Key Takeaways:
JPMorgan Chase, Wells Fargo y Citigroup revelaron una exposición conjunta al crédito privado de más de 108.000 millones de dólares en las llamadas de resultados del primer trimestre, ofreciendo un primer vistazo a los vínculos del sector bancario con este mercado, en gran medida no regulado, que ahora enfrenta interrogantes sobre la calidad de sus activos.
"Se tienen que producir pérdidas muy grandes en el crédito privado antes de que, al menos según parece, los bancos se vean afectados", dijo el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, en la llamada con analistas del banco, y agregó que "no está particularmente preocupado" por el riesgo sistémico del sector.
Las revelaciones mostraron que JPMorgan tiene la mayor exposición con 50.000 millones de dólares, seguido por Wells Fargo con 36.200 millones y Citigroup con 22.000 millones. Los anuncios se producen en un momento en que algunos grandes fondos de crédito privado han limitado los reembolsos de los inversores ante la preocupación por la calidad de los préstamos subyacentes.
Estas declaraciones ponen de relieve una concentración de riesgo significativa y anteriormente opaca para Wall Street. Aunque los ejecutivos bancarios proyectan confianza, los datos proporcionan una base de referencia para que los inversores supervisen el estrés potencial, especialmente cuando el propio Dimon predice que cualquier ciclo crediticio eventual podría traer pérdidas "peores de lo que la gente anticipa".
Los bancos utilizaron sus presentaciones de resultados para tranquilizar a los inversores sobre la calidad y estructura de su exposición. El CFO de JPMorgan, Jeremy Barnum, señaló que los 50.000 millones de dólares en préstamos del banco a fondos de crédito privado forman parte de una cartera más amplia de 160.000 millones de dólares en préstamos a instituciones financieras no bancarias (IFNB). "Este es un espacio con el que nos sentimos muy cómodos debido al escrutinio muy detallado sobre la forma en que hacemos negocios y asegurándonos de que la suscripción sea de alta calidad y de que tengamos una serie de protecciones estructurales implementadas", afirmó Barnum.
Wells Fargo, que tiene 36.200 millones de dólares en exposición al sector, proporcionó el mayor detalle sobre su mitigación de riesgos. El banco dijo que su cartera de préstamos tiene un colchón de pérdidas de aproximadamente el 40%, lo que significa que los fondos absorberían las pérdidas iniciales antes de que el capital del banco se vea afectado. Además, más del 98% de sus operaciones relacionadas incluyen términos de ajuste de margen, lo que permite al banco exigir más garantías si la calidad crediticia de los activos subyacentes se deteriora.
Citigroup reportó la menor exposición de los tres, con 22.000 millones de dólares, enfatizando que su cartera tiene un historial de cero pérdidas desde su inicio. El banco también señaló que los préstamos a Business Development Companies (BDC), una estructura común para los fondos de crédito privado, representan menos del 1% de su total de 118.000 millones de dólares en préstamos a IFNB.
A pesar del tono calmado de los ejecutivos, algunos datos apuntan a una presión creciente. Los informes regulatorios de Wells Fargo mostraron que los préstamos morosos de sus prestatarios no bancarios aumentaron significativamente, pasando de solo 24 millones de dólares el año anterior a 245 millones.
El mayor escrutinio sobre la industria del crédito privado se debe en parte a la preocupación de que la inteligencia artificial pueda alterar los modelos de negocio establecidos, particularmente en el sector del software, que representa el 17% de las garantías que respaldan los préstamos de crédito privado de Wells Fargo. Esta incertidumbre ha contribuido a un aumento en las solicitudes de reembolso de los inversores en fondos vinculados a grandes actores como Blue Owl Capital y Apollo Global Management, lo que ha llevado a algunos a limitar los retiros trimestrales al 5%.
Aunque Dimon restó importancia a los riesgos sistémicos, advirtió de una amenaza mayor y más tradicional. El riesgo real, sugirió, es cómo se desarrollará un ciclo crediticio estándar en toda la economía, prediciendo que cuando este cambie, las pérdidas serán más graves de lo que muchos esperan.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
