La caída del yen a un mínimo de 40 años cerca de 163 por dólar ha reavivado los temores de un desarme del carry trade que podría contagiarse a las acciones tecnológicas estadounidenses, repitiendo la liquidación de agosto de 2024 que borró un 13% del Nasdaq.
El yen se debilitó hasta su nivel más bajo frente al dólar desde 1986, acercándose a 163 por dólar y poniendo a los operadores en alerta ante una posible intervención japonesa, al tiempo que reaviva los temores de que un desarme del carry trade pueda contagiarse a las acciones tecnológicas estadounidenses.
"El Ministerio de Finanzas intervendrá en algún momento, pero es poco probable que cualquier intervención revierta la tendencia alcista general del USD/JPY", afirmó Carol Kong, estratega de divisas de Commonwealth Bank of Australia, quien pronostica que el par subirá a 164 a principios de 2027.
El yen cayó hasta 162,77 por dólar en las operaciones asiáticas, superando el nivel de 161,95 que desencadenó la campaña de intervención de Japón en julio de 2024, según datos de LSEG. La divisa se encaminaba a su cuarta caída trimestral consecutiva, al retroceder casi un 2% en los tres meses hasta junio. Japón gastó un récord de 11,73 billones de yenes, equivalentes a unos 72.500 millones de dólares, en intervenciones entre finales de abril y finales de mayo, pero la venta se reanudó al regresar el apetito por el riesgo. El Banco de Japón elevó su tasa de referencia al 1% en junio, la más alta en más de tres décadas, pero el amplio diferencial de tipos de interés con Estados Unidos sigue favoreciendo las operaciones de carry trade. Los especuladores han acumulado posiciones cortas netas sobre el yen por valor de 11.300 millones de dólares, cerca del nivel más alto en dos años, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos.
El riesgo para los inversores en renta variable estadounidense reside en el carry trade del yen —una estrategia en la que los inversores toman prestado yen a tasas bajas para comprar activos de mayor rendimiento, incluidas las acciones tecnológicas estadounidenses. Cuando el BoJ sorprendió a los mercados con una subida de tipos al 0,25% en julio de 2024, el yen se disparó de más de 161 a menos de 142 por dólar en cuestión de semanas, desencadenando un rápido desarme de las posiciones de carry trade. El índice Topix de Japón se desplomó un 12% en un solo día, y el Nasdaq Composite cayó más de un 13% durante varias semanas. Con el BoJ ahora en el 1% y la Reserva Federal enfrentando una probabilidad del 63% de una subida de tipos para septiembre, según datos de CME FedWatch, se están acumulando las condiciones para una contracción similar. El índice del dólar se situó en 101,6, mientras que el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvo en el 4,49%.
La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, declaró el martes que el gobierno estaba preparado para tomar "medidas decisivas" contra los movimientos cambiarios excesivos, un lenguaje que históricamente precede a una intervención. El Ministerio de Finanzas cuenta con 162.000 millones de dólares en depósitos y 932.000 millones de dólares en valores dentro de sus reservas de divisas por 1,09 billones de dólares, según Wells Fargo, lo que le otorga suficiente poder de fuego para nuevas intervenciones. Sin embargo, los analistas advierten que es poco probable que la intervención por sí sola revierta la trayectoria del yen sin un cambio en la política monetaria estadounidense. El informe de nóminas de EE.UU. del jueves, que se espera muestre 110.000 puestos de trabajo creados en junio, será la próxima prueba: una cifra sólida reforzaría la postura hawkish de la Fed y mantendría la presión sobre el yen.
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