Jiangsu Yongda Chemical Machinery Co. se encamina a una segunda revisión de su salida a bolsa el 10 de abril con su salud financiera bajo la lupa, ya que una caída de ingresos del 10% en 2025 se ve agravada por el hecho de que casi el 74% de sus cuentas por cobrar están vencidas. La empresa, que planea recaudar 458 millones de CNY, se vio obligada a abandonar su negocio fotovoltaico (FV) de rápido crecimiento para resolver las preocupaciones regulatorias que descarrilaron su primer intento de cotización.
La decisión de salir del sector FV, que había crecido hasta representar más del 25% de los ingresos en 2025, fue una respuesta directa al escrutinio previo de la Bolsa de Valores de Beijing. En su primera audiencia en noviembre de 2025, los reguladores cuestionaron la idoneidad de los controles internos y la recuperabilidad de las cuentas por cobrar vinculadas a la volátil industria solar, donde incluso los principales actores han informado de pérdidas masivas.
Los estados financieros de Yongda revelan una empresa que lucha por cobrar. De 2023 a 2025, la proporción de cuentas por cobrar vencidas se ha mantenido sistemáticamente por encima del 70%, alcanzando el 73,6% a finales de 2025. Esto ha obligado a Yongda a entablar prolongadas batallas legales con grandes clientes e incluso la ha obligado a ofrecer descuentos en facturas pendientes para asegurar efectivo, lo que indica una posición de negociación débil frente a sus clientes de gran tamaño en los sectores químico y energético.
Estas dificultades de cobro pintan un panorama sombrío de la realidad operativa de la empresa antes de su planeada recaudación de fondos de 458 millones de CNY para una nueva base de producción de equipos químicos pesados. Si bien Yongda proyecta que el crecimiento en su negocio no fotovoltaico compensará la salida del sector solar, la persistente incapacidad para convertir las ventas en efectivo plantea serias dudas sobre la calidad de sus ganancias y su estabilidad financiera a largo plazo, incluso si la salida a bolsa tiene éxito.
Una retirada forzada
El negocio principal de Yongda es la fabricación de recipientes a presión para la industria química, que todavía representa aproximadamente la mitad de sus ventas. Sin embargo, este segmento principal vio cómo sus ingresos se contraían más del 25% en 2025 hasta los 349 millones de CNY. Por el contrario, el negocio fotovoltaico había sido un fuerte motor de crecimiento, expandiéndose de apenas el 3,6% de las ventas en 2023 al 25,25% en 2025.
La empresa explicó su crecimiento en el problemático sector solar como un subproducto de su estrategia de dirigirse a firmas líderes de la industria, en lugar de un giro deliberado. Sin embargo, con los propios gigantes de la energía fotovoltaica en dificultades financieras, los reguladores cuestionaron la sostenibilidad de este crecimiento. Para despejar el camino para su segundo intento de salida a bolsa, Yongda se ha comprometido a salir completamente del negocio fotovoltaico para 2026, pronosticando que los ingresos relacionados caerán a solo 7 millones de CNY.
La batalla por cobrar
El alto nivel de pagos vencidos de la empresa es un resultado directo del apalancamiento que poseen sus grandes clientes en las industrias química y fotovoltaica. Estos clientes a menudo retrasan los pagos basándose en sus propios cronogramas de proyectos y largos procesos de aprobación interna, dejando a Yongda con pocos recursos más allá de los procedimientos de cobro estándar.
Cuando los recordatorios formales y las cartas legales fallan, la empresa ha recurrido con frecuencia a litigios. Por ejemplo, después de que Inner Mongolia Yuexin Silicon Materials incumpliera un acuerdo por más de 35 millones de CNY en pagos, Yongda se vio obligada a solicitar la ejecución forzosa en enero de 2025. Sagas de cobro similares se han desarrollado con clientes como Henan Longyu Coal Chemical y Anhui Weibao Chemical. En otro caso, para acelerar el pago de Xinjiang Hoshine Silicon Industry, Yongda aceptó un descuento directo sobre el monto adeudado en marzo de 2026, sacrificando efectivamente las ganancias por liquidez. Estos difíciles esfuerzos de cobro subrayan el grave riesgo crediticio integrado en el balance de la empresa.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
