyat-Kazanç (P/E) oranı 18,02 olup, tarihi medyanı olan 23,49'un oldukça altındadır. Fiyat-Satış (P/S) oranı 1,91 olup, 10 yılın en düşük seviyesine yakın ve Fiyat-Defter (P/B) oranı 5,21 olup, 1 yılın en düşük seviyesine yakındır. Bu ölçütler, güçlü bir kazanç getirisi ve %5'i aşan temettü getirisi ile birlikte, hisse senedinin değerinin altında olduğunu ve Seeking Alpha'nın Magic Formula gibi değer ekranlarında yüksek sıralandığını gösteriyor. Kurumsal sahiplik %80,78 ile önemli olup, büyük yatırımcıların sürekli ilgisini yansıtmaktadır. Şirket ayrıca, operasyonel verimlilikler aracılığıyla 2027 yılı sonuna kadar yıllık giderlerde ek 2 milyar dolar kesinti yapmak için genişletilmiş bir plan uyguluyor.

Uzman Görüşleri ve Gelecek Beklentileri

Sektör uzmanları, Bristol Myers Squibb'in bu dönüşümünü kritik ve ileri görüşlü bir manevra olarak görüyor. BMS'in İcra Kurulu Başkan Yardımcısı ve Baş Araştırma Sorumlusu Robert Plenge, dönüştürücü potansiyeli vurguladı:

"In vivo CAR T, otoimmün hastalıkları tedavi etme şeklimizi yeniden tanımlayabilecek yeni bir tedavi yaklaşımını temsil ediyor."

BMS'in hücre terapisi organizasyonunun başkanı Lynelle Hoch da bu duyarlılığı yineleyerek, "CAR T-hücre tedavisini daha verimli ve daha fazla hastaya erişilebilir hale getirmek için inanılmaz bir fırsat" olduğunu vurguladı.

Bu stratejik yön, Pfizer gibi şirketlerin mRNA platformunu kullanarak örneklediği gibi, getirileri artırmak için güçlü boru hatlarının ve stratejik birleşme ve satın almaların kritik olduğu daha geniş endüstri trendiyle uyumludur. Patent uçurumu inkar edilemez bir zorluk teşkil etse de, Bristol Myers Squibb'in RNA ilaçları ve in vivo CAR T-hücre terapileri gibi en son teknolojilere yaptığı proaktif yatırımlar, gelecekteki gelir akışlarını güvence altına almak ve gelişen ilaç ortamındaki pazar konumunu korumak için tasarlanmıştır.

İleriye dönük olarak, yatırımcılar Orbital Therapeutics'in başarılı entegrasyonunu, OTX-201'in klinik deneyler yoluyla ilerlemesini ve BMY'nin stratejik çeşitliliğinin daha geniş etkinliğini yakından izleyeceklerdir. Şirketin, süresi dolan patentlerden kaynaklanan düşüşü etkin bir şekilde yönetirken aynı zamanda yeni boru hattı varlıklarından büyümeyi teşvik etme yeteneği, uzun vadeli finansal performansını ve hisse senedi yörüngesini belirlemede çok önemli olacaktır. Sağlık sektörü, siyasi rüzgarlarla karşı karşıya olmasına rağmen, derin değer ve Ar-Ge odaklı büyüme potansiyeli açısından cazip olmaya devam ediyor ve BMY'yi izlenmesi gereken önemli bir oyuncu olarak konumlandırıyor.