Puntos clave:
Si los precios internacionales del petróleo alcanzan los 150 dólares por barril, se desencadenaría un riesgo sistémico significativo para los mercados estadounidenses y globales, según un nuevo informe de UBS, que advierte que la probabilidad de recesión y de severos ajustes del mercado aumentaría drásticamente si se mantiene ese nivel.
El informe macroeconómico global del banco de inversión destacó un peligroso bucle de retroalimentación que podría desarrollarse: "precios altos del petróleo → resurgimiento de la inflación → endurecimiento de la política monetaria → deterioro de las condiciones financieras → colapso de la demanda → pánico en el mercado". Al momento del informe, el crudo Brent cotizaba cerca de los 110 dólares por barril.
El informe rompe con una visión lineal de los choques energéticos, argumentando que el impacto del aumento de los precios del petróleo depende en gran medida del estado inicial de la economía. Con la economía mundial enfrentando ya altas tasas de interés y una recuperación frágil, su vulnerabilidad ante un choque petrolero se ve significativamente amplificada.
UBS modela que, con una probabilidad inicial de recesión del 40%, un salto en los precios del petróleo de 100 a 150 dólares por barril aumentaría la magnitud de una caída cíclica casi cinco veces en comparación con un escenario base. Esta acumulación no lineal de riesgo significa que el mercado puede estar subestimando el peligro de que el petróleo se mantenga por encima del umbral de los 150 dólares.
El poder destructivo de un choque energético no es constante, sino que se ve magnificado por la debilidad económica preexistente. El análisis de UBS revela que en un entorno frágil, el impacto de los altos precios del petróleo crece exponencialmente.
El marco tridimensional del banco muestra que con una probabilidad de recesión del 20% y el petróleo a 100 dólares/barril, el choque económico es leve, registrándose como un evento de 0.28 desviaciones estándar. Sin embargo, si la probabilidad de recesión aumenta al 40% mientras el petróleo se mantiene en 100 dólares, el impacto casi se triplica hasta una caída de 0.81 desviaciones estándar. Si el petróleo salta luego a 150 dólares con la misma probabilidad de recesión del 40%, el choque se intensifica a 1.4 desviaciones estándar, casi cinco veces el impacto base.
UBS advierte que la valoración actual del mercado refleja una extrapolación lineal del riesgo y subestima sistemáticamente el "riesgo de acantilado" asociado a que los precios del petróleo alcancen los 150 dólares por barril. Mientras que los precios en el rango de 100 a 130 dólares pueden causar estrés localizado en sectores como la aviación y la logística, un movimiento sostenido a 150 dólares escalaría el problema de un asunto sectorial a una crisis financiera sistémica.
En un escenario de riesgo donde el aumento de los precios del petróleo desencadenara una fuerte corrección del mercado de valores, el punto de inflexión recesivo para la economía estadounidense cae de un teórico 200 dólares/barril a solo 150 dólares. En este nivel, los responsables políticos se enfrentarían a una elección imposible entre luchar contra el resurgimiento de la inflación y apoyar el crecimiento, lo que probablemente les obligaría a abandonar cualquier plan de recorte de tasas de interés y posiblemente a reanudar las subidas. Esto, a su vez, exprimiría los beneficios empresariales y el poder adquisitivo de los consumidores, creando una espiral descendente auto-reforzada tanto para la economía como para los mercados financieros.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
