El dólar alcanza máximos de tres meses mientras escalan los riesgos geopolíticos

El dólar subió a un máximo de tres meses el 3 de junio, extendiendo su rally de junio mientras la escalada de tensiones en el Golfo Pérsico y un informe del ISM Servicios PMI mejor de lo esperado reforzaron las apuestas por una Reserva Federal restrictiva. El billete verde ganó terreno frente a todos sus principales pares, con el EUR/USD cayendo por debajo de 1.08 y el USD/JPY acercándose a 152, mientras que el índice del dólar subió un 0.6% en la sesión.

"La inflación debería disminuir a finales de este año a medida que los efectos de los aranceles y los shocks relacionados con la energía comiencen a desvanecerse", dijo el miércoles el vicepresidente de la Fed, Philip Jefferson, aunque reconoció que los riesgos para las perspectivas de inflación siguen sesgados al alza. La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, dijo que está "preparada para subir las tasas" si la inflación no se modera de manera "oportuna", según Yahoo Finance. Los comentarios ponen de relieve el dilema del banco central: la inflación persistente y una economía resiliente argumentan en contra de un relajamiento, mientras que los riesgos geopolíticos amenazan el crecimiento.

El ISM Servicios PMI superó las estimaciones de consenso en junio, añadiendo evidencia de que la economía de servicios sigue siendo resiliente incluso cuando la manufactura muestra signos de debilidad. Los datos siguieron a la aceleración de la medida de inflación preferida de la Fed a un máximo de tres años en abril, lo que aumentó la preocupación entre los responsables políticos de que las presiones sobre los precios se estén afianzando en toda la economía. La combinación de una fuerte actividad de servicios y una inflación elevada reduce los argumentos para un recorte de tasas, y los futuros de los fondos federales ahora descuentan menos de 50 puntos básicos de relajamiento hasta fin de año, frente a los 75 puntos básicos de hace un mes.

El telón de fondo geopolítico se ha oscurecido considerablemente. Los renovados ataques en el Golfo Pérsico han planteado el espectro de un conflicto más amplio que involucre a Irán, amenazando el tráfico marítimo a través del Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento por el que circula aproximadamente el 21% del consumo mundial de petróleo. El crudo Brent superó los 78 dólares por barril tras la noticia, mientras que el oro se mantuvo cerca de los 2,380 dólares por onza mientras los inversores buscaban activos refugio. El VIX, el indicador del miedo en Wall Street, superó los 18 puntos, reflejando una creciente ansiedad por las consecuencias económicas de una interrupción prolongada.

El rally del dólar amenaza con endurecer las condiciones financieras a nivel mundial, presionando las monedas de mercados emergentes y los precios de las materias primas. Un movimiento alcista sostenido complicaría la trayectoria de la política de la Fed, y los mercados ahora descuentan una menor probabilidad de recortes de tasas este año. Los responsables políticos temen que las interrupciones energéticas sostenidas —especialmente a través del Estrecho de Ormuz— puedan desencadenar una estanflación, el peor escenario posible para la economía global. La última vez que las tensiones geopolíticas en la región se intensificaron hasta un grado similar, en septiembre de 2019, el dólar ganó aproximadamente un 4% en tres meses, mientras que el oro se disparó más de un 10% y el petróleo subió un 15% antes de retroceder a medida que se reabrían los canales diplomáticos.

Para los mercados de divisas, las implicaciones son evidentes. El EUR/USD rompió por debajo de su media móvil de 200 días, una señal técnica que podría acelerar las ventas hacia el nivel de 1.06. El GBP/USD cayó hacia 1.25, ya que el Banco de Inglaterra enfrenta su propio desafío inflacionario, con el IPC de servicios del Reino Unido por encima del 5%. El USD/CAD superó 1.38, impulsado por los vientos en contra de un dólar más fuerte y precios del petróleo más bajos en términos de moneda local. El USD/JPY se acercó a 152, un nivel que previamente ha desencadenado advertencias de intervención por parte de funcionarios japoneses y podría llevar al Ministerio de Finanzas a actuar.

A pesar de los vientos macroeconómicos en contra, los mercados de renta variable han mostrado una sorprendente resiliencia. El Nasdaq-100, de fuerte componente tecnológico, se disparó más de un 10% en mayo, y Goldman Sachs elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 8,000 desde 7,600, citando estimaciones de ganancias mejoradas. Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense en Goldman Sachs Research, proyecta ganancias por acción del S&P 500 de 340 dólares en 2026, un aumento del 24% respecto al año anterior, y de 385 dólares en 2027, lo que representa un crecimiento del 13%. Sin embargo, los responsables políticos advierten que los impactos económicos reales —especialmente las interrupciones en la oferta— pueden manifestarse con rezago, lo que dificulta que los bancos centrales establezcan trayectorias políticas claras. La divergencia entre los activos de riesgo resilientes y el deterioro de las condiciones macroeconómicas podría resultar insostenible si las tensiones geopolíticas continúan escalando.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.