Puntos clave:
El dólar estadounidense experimentó una segunda jornada de negociación agitada el martes, mientras que las señales contradictorias de las negociaciones entre EE. UU. e Irán mantuvieron los mercados de divisas en un compás de espera, con el EUR/USD anclado cerca de 1,16 y el índice del dólar rondando los 99.
«El euro realmente no ha reaccionado, aunque el mercado de tasas ahora descuenta 23 puntos básicos de subidas en la reunión del BCE del 11 de junio», dijo Kit Juckes, estratega jefe de divisas de Societe Generale. «Con el pronóstico de consenso para el PIB de la eurozona este año reducido al 0,8%, el contraste con EE. UU., que registra un 2,1%, sigue siendo sorprendente».
El EUR/USD cotizaba a 1,1620 al cierre del martes, sin apenas cambios respecto al lunes, después de caer brevemente por debajo de 1,16 durante la sesión asiática. El par se ha mantenido en un rango de 1,1550 a 1,1650 durante las últimas dos semanas, mientras los operadores sopesan una Reserva Federal hawkish frente a un deterioro de las perspectivas de crecimiento de la eurozona. El PMI compuesto alemán se mantuvo por debajo del umbral de expansión de 50, situándose en 48,6 en mayo, mientras que la manufactura volvió a caer en territorio de contracción, pasando de 51,4 a 49,9, según datos de HCOB. Se espera que la lectura compuesta de la eurozona se mantenga en territorio de contracción cuando se publique a finales de esta semana.
La divergencia entre ambas economías se está agudizando. Los mercados ahora descuentan una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed para fin de año, según la herramienta CME FedWatch, mientras que el Banco Central Europeo se enfrenta a un dilema estanflacionario: un crecimiento que se desacelera junto con una inflación persistente impulsada por los elevados costos energéticos. La miembro del consejo del BCE, Isabel Schnabel, declaró a Reuters que el banco central debería subir las tasas en junio, incluso si las conversaciones de paz con Irán llegan a un acuerdo, ya que los altos precios de la energía están filtrándose al conjunto de la economía. El mercado de tasas ha respondido descontando 23 puntos básicos de endurecimiento en la reunión del 11 de junio.
El factor geopolítico impredecible
El estrecho de Ormuz sigue siendo el factor de riesgo dominante para los mercados de divisas. Los precios del petróleo experimentaron fuertes oscilaciones esta semana: el crudo Brent cayó más de un 6% el lunes por el optimismo sobre un posible acuerdo entre EE. UU. e Irán, y luego se recuperó por encima de los 97 dólares por barril el martes después de que el presidente Donald Trump advirtiera que seguiría siendo posible una acción militar adicional. El Brent ha cotizado aproximadamente un 50% por encima de los niveles previos al conflicto, lo que sostiene la presión inflacionaria y mantiene a los bancos centrales en alerta.
El índice del dólar, que mide el billete verde frente a seis pares principales, se mantuvo cerca de 99,0 después de tocar un mínimo de sesión de 98,9. El dólar ha recibido apoyo tanto de su estatus de refugio seguro como del replanteamiento hawkish de las expectativas sobre la Fed. Las actas de la reunión de abril del FOMC mostraron que la mayoría de los funcionarios aún ven la posibilidad de subidas adicionales de tipos si la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2%.
El USD/JPY cotizó a 142,80, con un descenso del 0,3%, ya que el yen encontró apoyo en las señales del Banco de Japón de que nuevas subidas de tasas siguen sobre la mesa. El USD/CAD subió ligeramente un 0,2% hasta 1,3680, con el loonie presionado por el volátil contexto petrolero y la exposición de Canadá a las fluctuaciones de los precios de las materias primas.
Qué esperar a continuación
Societe Generale pronostica el EUR/USD en 1,14 para fin de año, pero reconoce que una extensión creíble del alto el fuego podría inicialmente llevar al par de vuelta hacia 1,18. Los datos de posicionamiento de la CFTC muestran que los largos en euro se han reducido a un tamaño modesto después de un fuerte recorte en febrero y abril, lo que sugiere que el mercado no está fuertemente posicionado para una ruptura en ninguna dirección.
El próximo gran catalizador llega el jueves con la publicación del índice de precios PCE subyacente de EE. UU., la medida de inflación preferida de la Fed. Una lectura por encima del consenso mensual del 0,3% reforzaría la narrativa hawkish de la Fed y probablemente empujaría al EUR/USD hacia el extremo inferior de su rango. En el frente geopolítico, cualquier avance concreto —o retroceso— en las conversaciones entre EE. UU. e Irán marcará el próximo movimiento del dólar, con los precios del petróleo como mecanismo de transmisión.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
