La economía de EE. UU. está registrando un fuerte crecimiento y ganancias corporativas, pero una repetición de la crisis energética de la década de 1970 desencadenada por la guerra con Irán amenaza con desatar una ola de estanflación.
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La economía de EE. UU. desafía la estanflación con un crecimiento del 20%, pero la guerra con Irán acecha
La inflación persistentemente alta y la ralentización del crecimiento alimentan el temor a una estanflación al estilo de los años 70, pero el auge de los beneficios empresariales y la resistencia de la economía estadounidense desafían hasta ahora el pesimismo, incluso cuando los precios del petróleo superan los 120 dólares por barril.
"Creo que la actual obsesión cultural por la inflación liderada por la Fed, seguida por los medios de comunicación y muchos inversores, resultará ser un problema menos duradero de lo previsto", afirmó Jim Paulsen, antiguo estratega jefe de inversiones de Leuthold Group. "El debilitamiento del crecimiento económico real pronto ocupará un lugar central entre los responsables políticos y los inversores".
La desconexión es total: se prevé que los beneficios del S&P 500 crezcan cerca del 20% en el primer semestre del año, lo que situará a los índices bursátiles en niveles récord. Sin embargo, los futuros del crudo Brent se han disparado por encima de los 122 dólares el barril, los rendimientos de los bonos británicos alcanzaron un máximo posterior a 2008 del 5,07% y la inflación de la eurozona subió al 3% en abril a raíz del conflicto.
El estancamiento sitúa a los bancos centrales mundiales en un aprieto, obligándoles a elegir entre luchar contra la inflación impulsada por la energía con tipos más altos que podrían hundir el crecimiento, o apoyar a una economía en desaceleración y arriesgarse a una espiral de precios. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra han señalado un enfoque de "esperar y ver", dejando que los mercados valoren el riesgo de una crisis geopolítica prolongada.
## Una repetición de 1979
La actual agitación geopolítica está provocando agudas comparaciones con la revolución iraní de 1979, que desencadenó una interrupción masiva del suministro de petróleo y marcó el inicio de una dolorosa era de estanflación. "Todo el mundo mira al petróleo esta mañana, y deberían hacerlo. Porque, ¿qué está pasando ahora? No es nuevo. Es una repetición", señaló Kenny Polcari, de Slatestone, en referencia a la crisis de 1979.
Entonces, como ahora, una perturbación en Oriente Próximo disparó los precios de la energía y alimentó directamente una inflación de dos dígitos, hundiendo la confianza de los consumidores y frenando el crecimiento. El actual cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán, tras el estallido de la guerra el 28 de febrero, amenaza con un resultado similar. Teherán ha mantenido cerrada esta vía marítima crítica en respuesta al bloqueo naval liderado por EE. UU., creando lo que un funcionario iraní calificó de "toma de rehenes de la economía mundial".
La crisis de los años 70 impulsó a la Reserva Federal, bajo la presidencia de Paul Volcker, a subir los tipos de interés al 20% para frenar la inflación, provocando una profunda recesión. Aunque la inflación actual dista mucho de aquellos niveles, los paralelismos inquietan a los responsables políticos.
## Bancos centrales acorralados
Los banqueros centrales de todo el mundo se enfrentan a un panorama económico que se deteriora y con pocas opciones buenas. El Banco Central Europeo está lidiando con un "brutal choque de estanflación", según Pantheon Macroeconomics, ya que el crecimiento del PIB de la eurozona se ralentizó hasta el 0,1% mientras la inflación se aceleraba.
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, destacó el desafío, afirmando que "la naturaleza intermitente del conflicto, guerra, alto el fuego, conversaciones de paz, su colapso, un bloqueo naval... hace que sea excepcionalmente difícil calibrar la duración y la profundidad de las consecuencias". Se espera que el BCE mantenga su tipo principal en el 2%.
El Banco de Inglaterra también mantuvo su tipo en el 3,75%, pero una votación de 8 a 1, con un miembro a favor de una subida, reveló la creciente presión interna para actuar contra la inflación. En EE. UU., a pesar de una economía más resistente impulsada por el gasto relacionado con la IA, la Fed ha pausado su ciclo de subidas, y los mercados no prevén recortes de tipos hasta principios del año que viene, según la herramienta FedWatch de CME Group.
Aunque la fortaleza subyacente de la economía estadounidense ofrece un colchón, el principal riesgo sigue siendo la duración del conflicto. Cuanto más tiempo esté interrumpido el estrecho de Ormuz, más probable será que la inflación impulsada por la oferta de 2026 se transforme en la estanflation de 1979.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Por qué la economía de EE. UU. no está cayendo en una estanflación al estilo de los años 70 - Barron's[2] El petróleo sube a más de 108 $, el estancamiento de Irán se intensifica, Trump contempla “todas las opciones” | FXStreet[3] El oro pone a prueba niveles más bajos mientras persisten el choque petrolero y la fortaleza del dólar estadounidense | Investing.com AU[4] El dilema de los tipos de interés del BCE: el crecimiento de la eurozona se estanca mientras la guerra de Irán alimenta la inflación[5] FTSE 100 en vivo: las acciones suben mientras el BoE mantiene tipos, el petróleo baja, Rolls-Royce y UU impresionan
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