Las perspectivas de alza de tasas del Banco de Japón se fortalecen tras una sólida encuesta Tankan

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MUFG ahora anticipa una mayor probabilidad de que el Banco de Japón (BoJ) aumente las tasas de interés en su próxima reunión de política del 30 de octubre. Esta evaluación se produce tras una sólida Encuesta Tankan, un indicador económico clave monitoreado de cerca por el banco central.

El Evento en Detalle

La encuesta Tankan para los tres meses hasta septiembre proporcionó un fuerte apoyo para un posible alza de tasas. El índice de difusión de la gran industria manufacturera subió inesperadamente a +14, desafiando las predicciones de una caída de un punto a +12, marcando el nivel más alto desde diciembre. Los planes de inversión fija mejoraron en todas las empresas, subiendo a 8.4% desde 6.7%, acercándose al nivel del 8.9% visto un año antes. Las grandes empresas anticipan un aumento del 12.5% en el gasto de capital para el año fiscal que termina en marzo de 2026, desde el 11.5%. Los índices de condiciones de empleo en empresas de todos los tamaños señalaron mercados laborales persistentemente ajustados, con un modesto ajuste adicional. Si bien la inflación de precios de producción se suavizó durante un período de un año, la medida crucial para el BoJ —las expectativas de inflación a largo plazo— no mostró signos de suavización. Para tres y cinco años, todos los índices se mantuvieron sin cambios o aumentaron desde los niveles de junio. Específicamente, todas las empresas anticipan un nivel de inflación final de precios al consumidor de 2.4% en cinco años, 0.1 puntos porcentuales más alto que en junio y por encima del objetivo de inflación del 2% del BoJ.

Análisis de la Reacción del Mercado

Se espera que esta sólida encuesta Tankan añada convicción al creciente sentimiento dentro del BoJ a favor de un alza de tasas. El Resumen de Opiniones de la reunión de política de septiembre ya reveló comentarios sobre el retorno a una postura de aumento de las tasas de interés. El Yen japonés (JPY) ha emergido como el de mejor desempeño en el espacio del G10, fortaleciéndose frente a todas las demás monedas del G10. Los futuros del mercado ahora están descontando un alza de 15 puntos básicos para octubre. Tras una división hawkish en la reunión del BoJ de septiembre, los mercados están descontando aproximadamente un 60% de probabilidad de un alza de tasas a 0.75% desde 0.5% este mes. Economistas de Reuters pronostican que más del 93% predice al menos un alza de 25 puntos básicos para fin de año.

Contexto más Amplio e Implicaciones

Un alza de tasas del BoJ significaría un cambio dramático y significativo de décadas de política monetaria ultra laxa destinada a combatir la deflación. Este movimiento remodelaría el panorama económico de Japón y podría tener implicaciones financieras globales a medida que los inversores comparan los rendimientos japoneses más altos con opciones en otros lugares. Si el BoJ procede con un alza, los cambios en los diferenciales de tasas podrían generar efectos dominó en los mercados globales de bonos y acciones. El desmantelamiento del carry trade del yen podría aumentar la volatilidad en los Mercados Emergentes (ME), con el capital potencialmente regresando a Japón. La narrativa de inflación de Japón parece haber cambiado de página. La inflación persistente, el aumento de los salarios y los datos económicos resilientes son factores clave. El debilitamiento del yen cerca del nivel crítico de 150 por USD también añade presión para un alza de tasas, ya que podría acelerar la inflación a través de mayores costos de importación.

Comentario de Expertos

MUFG declaró: "Por lo tanto, ciertamente no hay evidencia de ningún ablandamiento en las expectativas de inflación a largo plazo en las empresas de Japón... Esto alentará al BoJ al evaluar las perspectivas de inflación a mediano y largo plazo." Marcel Thieliant, director de Asia-Pacífico en Capital Economics, afirmó que "la última encuesta Tankan confirma que la economía de Japón es resiliente a las tensiones comerciales y apoya la opinión de que el BoJ reanudará su ciclo de ajuste este mes." Yoshiki Shinke, economista ejecutivo sénior del Dai-ichi Life Research Institute, concluyó que el Tankan generalmente muestra que la economía de Japón está en buena salud y es poco probable que sufra una fuerte caída debido a los aranceles.

Mirando Hacia Adelante

Los inversores seguirán de cerca las próximas comunicaciones de los funcionarios del BoJ. El Vicegobernador Uchida tiene programado hablar el jueves, seguido por el Gobernador Kazuo Ueda el viernes. Estos discursos serán examinados en busca de más información sobre la convicción del banco central para un ajuste de política. La posibilidad de un cierre del gobierno de EE. UU., aunque reconocida como una posible restricción para el posicionamiento especulativo, es ampliamente dudada por MUFG para disuadir al BoJ de actuar, dada la creciente evidencia de un alza. Las próximas reuniones de política importantes, particularmente la de finales de octubre, serán seguidas de cerca para una decisión decisiva sobre las tasas de interés.