El mercado de valores de EE. UU. ha permanecido sorprendentemente resistente, con la caída del 7,6% del S&P 500 pareciendo modesta frente a un aumento del 68% en los precios del petróleo crudo desde el inicio de la acción militar en Irán hace poco más de un mes.
“Los mercados se han centrado nuevamente en el impacto potencial en el crecimiento asociado con el aumento de los precios del petróleo”, dijo un equipo de estrategia de renta fija de J.P. Morgan liderado por Jay Barry en una nota de investigación, alejando la narrativa de los puros temores inflacionarios.
Este recalibrado fue evidente en el mercado de bonos, donde los precios del Tesoro repuntaron durante la última semana. El rendimiento del Tesoro a 10 años de referencia cayó 11 puntos básicos, mientras que el rendimiento de la nota a dos años, que es más sensible a la política de la Fed, cayó 20 puntos básicos. Este movimiento se produjo mientras los mercados de futuros moderaban las expectativas de subidas de tipos, con las probabilidades de recortes, mantenimiento o aumentos distribuyéndose de manera más uniforme para el 1 de abril, una reversión brusca respecto a finales de marzo cuando se descontaban dos subidas para el año.
La pregunta clave para los inversores es si las ganancias corporativas pueden soportar la presión de los costos de energía sostenidamente altos. “El pensamiento de consenso parece ser que, una vez que la crisis disminuya, los mercados deberían centrarse nuevamente en los fundamentos”, escribió el equipo de investigación cuantitativa global de Société Générale. Con los pronósticos de crecimiento de ganancias de dos dígitos aún vigentes, el equipo ve a los inversores centrados más “en cuándo comprar en lugar de en que necesito vender”.
Este sentimiento de los inversores se puso a prueba cuando el crudo West Texas Intermediate alcanzó un máximo de 112 dólares el barril. Sin embargo, las acciones registraron su mejor ganancia de dos días desde mayo pasado ante las esperanzas de una desescalada tras los informes de que Irán estaba redactando un protocolo con Omán para monitorear el tráfico a través del Estrecho de Ormuz.
Sumándose a la estabilidad del mercado, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, comentó a estudiantes de Harvard que la política monetaria “está en un buen lugar para que esperemos y veamos” cómo se desarrollan los eventos. Esta postura neutral ayudó a calmar los temores de una respuesta agresiva del banco central al pico de inflación impulsado por la energía.
Un apoyo adicional para los bonos provino de una posible relajación en la venta de valores estadounidenses por parte de los bancos centrales extranjeros. Después de que las tenencias en la Fed de Nueva York para cuentas extranjeras cayeran en 82.000 millones de dólares desde finales de febrero hasta marzo, aumentaron en 5.000 millones de dólares en la semana más reciente, lo que indica un posible respiro.
Incluso los refugios tradicionales como el oro han visto una actividad inusual, reflejando un amplio reposicionamiento. Según se informa, el banco central de Turquía vendió unas 60 toneladas de oro, mientras que el ETF SPDR Gold Shares (GLD) experimentó salidas de 8.000 millones de dólares el mes pasado, su mayor éxodo desde 2008.
Todas las miradas se centran ahora en la próxima temporada de resultados. Si las corporaciones comienzan a reducir sus perspectivas debido a los márgenes de beneficio ajustados, la actual resiliencia del mercado podría desvanecerse rápidamente.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
