La oferta pública inicial de la empresa de descubrimiento de fármacos impulsada por IA XtalPi Inc. se disparó más del 170% en su debut en Hong Kong, la última señal de un abismo cada vez mayor entre la demanda febril por las salidas a bolsa tecnológicas chinas y un mercado de OPI en deterioro en los EE. UU.
"Es genuinamente una confluencia de factores más que un solo impulsor", dijo Harrison Rolfes, analista de investigación senior en PitchBook, en un informe. Rolfes señaló que una "prima de campeón nacional" entre los inversores en Asia y valoraciones más aceptables para las firmas chinas están contribuyendo a la divergencia.
Las acciones de XtalPi (07666.HK) cerraron con una subida del 173,1% el 13 de mayo después de una oferta pública que fue suscrita en exceso 6.910,96 veces, según las presentaciones ante la bolsa. El desempeño contrasta marcadamente con el mercado estadounidense, donde los datos de PitchBook muestran que la OPI mediana ha tenido un rendimiento inferior a su índice de referencia en 42 puntos porcentuales dentro de los 120 días posteriores a la cotización durante el último año.
El éxito de XtalPi y sus pares plantea interrogantes para los inversores globales sobre si las empresas que cotizan en EE. UU. todavía ofrecen la mejor exposición ajustada al riesgo al auge de la inteligencia artificial. La tendencia sugiere que los flujos de capital favorecen cada vez más a los mercados asiáticos, donde las primas de valoración relacionadas con la IA persisten más tiempo que en Nueva York.
El auge de las OPI de IA en Hong Kong
XtalPi no es un caso aislado. Su debut estelar es parte de una tendencia más amplia que ha visto a Hong Kong convertirse en una plataforma de lanzamiento para las startups chinas de IA. En el primer trimestre, cuatro importantes firmas chinas de IA (Z.ai, MiniMax, Biren Technology e Iluvatar CoreX Semiconductor) ayudaron a impulsar más de 22.000 millones de dólares en valor de salida relacionado con la IA a través de cotizaciones en Hong Kong, según PitchBook. Incluyendo a la empresa de robótica quirúrgica Edge Medical, el total de las cinco mayores salidas a bolsa supera los 24.000 millones de dólares.
Esta afluencia ha ayudado a Hong Kong a reclamar su posición como uno de los principales centros de recaudación de fondos para OPI a nivel mundial, con nuevas cotizaciones en 2026 que generaron una ganancia promedio el primer día del 37%, según Caixin. El desempeño está respaldado por un fuerte apetito de los inversores, incluidos los fondos soberanos de Oriente Medio que adquieren participaciones de referencia en firmas como MiniMax.
Empeora el "SaaSpocalypse" en EE. UU.
Mientras Hong Kong celebra un auge tecnológico, la recepción para las OPI tecnológicas estadounidenses se ha vuelto cada vez más gélida. Los mercados públicos parecen estar tratando a la IA como un riesgo de desplazamiento para las empresas existentes de software como servicio (SaaS), un fenómeno que algunos analistas llaman un "SaaSpocalypse".
Aproximadamente el 66% de las empresas que han salido a bolsa en los EE. UU. desde principios de 2025 cotizan por debajo de sus precios de OPI. La lista de rezagados incluye nombres de alto perfil como Klarna, con una caída del 67,1%, y Figma, que ha caído un 85,7% desde su debut. Este tramo histórico de bajo rendimiento ha sido calificado como el peor en el conjunto de datos de PitchBook.
Emergen advertencias de burbuja
El frenesí ha provocado comparaciones con la burbuja de las puntocom. Rich Privorotsky, socio de Goldman Sachs, advirtió recientemente a los clientes que la acción del mercado "tiene un tufillo al año 2000", señalando una euforia extrema en el sector de los semiconductores. De manera similar, el famoso inversor Jeremy Grantham, quien predijo los colapsos de 2000 y 2008, advirtió que es muy probable que el actual auge de la IA termine en un colapso.
Los escépticos cuestionan cuánto del crecimiento futuro ya está descontado en el precio. Según un análisis de Sequoia Capital, los ingresos generados por las aplicaciones de IA están muy por detrás de la inversión masiva en infraestructura de GPU, lo que deja una brecha de alrededor de 600.000 millones de dólares que desafía las valoraciones actuales. A medida que la euforia inicial se desvanece, los inversores se preparan para una posible sacudida que separará a las empresas con tracción comercial clara de aquellas que simplemente se suben a la narrativa de la IA.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
