Las ventas de bonos corporativos en EE. UU. superarán los 190.000 millones de dólares en mayo ante el frenesí de la IA

Se prevé que las ventas de bonos corporativos con grado de inversión en EE. UU. superen los 190.000 millones de dólares en mayo, un récord postpandemia, mientras las empresas se apresuran a asegurar costos de endeudamiento en medio de un aumento en la financiación para infraestructuras de inteligencia artificial.

El flujo de nueva deuda pone a prueba un mercado que ha sido ávidamente abastecido por compradores extranjeros. "Los inversores extranjeros han rotado hacia TMT (tecnología, medios y telecomunicaciones) alejándose de los financieros, y han añadido más en el tramo de vencimiento de más de 15 años, en línea con las tendencias recientes en el mercado primario", afirmó Citigroup en una nota reciente a clientes, destacando una racha de 15 meses de fuerte demanda internacional.

El cambio es marcado: los inversores extranjeros aumentaron su cuota de compra de bonos de TMT al 26,1 % en 2026 desde el 17,1 % del año anterior, según datos de Citigroup. Durante el mismo periodo, su asignación a deuda financiera cayó al 39 % desde el 53,8 %. Esta rotación ha venido acompañada de un apetito voraz por la deuda a más largo plazo, con los bonos que vencen en más de 15 años representando el 44,1 % de las compras, casi el doble de la cuota del 23,7 % de 2025.

Esta ola de emisiones está impulsada por las insaciables demandas de capital del auge de la IA, que está potenciando tanto los rendimientos del mercado de valores como los calendarios de deuda corporativa. La necesidad de financiar costosos centros de datos e infraestructuras relacionadas con la IA está creando una tensión entre oferta y demanda que podría definir los mercados de crédito durante el resto del año, y algunos analistas advierten que las valoraciones están tensas.

## La carrera armamentista de la financiación de la IA

El principal impulsor de la emisión récord es la carrera armamentista de gastos de capital en inteligencia artificial. Los "Hyperscalers", las firmas tecnológicas de megacapitalización, proyectan gastar más de 500.000 millones de dólares en Capex en 2026, según Reams Asset Management. Esto ha llevado a Bank of America a anticipar una desaceleración en la oferta durante la segunda mitad del año después de una primera mitad tan cargada al inicio.

Se proyecta ahora que la emisión total de grado de inversión alcance los 1,8 billones de dólares para todo el año, una cifra que marcaría el año más importante desde el periodo récord post-Covid de 2021 y 2022. Esta demanda de financiación es tan robusta que está mejorando los perfiles crediticios de algunos emisores, con Citigroup señalando acciones de calificación positivas para firmas como American Tower y Analog Devices debido a su papel en el desarrollo de la infraestructura de IA.

## Un cambio estructural en la demanda global

El fundamento de la capacidad del mercado para absorber esta oferta es un cambio estructural en los flujos globales de capital. Con las empresas estadounidenses representando la mayoría del mercado mundial de bonos corporativos de alta calificación de 11,6 billones de dólares, "los inversores globales que buscan exposición crediticia de larga duración no tienen alternativas viables a escala", señalaron los analistas de Citigroup. Esto refuerza el atractivo estructural de los activos estadounidenses.

Las entradas más fuertes han provenido de Canadá, Japón, Noruega, Taiwán, Kuwait y Hong Kong. La demanda de fondos de pensiones y aseguradoras extranjeras, que necesitan activos de alta calidad a largo plazo para igualar sus pasivos, crea una oferta constante que hasta ahora ha absorbido la oferta récord.

## ¿Valoraciones bajo presión?

A pesar de la fuerte demanda, algunos gestores de activos se muestran cautelosos. Reams Asset Management señala que los diferenciales de crédito corporativo se han estrechado a niveles no vistos desde 1998, lo que hace que las valoraciones "ya no sean atractivas bajo ninguna métrica". Aunque los balances corporativos siguen siendo sólidos, la firma señala el comportamiento de final de ciclo y el enorme volumen de nueva oferta como razones para una postura defensiva.

El caso base para Reams es de diferenciales modestamente más amplios en 2026, parcialmente compensados por el carry positivo de los cupones corporativos. El riesgo clave es si el mercado puede seguir digiriendo el muro de nueva deuda, particularmente del sector TMT, sin exigir primas más altas.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.