American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) completó recientemente una fusión con Gryphon Digital Mining, lo que llevó a una calificación inicial de 'Mantener' por parte de los analistas debido a preocupaciones sobre los fundamentos financieros y la valoración, a pesar de sus fortalezas operativas. El informe detalla el modelo de negocio híbrido de ABTC, su precaria salud financiera marcada por márgenes negativos y importantes tenencias de bitcoins gravadas, y la influencia de su asociación con la familia Trump en su alta valoración de mercado en comparación con sus pares. El artículo concluye con las implicaciones más amplias para el volátil sector de la minería de bitcoins y la cautelosa perspectiva de los inversores.

El debut post-fusión de American Bitcoin provoca la calificación de 'Mantener' por parte de los analistas

Los mercados de valores de EE. UU. observaron el debut de American Bitcoin Corp. (NASDAQ: ABTC) tras su fusión de acciones con Gryphon Digital Mining la semana pasada. Este evento significativo para el sector de las criptomonedas fue recibido con una cobertura analítica inmediata, iniciando una calificación cautelosa de 'Mantener' sobre las acciones de ABTC, lo que refleja un enfoque de esperar y ver por parte de los observadores del mercado con respecto a la estabilidad financiera a largo plazo y la ejecución estratégica de la entidad recién combinada.

La fusión y los mecanismos financieros

American Bitcoin debutó oficialmente en Nasdaq después de la finalización de su fusión con Gryphon Digital Mining. La entidad combinada opera con un modelo híbrido, centrándose tanto en las operaciones de minería de bitcoin como en la acumulación estratégica de tesorería. Un aspecto notable de la estructura de ABTC es su propiedad, con el minero de criptomonedas Hut 8 (HUT) con una participación del 80%, y Donald Trump Jr. y Eric Trump poseyendo el 20% restante.

En su debut, ABTC reportó aproximadamente 2.443 bitcoins (BTC) en su balance, valorados en aproximadamente 269 millones de dólares. Sin embargo, una porción sustancial —2.234 BTC— está gravada, sirviendo como garantía para un acuerdo de compra de ASIC de Bitmain por 314 millones de dólares, dejando solo alrededor de 209 BTC sin gravar. Esto destaca una consideración clave de liquidez para la empresa.

Financieramente, ABTC se encuentra en una fase de construcción significativa. Para el segundo trimestre de 2025, la compañía reportó ingresos de 30,3 millones de dólares, un aumento notable de 13,9 millones de dólares en el año anterior. A pesar de un costo de ingresos (gastos de minería) de alrededor de 15,3 millones de dólares, esto resultó en una modesta ganancia operativa de 4,4 millones de dólares y un ingreso neto de 3,4 millones de dólares para el trimestre. Sin embargo, las finanzas previas a la fusión de Gryphon Digital Mining indicaron debilidad, con sus ingresos del segundo trimestre de 2025 cayendo a 1,38 millones de dólares, junto con grandes pérdidas y una pérdida neta que se amplió en un 31% a 5,26 millones de dólares.

En general, la salud financiera de ABTC parece precaria, evidenciada por varias métricas clave: márgenes EBIT y EBITDA negativos (respectivamente -4357,9% y -4146,4%), un margen bruto negativo (-11,7%), una baja rotación de activos (0,1), una razón de liquidez de 0,1, y un rendimiento sobre el capital significativamente negativo (-1092,79%). Además, la compañía tiene un programa de acciones At-The-Market (ATM) sustancial de 2.100 millones de dólares, lo que sugiere un potencial de dilución significativa para los accionistas en el futuro.

Estrategia de negocio y posicionamiento en el mercado

La estrategia de ABTC está diseñada para aprovechar un modelo de coubicación con Hut 8, lo que se espera que proporcione términos favorables dada la participación mayoritaria de Hut 8. La compañía apunta a operaciones de minería altamente eficientes con un costo de energía objetivo por debajo de 3 centavos/kWh. Después de la fusión, ABTC ha duplicado efectivamente su poder de minería a 24 EH/s, utilizando máquinas eficientes para mantener los costos de minería de bitcoin aproximadamente a la mitad de los precios actuales del bitcoin.

Se han establecido comparaciones entre el enfoque de ABTC de acumular bitcoin en su balance y la estrategia de MicroStrategy. Sin embargo, una distinción crítica radica en que ABTC es principalmente una empresa minera con un componente de tesorería, mientras que MicroStrategy es una empresa de software que adoptó una tesorería de bitcoin. Crucialmente, la posición financiera de ABTC es considerablemente más débil, y su tesorería de BTC está en gran parte gravada, a diferencia de la de MicroStrategy.

El posicionamiento de mercado de ABTC ha sido significativamente influenciado por su asociación con la familia Trump, lo que ha generado un considerable interés especulativo y volatilidad bursátil. En su debut, la capitalización de mercado de ABTC se acercó a los 5.000 millones de dólares, cotizando a un múltiplo de aproximadamente 18x de su valor liquidativo (NAV) basado en sus tenencias de BTC. Esta valoración es ampliamente considerada