Giriş: AT&T İkinci Çeyrek Beklentilerini Aştı, Hisse Senedi Hız Kazandı

AT&T Inc. (NYSE:T), 2025 yılının ikinci çeyreğini konsensüs tahminlerini aşan finansal sonuçlarla kapatarak telekomünikasyon devinin pozitif ivmesini sürdürdü. Şirketin hisse senedi, yatırımcıların çekirdek kablosuz ve fiber operasyonlarına odaklanan stratejik yeniden hizalamaya olumlu tepki vermesiyle 2025 yılının başından bu yana yaklaşık %30 oranında yükseldi.

Detaylı Olay: İkinci Çeyrek Performansı ve Stratejik Dönüşüm

2025 yılının ikinci çeyreğinde AT&T, analist beklentilerini aşarak 0.54 dolar düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) bildirdi. Gelirler 30.80 milyar dolara ulaşarak konsensüs tahmini olan 30.45 milyar doları aştı. Bu güçlü performans, ana segmentlerindeki güçlü operasyonel büyümeye bağlanıyor.

Mobilite bölümünde AT&T, 401.000 net faturalı telefon abonesi ekleyerek istikrarlı bir büyüme yörüngesini sürdürdü ve düşük müşteri kayıp oranları sergiledi. Bu, mobilite hizmet gelirinde yıllık bazda %3.5 artışa katkıda bulundu. Fiber segmenti de 243.000 yeni abone ekleyerek ve toplam 30 milyon müşteri lokasyonuna ulaşarak önemli bir genişleme gösterdi ve çeyrek boyunca fiber gelirlerinde %18.9 artış sağladı.

Bu toparlanmanın merkezinde AT&T'nin medya ve eğlence varlıklarından kasıtlı olarak elden çıkarılması yer alıyor; bu, çekirdek olmayan işletmeleri azaltmak ve kaynakları temel bağlantı hizmetlerine yoğunlaştırmak için çok yıllı bir çabaydı. Bu stratejik yönü daha da sağlamlaştıran AT&T, Lumen Technologies'in (NYSE: LUMN) Toplu Pazar fiber işinin büyük ölçüde tamamını 5.75 milyar dolar karşılığında nakit olarak satın alma planlarını duyurdu. Düzenleyici onayı bekleyen ve 2026 yılının ilk yarısında tamamlanması beklenen bu satın alma, 11 ABD eyaletinde yaklaşık 1 milyon fiber müşteri ve 4 milyondan fazla fiber lokasyonunu AT&T'nin ağına entegre etmeyi hedefliyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Stratejik Odaklanma Yatırımcı İyimserliğini Besliyor

AT&T'nin son performansı ve stratejik manevralarına piyasanın olumlu tepkisi, şirketin rafine iş modeline olan yatırımcı güvenini vurgulamaktadır. Medya holdingi olma hedeflerinden uzaklaşarak odaklanmış bir telekomünikasyon sağlayıcısına dönüşüm, gelişmiş finansal sağlık ve hissedar değeri için bir katalizör olarak görülüyor.

AT&T, 2025 tam yılı için 16 milyar doların üzerinde serbest nakit akışı yaratmayı ve 2027 yılına kadar yıllık büyümenin 19 milyar doların üzerine çıkmasını bekliyor. Bu güçlü nakit akışı yaratımı, şu anda %3.75'lik cazip bir getiri sunan hisse başına 0.2775 dolar'lık üç aylık temettüsünü desteklemek için kritik öneme sahiptir. Temettü birkaç yıldır istikrarlı kalırken, nakit akışının güçlenmesi gelecekteki artışlara zemin hazırlayabilir. Ayrıca şirket, 2026 yılının sonuna kadar tamamlanması beklenen ilk 10 milyar dolar'lık hisse geri alım yetkisi de dahil olmak üzere önümüzdeki üç yıl içinde temettüler ve hisse geri alımları yoluyla hissedarlara 40 milyar doların üzerinde geri ödeme yapmayı bekliyor.

Lumen'in fiber varlıklarının planlanan satın alımı, AT&T'nin fiber ağ ayak izini 2030 yılının sonuna kadar yaklaşık 60 milyon toplam lokasyona genişletme genel stratejisiyle uyumlu önemli bir hamledir. Bu genişlemenin, paket hizmet tekliflerini kolaylaştırarak genişbant ve 5G kablosuz pazarlarında rekabetçi konumunu iyileştirmesi ve böylece müşteri tutma oranını ve kullanıcı başına ortalama geliri artırması bekleniyor.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Fiber Genişletme ve Borç Yönetimi

AT&T'nin stratejik dönüşümü, dinamik bir telekomünikasyon ortamında gerçekleşiyor. Şirketin fiber genişbant ve 5G kablosuz gibi yüksek büyüme alanlarına yeniden odaklanması, onu rakiplerine karşı avantajlı bir konuma getiriyor. AT&T'nin F/K oranı yaklaşık 17x olup, S&P 500'ün yaklaşık 30x F/K oranından ve birçok yüksek uçan teknoloji hissesininkinden önemli ölçüde düşüktür. Bu değerleme, hisse senedinin istikrarlı getiri ve temettü geliri arayan yatırımcılar için hala bir pazarlık olabileceğini gösteriyor.

Lumen satın alımı, özellikle AT&T'nin Comcast (CMCSA) ve Charter Communications (CHTR) gibi köklü oyuncularla rekabet edeceği yeni kapsama alanlarında genişbant piyasasındaki rekabeti artıracaktır. Analistler bunun AT&T'nin bu bölgelerde fiber penetrasyonunu artırmasına ve mobil hizmetlerdeki pazar payını güçlendirmesine olanak sağlayabileceğini öne sürüyor. Büyük 5G sağlayıcılarının, birleştirilmiş hizmetler sunmak için kablolu ayak izlerini genişletme eğilimi, müşteri bağlılığını artırmayı amaçlayan daha geniş bir sektör değişiminin göstergesidir.

141 milyar doların üzerinde net borca sahip olmasına rağmen, AT&T, Lumen işleminin finansal olarak sağlam bir şekilde yapılandırıldığını iddia ediyor. Şirket, satın alma sonrası net borcun düzeltilmiş FAVÖK'e oranının 2.5x hedefi içinde kalmasını bekliyor, bu da kaldıraç yönetimine disiplinli bir yaklaşımı yansıtıyor. Ayrıca, 'One Big Beautiful Bill Act'ten beklenen nakit vergi tasarrufları (2025'te 1.5 milyar ila 2.0 milyar dolar ve sonraki yıllarda artacak şekilde tahmin ediliyor), fiber dağıtımını hızlandırmak ve çalışan emeklilik planını güçlendirmek için ayrılmıştır.

Uzman Yorumu: Analistler AT&T'nin Yönünü Onaylıyor

Piyasa analistleri, AT&T'nin stratejik netliği ve finansal performansına büyük ölçüde olumlu tepki gösterdi.

Bernstein analisti Laurent Yoon, AT&T hissesi için Outperform notunu yineleyerek 32.00 dolar hedef fiyat belirledi ve şirketin kablosuz yakınsama stratejisi için bir huni üstü itici gücü olarak genişbanttan faydalandığını belirtti.

Raymond James yakın zamanda AT&T için hedef fiyatını 31 dolardan 33 dolara yükselterek Strong Buy notunu korudu ve kablosuz faturalı abone, EPS ve serbest nakit akışındaki büyümeyi gerekçe gösterdi.

Goldman Sachs, AT&T'nin hisse senedi notunu Buy olarak yükselterek şirketin fiber genişbanttaki güçlü büyüme beklentilerini vurguladı. Firma ayrıca AT&T'nin 42 yıl üst üste temettü ödemelerini sürdüren bir temettü aristokratı statüsünü de kabul etti.

S&P Global Ratings de, şirketin dönüşüm girişimleri sırasındaki finansal dayanıklılığını kabul ederek AT&T'nin görünümünü durağana revize etti.

İleriye Bakış: Düzenleyici Onay ve Sürdürülebilir Büyüme

AT&T için acil odak noktası, özellikle Adalet Bakanlığı'ndan Lumen satın alımı için düzenleyici onayını almaktır. Bu yeni fiber varlıkların entegrasyonu, iddialı fiber genişletme hedeflerine ulaşmak için çok önemli olacaktır. Şirketin, beklenen vergi tasarruflarından kısmen beslenen hızlandırılmış organik fiber dağıtımı, 2026 yılının sonuna kadar yılda 4 milyon lokasyon hızına ulaşmayı hedefliyor.

Yatırımcılar, AT&T'nin borç seviyelerini etkili bir şekilde yönetirken 2027 yılına kadar yıllık 22 milyar ila 24 milyar dolar arasında değişen önemli sermaye yatırımlarını sürdürme yeteneğini izleyeceklerdir. Serbest nakit akışındaki sürekli büyüme ve hissedar geri dönüş programının yürütülmesi (uzun süredir sabit kalan temettüsüne potansiyel artışlar dahil), şirketin devam eden başarısının ana göstergeleri olacaktır. Ağ modernizasyonu ve maliyet optimizasyonu için yapay zekadan yararlanmaya verilen önem de, gelişen telekomünikasyon sektöründe izlenmesi gereken uzun vadeli bir büyüme itici gücü sunmaktadır.