Puntos Clave:
Las acciones de semiconductores se están liquidando a nivel mundial mientras los inversores cuestionan si el desarrollo de infraestructura de IA ha superado los fundamentos.
Las acciones de TSMC y ASML se desplomaron en las operaciones previas a la apertura del martes: el fabricante de chips cayó un 5 % y el gigante de la litografía se hundió un 7 %, en medio de una amplia liquidación de semiconductores que barrió Asia y Estados Unidos.
"El mercado está repreciando la exposición a la IA después de una racha extraordinaria", dijo Rachel Kim, analista de semiconductores en Edgen. "Cuando las dos empresas más importantes de la cadena de suministro de chips caen simultáneamente, señala un evento coordinado de reducción de riesgo".
La liquidación se extendió más allá de los dos referentes. El KOSPI de Corea del Sur se desplomó hasta un 4,6 %, con Samsung Electronics y SK Hynix cayendo ambas más de un 5 %. Los inversores extranjeros vendieron más de 2 billones de wones (1300 millones de dólares) en acciones del KOSPI en la sesión matutina. En EE. UU., el Nasdaq Composite cayó un 1,32 % hasta los 26.166,60 puntos, mientras que el S&P 500 retrocedió un 0,37 % hasta los 7.472,79 puntos. KLA Corporation, el fabricante de equipos de control de procesos, se ha disparado un 77 % en los últimos tres meses y ahora cotiza un 24 % por encima del precio objetivo de consenso de Wall Street de 193 dólares — a 72 veces las ganancias históricas, con un flujo de caja libre un 37 % inferior interanual.
El desmoronamiento refleja una creciente preocupación de que el rally de semiconductores impulsado por la IA se haya vuelto excesivo. La deuda de margen de Taiwán se ha disparado un 160 % en 12 meses hasta acercarse al máximo histórico registrado antes del crash de las puntocom del año 2000, mientras que BTIG advirtió que la relación entre semiconductores y el Nasdaq se disparó un 46 % en 12 semanas — una velocidad observada solo en los grandes máximos del mercado. Los ejecutivos de KLA han registrado 19 ventas de acciones y cero compras durante el último año, y su CEO Rick Wallace vendió a 2.213,37 dólares por acción antes del desdoblamiento, más del doble de la estimación de valor razonable de GuruFocus de aproximadamente 997 dólares.
Taiwán y Corea Exponen el Riesgo de Concentración
El mercado de renta variable de Taiwán se ha más que duplicado durante el último año, superando al Reino Unido, Canadá e India para convertirse en el quinto más grande del mundo. Pero el rally ha sido impulsado casi exclusivamente por TSMC y sus pares fabricantes de chips, que producen el 90 % de los semiconductores más avanzados del mundo. La deuda de margen se ha disparado un 160 % en 12 meses hasta acercarse al máximo histórico registrado justo antes del crash del año 2000 — superando ampliamente el aumento del 50 % en el último año de la burbuja puntocom. Los impagos de operaciones bursátiles se más que duplicaron en junio hasta superar los 2.000 millones de dólares taiwaneses (62 millones de dólares), la cifra más alta desde que comenzaron los registros en 2019.
En Corea del Sur, el KOSPI ha caído ahora un 9 % en solo dos sesiones desde un máximo histórico, ya que la volatilidad de los ETF apalancados amplificó la liquidación. Los reguladores están evaluando medidas de estabilización para limitar las consecuencias de los bruscos movimientos en productos vinculados a Samsung y SK Hynix, después de haber expresado previamente su pesar por haber permitido estos instrumentos.
La rotación no se limita a Asia. Las acciones estadounidenses atrajeron un récord de 119.200 millones de dólares en la semana hasta el 17 de junio, con el sector tecnológico absorbiendo un récord de 19.200 millones de dólares, según Bank of America. Pero JPMorgan señaló que el apalancamiento bruto de los hedge funds se encuentra en el percentil 100, y el prime desk de Goldman Sachs señaló que los fondos se convirtieron en vendedores netos moderados después de cuatro semanas consecutivas de compras.
Para los inversores, la cuestión es si se trata de una corrección dentro de un mercado alcista secular o el comienzo de un desmoronamiento más profundo. TSMC cotiza a aproximadamente 22 veces las ganancias futuras, por debajo de su media de cinco años, pero la cadena de suministro de semiconductores en general — fabricantes de equipos como ASML y KLA — aún mantiene múltiplos elevados que asumen un crecimiento ininterrumpido del gasto en IA. Si la liquidación se profundiza, el Índice de Semiconductores de Filadelfia podría probar su media móvil de 200 días, un nivel no perforado desde octubre. El próximo catalizador llega en julio, cuando TSMC reporte sus ganancias del segundo trimestre y actualice su perspectiva de gasto de capital para 2026.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
