Puntos clave
Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. subieron el lunes, y el índice de referencia a 10 años aumentó cinco puntos básicos hasta el 4,41%, mientras que las preocupaciones sobre el endeudamiento del gobierno y la inflación persistente eclipsaron el atractivo de mayores pagos para algunos inversores.
"Incluso sin la incertidumbre de Irán, se podría argumentar que la economía no requiere una flexibilización significativa en este momento", dijo Jonathan Cohn, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en Nomura.
El movimiento en el rendimiento a 10 años fue reflejado por la nota a dos años, sensible a las tasas, que subió al 3,94%. La venta masiva de bonos se produjo mientras el crudo Brent cotizaba por encima de los 114 dólares por barril, avivando los temores de inflación que han llevado al mercado a descartar por completo los recortes de tasas de interés para este año. Este reajuste de precios marca un cambio drástico respecto a enero, cuando los operadores apostaban por dos recortes de 25 puntos básicos.
El interés de los inversores se desplaza ahora hacia un cargado calendario de datos económicos y anuncios de política. Se espera que el Tesoro de EE. UU. mantenga el miércoles el tamaño de su subasta de refinanciación trimestral en 125.000 millones de dólares, pero Wall Street sigue receloso de la trayectoria fiscal del gobierno. La semana culmina con el informe de empleo del viernes, que pondrá a prueba la resistencia de la economía.
El sólido crecimiento económico y la alta inflación han estrechado el camino para cualquier posible flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal. El banco central mantuvo su tasa de política estable en un rango de 3,50% a 3,75% en su última reunión, pero la decisión contó con tres votos en contra de funcionarios que argumentaron que ya no era apropiado señalar un sesgo hacia recortes de tasas. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, una de las disidentes, tiene previsto hablar esta semana.
"Si la Fed recorta, no será porque hayamos recibido buenas noticias sobre los datos de inflación", dijo Vail Hartman, estratega de tasas de EE. UU. en BMO Capital Markets. "Será porque hemos recibido malas noticias por el lado laboral".
Los economistas encuestados por Bloomberg esperan que EE. UU. haya sumado solo 65.000 puestos de trabajo no agrícolas el mes pasado, una fuerte caída respecto a los sorprendentemente sólidos 178.000 empleos creados en marzo. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4,3%. Se necesitaría una grieta significativa en el mercado laboral para reavivar el argumento a favor de los recortes de tasas.
Si bien la postura de la Fed es fundamental, los inversores también están cada vez más preocupados por la salud fiscal del gobierno de EE. UU. Durante los últimos dos años, los gestores de deuda de EE. UU. han señalado tamaños de subasta estables, pero algunos operadores cuestionan cuánto tiempo podrá durar eso.
El riesgo de un aumento de los costes de endeudamiento del gobierno quedó patente en el mercado del Reino Unido, donde el rendimiento de los bonos estatales a 30 años alcanzó recientemente el 5,77%, su nivel más alto desde 1998. La liquidación de los gilts británicos se vio impulsada por el temor a una mayor inflación y la incertidumbre sobre los planes fiscales del gobierno. Con el Tesoro de EE. UU. planeando emitir grandes cantidades de deuda, los inversores están vigilando de cerca cualquier signo de tensión.
"Si se ve que los datos del mercado laboral empiezan a resquebrajarse, las expectativas de recorte pueden resurgir de forma más significativa", dijo Cohn. "A falta de eso, creo que al mercado le costará volver del todo a lo que estábamos descontando antes de la guerra".
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
