Edgen Stock·Sep 27 2025, 06:19必和必拓集团有限公司报告了2025财年强劲的财务业绩，这得益于铜和铁矿石的创纪录产量、行业领先的利润率和强劲的现金生成。该公司通过严谨的资本配置维持了诱人的4%股息收益率。尽管关键的铜增长项目正在推进，但其战略性的Jansen钾肥项目面临重大延误和成本增加，引发了市场谨慎情绪。
必和必拓集团有限公司 (BHP) 公布了截至2025年6月30日的2025财年强劲业绩，在主要大宗商品方面实现了创纪录的产量，维持了行业领先的利润率，并产生了强劲的现金流。首席执行官迈克·亨利和首席财务官范迪塔·潘特于2025年8月19日审查了这些业绩，强调了该公司在全球经济前景喜忧参半的情况下仍具备的运营韧性。
必和必拓 报告称，2025财年 铜和铁矿石产量创纪录。铜产量首次超过 200万吨，标志着过去三年 增长了28%。这一增长尤其得益于 Escondida产量增长16%，以及Spence和南澳大利亚铜矿的创纪录产量。西澳大利亚铁矿石 (WAIO) 板块也实现了 2.9亿吨 的新纪录，巩固了其作为全球成本最低的主要铁矿石生产商的地位。
财务方面，必和必拓 的 潜在息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 达到260亿美元，实现了 53%的利润率，其中铜业务部门更是实现了 59%的利润率，增长了8个百分点。潜在归属利润为 102亿美元。这种强劲的财务表现使得公司能够宣布 每股60美分的末期股息，维持诱人的 4%股息收益率。然而，截至2025年6月30日，净债务增加了38亿美元，达到129亿美元。
展望未来，必和必拓 计划在未来两年（2026财年和2027财年）每年投入 110亿美元 的大量资本和勘探支出，之后在2028财年到2030财年期间将平均每年 100亿美元。值得注意的是，其中期资本支出的约 70% 将用于 未来型大宗商品，主要是铜和钾肥。
市场对 必和必拓 业绩的反应反映出 看涨至中性情绪。创纪录的运营产量和强劲的财务指标，特别是在铜和铁矿石方面，以及持续的股息派发，都是积极的催化剂。然而，这些积极因素被关于加拿大 Jansen钾肥项目 的重大进展所抵消。
Jansen项目 面临重大挑战，包括第一阶段 资本支出增加30%，目前估计在 70亿至74亿美元 之间，高于最初的57亿美元。因此，第一阶段的首次生产已 推迟一年至2027年中期。此外，该项目的第二阶段已 推迟两年至2031年，其资本支出目前正在审查中。必和必拓 将这些调整归因于“设计和范围变更”、通胀压力、生产力下降以及对未来钾肥市场供应的谨慎评估。
必和必拓 的业绩凸显了其作为“全球大转型晴雨表”的角色，其命运与中国钢铁需求、通过铜实现的全球电气化以及通过钾肥实现的粮食安全等关键部门息息相关。公司的战略多元化仍在继续，旨在适应而不是抵制全球经济格局的变化。
铜仍然是 必和必拓 的一个关键 增长动力，Escondida的持续优化、南澳大利亚铜矿扩建的开发以及分阶段进行的Vicuña合资企业为其持续的未来增长奠定了基础。WAIO 部门继续作为可靠的 低成本现金发动机，提供稳定的财务基础。
尽管 Jansen 面临阻力，但钾肥被视为对 必和必拓 战略多元化进入 未来型大宗商品 至关重要的 长期防御性敞口。自上次评估以来，公司的整体业绩已跑赢大盘，必和必拓 的总回抱率为 14.8%，而 标准普尔500指数 的回抱率为 11%。
必和必拓首席执行官迈克·亨利 对业绩发表评论：
“2025财年是必和必拓又一个强劲的年份，其特点是创纪录的产量、持续的行业领先利润率和严谨的资本配置。这种强劲的表现带来了稳健的财务成果，并反映了必和必拓业务和战略的韧性。”
针对钾肥项目延误，BMO分析师亚历山大·皮尔斯 指出，Jansen扩建的推迟“可能对钾肥价格有利”，但他警告称，“可能会增加总项目资本支出压力”。分析师还重申，必和必拓 “值得其已经知道如何做的事情：高效生产、管理好盒子并维持有吸引力的股息。”
必和必拓 将继续专注于优化其铜增长计划并推进其管道中的其他项目。该公司严谨的资本配置方法，即在保持财务审慎的同时保留长期增长选择，将指导未来关于 Jansen钾肥项目 的决策。有意的投资顺序旨在使资本部署与更清晰的市场信号保持一致，特别是在不断变化的钾肥市场中。
尽管全球经济前景喜忧参半，预计增长将略有放缓，但对大宗商品的需求，尤其是来自中国和印度的需求，预计将保持强劲。必和必拓 还致力于实现其可持续发展目标，包括到 2030财年 将运营温室气体排放量比 2020财年水平减少至少30%，进一步巩固其长期战略地位。
