BlackRock cambia su postura sobre los bonos del Tesoro a largo plazo en medio de expectativas de recortes de tasas

BlackRock, uno de los gestores de activos más grandes del mundo, ha revisado su perspectiva táctica sobre los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo, elevando su posición de 'infraponderar' a 'neutral' para los próximos 6 a 12 meses. Este ajuste estratégico está impulsado principalmente por la anticipación de la firma de que los rendimientos de los bonos podrían experimentar nuevas caídas a corto plazo, influenciadas por la reanudación esperada del ciclo de recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal.

Jean Boivin, jefe del BlackRock Investment Institute, destacó que un mercado laboral significativamente más suave debería proporcionar una justificación suficiente para que la Reserva Federal baje las tasas de interés, aliviando así las presiones inflacionarias. Esta expectativa respalda el cambio táctico de la firma, a pesar de reconocer las persistentes presiones estructurales para obtener mayores rendimientos a nivel mundial, como las políticas fiscales laxas.

El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años, un punto de referencia clave, experimentó una disminución de 2,3 puntos básicos a 4,034% el lunes, extendiendo una caída de cuatro semanas. Sin embargo, este rendimiento todavía se mantiene por encima de su mínimo de 52 semanas de 3,622% observado en septiembre del año anterior.

La postura dovish de la Reserva Federal y sus implicaciones para el mercado

La Reserva Federal implementó recientemente una reducción de 25 puntos básicos en la tasa de fondos federales, lo que marcó el primer recorte en nueve meses y llevó la tasa a un rango de 4% a 4,25%. Este movimiento fue en gran parte anticipado, con datos de negociación de futuros de fondos federales que indicaban una alta probabilidad de tal reducción. Los funcionarios de la Fed proyectan dos recortes más de 25 puntos básicos este año y un recorte adicional en 2026, con el objetivo de que la tasa de referencia se estabilice en torno al 3,6% para finales de 2025.

Si bien la decisión de recortar las tasas en 25 puntos básicos en la reunión de septiembre era ampliamente esperada, Michael Pearce, subeconomista jefe de EE. UU. en Oxford Economics, señaló que el "diagrama de puntos" adjunto reveló una "profunda división en el comité sobre la necesidad de más recortes de tasas este año", lo que indica una divergencia de opinión dentro del banco central.

A pesar de la reacción inmediata del mercado, con el S&P 500 y el Nasdaq cotizando a la baja después de la conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, BlackRock mantiene una postura de "asunción de riesgos" para las acciones. La firma proyecta que los recortes de tasas de la Fed influirán positivamente en las acciones y brindarán apoyo a los bonos a largo plazo, particularmente porque se espera que las ganancias corporativas se mantengan "sólidas" incluso con una desaceleración de la actividad económica que se detiene antes de una recesión.

Panorama económico más amplio y estrategias de inversión

El entorno macroeconómico es caracterizado por BlackRock como "turbio", con Boivin citando riesgos como que la inflación se mantenga potencialmente por encima del objetivo del 2% de la Fed. El estado actual se describe como un "estado inusual de 'ni contratación ni despido'", donde los recortes de tasas de la Fed podrían impulsar la confianza y la contratación, incluso si la inflación persiste.

La perspectiva estratégica de BlackRock, que abarca un horizonte de cinco años, sigue siendo de 'infraponderación' en bonos gubernamentales a largo plazo, favoreciendo los bonos vinculados a la inflación. Esto diferencia su juego táctico a corto plazo de sus preocupaciones estructurales a más largo plazo, que incluyen una política fiscal global laxa y una elevada incertidumbre que ha llevado a una "pérdida de anclajes macro a largo plazo".

Rick Rieder, director de inversiones de renta fija global de BlackRock, ha abogado por un recorte de tasas de la Fed más agresivo de 50 puntos básicos. Expresó una preocupación mínima con respecto a la inflación, citando datos laborales recientes que indican un mercado laboral que se debilita con una revisión a la baja de las nóminas no agrícolas y un aumento del desempleo entre datos demográficos específicos. Rieder también sugirió que la Fed debería "matar los puntos", refiriéndose a su práctica de pronosticar futuros movimientos de tasas, argumentando que un recorte de 50 puntos básicos sería un movimiento más impactante para "sacudir el sistema".

Navegando la volatilidad: gestión activa y el tema de la IA

En el clima actual de volatilidad del Tesoro de EE. UU. y la evolución de la política de la Fed, las estrategias de bonos pasivos se consideran menos efectivas. Los inversores están recurriendo cada vez más a fondos de bonos activos multisectoriales que pueden incorporar crédito de alto rendimiento, bonos corporativos no estadounidenses y valores respaldados por hipotecas no gubernamentales, que suelen excluirse de los puntos de referencia tradicionales.

Para el posicionamiento táctico, el segmento intermedio de la curva de rendimiento, específicamente los bonos del Tesoro a 5 a 10 años y los bonos corporativos con grado de inversión, está ganando terreno. Este segmento ofrece una atractiva combinación de rendimiento y resiliencia de precios, con rendimientos del 4,05% para los bonos del Tesoro y del 4,47% para los bonos corporativos a septiembre de 2025. Esta preferencia se basa en la observación histórica de que los recortes iniciales de tasas benefician desproporcionadamente a los vencimientos intermedios durante los ciclos de flexibilización superficial.

Se espera que el tema de la IA continúe impulsando el rendimiento de las acciones de EE. UU., con una inversión resistente en infraestructura relacionada con la IA actuando como un nuevo ancla económica. BlackRock anticipa que las acciones de EE. UU. recuperarán el liderazgo global, respaldadas por las contribuciones a las ganancias a corto plazo de la IA y el potencial de ganancias de productividad a largo plazo. El énfasis sigue siendo el ajuste dinámico de la cartera y la gestión activa para navegar el volátil panorama de renta fija y capitalizar las condiciones económicas globales en transformación. Los factores clave a observar en las próximas semanas incluyen más datos del mercado laboral e informes de inflación, que continuarán informando las decisiones políticas de la Reserva Federal.