Reino Unido se enfrenta a un ajuste de cuentas en el mercado de bonos al estilo Liz Truss, ya que la inestabilidad política eleva el rendimiento del bono a 10 años por encima del 5% por primera vez desde 2008.
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El rendimiento del bono británico a 10 años supera el 5% mientras se agrava la crisis de liderazgo
El rendimiento del gilt británico a 10 años superó el 5% en mayo, el nivel más alto desde 2008, ya que los inversores descontaron el riesgo de que el sucesor de Starmer abandone la disciplina fiscal.
"Este equilibrio entre consolidación fiscal y mantenimiento de la popularidad es el mayor dilema", afirmó Edward Allenby de Oxford Economics. "Lo que quiere el mercado de bonos no será popular entre los votantes".
El rendimiento a 30 años se acercó al 5,9%, un récord del siglo XXI. La liquidación se produce mientras los operadores de Polymarket asignan una probabilidad del 73% de que Starmer haya abandonado el cargo para finales de 2026, menos de dos años después de la arrolladora victoria electoral general de los laboristas. El FTSE 100 ha subido solo un 65% desde el referéndum del Brexit de junio de 2016, en comparación con un avance del 252% del S&P 500.
El favorito para reemplazar a Starmer es el alcalde de Mánchester, Andy Burnham, quien se presenta en las elecciones locales del 18 de junio para el escaño parlamentario que necesita para desafiar directamente al primer ministro. Burnham ha dicho que el gobierno no debería estar "sujeto" al mercado de bonos y se ha comprometido a endeudarse para nacionalizar los servicios públicos, una plataforma que podría desencadenar otro momento Liz Truss, cuando los rendimientos de los gilts se dispararon y la libra se desplomó tras el minipresupuesto de septiembre de 2022 de la entonces primera ministra conservadora.
El dilema fiscal
La ministra de Finanzas de Starmer, Rachel Reeves, ha complacido a los inversores manteniéndose fiel a las reglas fiscales que exigen que el Reino Unido equilibre el gasto con los ingresos fiscales y reduzca la relación deuda/PIB. Pero eso ha alienado a los votantes. La consecuencia más visible se produjo en abril de 2025, cuando los laboristas aumentaron el impuesto sobre la nómina del Seguro Nacional para ayudar a equilibrar las cuentas, encareciendo la contratación de puestos de nivel inicial para los empleadores en un momento en que más del 16% de los británicos de 16 a 24 años están desempleados.
Los laboristas sufrieron una dura derrota en las elecciones locales y de alcaldías de mayo. Incluso el ex primer ministro Tony Blair argumentó en un ensayo de 5.700 palabras esta semana que el gobierno no ha priorizado el crecimiento.
La última vez que la inestabilidad política del Reino Unido desencadenó una liquidación de bonos comparable fue en septiembre de 2022, cuando el minipresupuesto de la entonces primera ministra Liz Truss elevó el rendimiento del gilt a 10 años más de 100 puntos básicos en tres días y obligó al Banco de Inglaterra a realizar compras de emergencia de bonos. La actual liquidación ha sido más gradual, pero el nivel de rendimiento es ahora más alto: el gilt a 10 años promediaba alrededor del 3,5% antes del presupuesto de Truss, en comparación con más del 5% actual.
Lo que viene después
Burnham no es el único candidato cuyas políticas podrían alarmar a los mercados. El exministro de Sanidad, Wes Streeting, apoya aumentar el impuesto a las ganancias de capital, lo que haría que los británicos se mostraran más reacios a invertir en acciones, incluso cuando la tasa de ahorro de los hogares se sitúa en el 9,9%, lo que sugiere que hay capital disponible que podría desplegarse con el marco político adecuado.
"Hay cosas que podrían liberarse con el conjunto de políticas adecuado", dijo Marc Ostwald, economista jefe de ADM Investor Services International. "Pero no estoy convencido de que ninguno de los candidatos laboristas vaya a abordar los problemas clave".
El Reino Unido está en camino de tener su sexto primer ministro en siete años. Cada transición ha erosionado la credibilidad del país ante los inversores internacionales, elevando los costos de endeudamiento y desplazando la inversión privada. Si Burnham gana las elecciones del 18 de junio y cumple su promesa de derogar las reglas fiscales de Reeves, la liquidación de gilts podría acelerarse, obligando al próximo gobierno a elegir entre sus promesas de campaña y las exigencias del mercado de bonos.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
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