La prima del crudo estadounidense alcanza un récord de 40 dólares mientras la crisis de Ormuz redibuja el mapa petrolero

Las primas al contado para el crudo estadounidense West Texas Intermediate han subido a niveles récord, con algunos cargamentos asiáticos alcanzando más de 40 dólares por barril por encima de los precios de referencia, mientras los refinadores desde Europa hasta Asia compiten por barriles para reemplazar los suministros de Oriente Medio cortados por el conflicto en Irán.

"Los refinadores asiáticos, excluidos del suministro de Oriente Medio, están pujando agresivamente por cada barril disponible en la cuenca del Atlántico", dijo Paola Rodriguez-Masiu, analista jefa de petróleo en Rystad Energy, en una nota.

La carrera por los suministros ha llevado las ofertas de crudo WTI Midland entregado en el norte de Asia en julio a primas de entre 30 y 40 dólares por barril sobre índices de referencia como Dubai y Dated Brent. Esto se compara con primas cercanas a los 20 dólares por barril a finales de marzo. En Europa, los barriles de WTI Midland entregados subieron a una prima récord de casi 15 dólares por barril frente al Dated Brent.

Las primas sin precedentes están infligiendo graves pérdidas a los refinadores y amenazan con acelerar la inflación, lo que resalta la vulnerabilidad de la economía mundial al Estrecho de Ormuz, un cuello de botella por donde pasa aproximadamente el 20 por ciento del suministro mundial de petróleo. La crisis está creando ganadores y perdedores claros, beneficiando a los productores con rutas de exportación alternativas mientras devasta a aquellos atrapados detrás del bloqueo.

Un Cuello de Botella Cerrado

La crisis se deriva del cierre efectivo del Estrecho de Ormuz después de que la guerra que involucra a Irán, Estados Unidos e Israel se intensificara a finales de febrero. Aunque Irán ha declarado que permitiría el paso de barcos sin vínculos con Estados Unidos o Israel, los ataques a petroleros y el aumento de los costes de los seguros han interrumpido masivamente el tráfico. La Agencia Internacional de la Energía ha calificado la situación como el mayor choque de suministro energético del mundo, con más de 12 millones de barriles diarios de producción regional bloqueados.

Esta interrupción ha convertido al crudo de la cuenca del Atlántico, particularmente de Estados Unidos, en un salvavidas para las economías hambrientas de energía. Europa, habitualmente el mayor comprador de crudo estadounidense, se encuentra ahora en una guerra de ofertas con los gigantes asiáticos. Los refinadores japoneses como Taiyo Oil ya estaban comprando WTI a principios de abril, y la competencia no ha hecho más que intensificarse desde entonces. La escasez se refleja en el mercado de futuros, donde el diferencial mensual inmediato para los futuros del WTI ha alcanzado su mayor backwardation (descuento por entrega futura) registrado, lo que indica una demanda desesperada por la entrega inmediata.

Una Historia de Dos Golfos

El cierre de Ormuz ha dividido drásticamente la suerte de los productores de Oriente Medio según su geografía. Un análisis de Reuters encontró que las naciones con acceso por oleoducto a puertos fuera del Golfo Pérsico han cosechado una ganancia financiera inesperada por la subida de precios, mientras que aquellas sin acceso han visto colapsar sus ingresos.

Arabia Saudí, por ejemplo, está aprovechando su oleoducto Este-Oeste de 1.200 kilómetros, construido durante la guerra Irán-Irak específicamente para evitar Ormuz. El oleoducto le permite mover hasta 7 millones de barriles diarios hacia el puerto de Yanbu, en el Mar Rojo. Aunque sus volúmenes totales de exportación cayeron en marzo, el aumento del 60% en los precios del Brent significó que sus ingresos petroleros nocionales aumentaron aproximadamente un 4,3% interanual. Irán y Omán también vieron subir sus ingresos.

En contraste, Irak y Kuwait, que carecen de rutas alternativas, han quedado devastados. Los ingresos estimados por exportación de petróleo de Irak cayeron un 76% en marzo hasta los 1.730 millones de dólares, mientras que los de Kuwait cayeron un 73% hasta los 864 millones de dólares. Los Emiratos Árabes Unidos, parcialmente protegidos por su oleoducto Habshan-Fujairah, vieron cómo el valor estimado de sus exportaciones caía un 2,6%.

Refinadores bajo Presión

Para los refinadores de Asia y Europa, las primas récord son insostenibles. "Con los diferenciales físicos y las tarifas de flete actuales, los refinadores europeos que compran crudo al contado no pueden ganar dinero procesando esos barriles en sus sistemas", señaló Rodriguez-Masiu. Los operadores se han hecho eco de este sentimiento, afirmando que los refinadores asiáticos se enfrentan a graves pérdidas y que les saldría mejor reducir el procesamiento de crudo y comprar productos refinados, si hubiera alguno disponible.

La situación es particularmente grave para las empresas estatales obligadas por sus gobiernos a mantener la producción de combustible por seguridad nacional, lo que las obliga a comprar crudo con pérdidas. Esta dinámica podría conducir en última instancia a la destrucción de la demanda si los costes se trasladan a los consumidores, o forzar una mayor intervención gubernamental para subvencionar el combustible.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.