La propuesta del presidente estadounidense Donald Trump de una “gestión conjunta” del estrecho de Ormuz con Irán, anunciada el 8 de abril, ha inyectado una nueva ola de incertidumbre en los mercados petroleros mundiales, provocando que los futuros del crudo Brent oscilen en un rango del 4 %. La inesperada iniciativa, destinada a asegurar una vía fluvial que maneja más del 20 % del consumo mundial de petróleo, podría reducir drásticamente la prima de riesgo geopolítico descontada en el crudo o dispararla si la propuesta es rechazada o escala las tensiones.
“Este es un enfoque diplomático poco convencional que tomó al mercado completamente por sorpresa”, dijo un analista senior de energía de una importante institución financiera. “La falta de una respuesta inmediata por parte de Teherán significa que los operadores se ven obligados ahora a sopesar la pequeña posibilidad de un avance frente al riesgo mucho mayor de que esto sea el preludio de una confrontación. El resultado es una mayor volatilidad implícita”.
La reacción del mercado fue inmediata y errática. El crudo Brent, la referencia mundial, cayó inicialmente un 2 % por debajo de los 88 dólares por barril ante la perspectiva de una desescalada, antes de revertir su curso para cotizar un 2 % por encima de los 91 dólares a medida que el mercado asimilaba la baja probabilidad de una aceptación iraní. El estrecho de Ormuz es un punto de estrangulamiento crítico, con aproximadamente 21 millones de barriles de petróleo pasando por él diariamente. Cualquier interrupción de este flujo ha provocado históricamente fuertes subidas en los precios del petróleo, impactando la economía global.
La vaguedad de la propuesta es el principal motor de la incertidumbre actual del mercado. Lo que implica la “gestión conjunta” no está definido, lo que deja abierta una amplia gama de interpretaciones. Para los mercados energéticos, hay mucho en juego. Un acuerdo exitoso podría eliminar la prima de riesgo que ha mantenido elevados los precios del petróleo, lo que potencialmente llevaría a una caída sostenida de entre 5 y 10 dólares por barril. Por el contrario, un rechazo tajante de Irán, que es el resultado más esperado, podría interpretarse como un fracaso de la diplomacia, aumentando el riesgo percibido de una confrontación militar y añadiendo una prima similar a los precios.
El estrecho de Ormuz ha sido un foco de tensión durante décadas. La última gran interrupción fue en 2019, cuando una serie de ataques a petroleros, de los que Estados Unidos culpó a Irán, hizo que los precios del petróleo se dispararan casi un 15 % en un solo día. El clima geopolítico actual ya es tenso, con conflictos en curso en Oriente Medio que contribuyen a un telón de fondo volátil para los precios del petróleo. Esta propuesta, por tanto, aterriza en un mercado que ya está en vilo.
Los participantes del mercado están ahora atentos a cualquier respuesta oficial de Teherán. El silencio de Irán es revelador; sugiere una ponderación cuidadosa de las opciones. Una negativa directa podría verse como una escalada, mientras que cualquier señal de compromiso sería un desarrollo diplomático significativo. Hasta que haya claridad, es probable que los operadores de petróleo exijan una prima más alta por mantener posiciones en crudo, y los mercados de opciones están descontando un aumento significativo en la volatilidad esperada para los próximos 30 días. El coste de la cobertura contra una subida repentina de los precios del petróleo ha aumentado, según se informa, un 15 % desde el anuncio, según datos de una de las principales bolsas.
Las implicaciones más amplias se extienden más allá del petróleo. Un aumento sostenido de los precios del petróleo complicaría el panorama de la inflación para los bancos centrales a nivel mundial, retrasando potencialmente los recortes de tipos de interés esperados. Las acciones de defensa y transporte marítimo han visto un mayor interés de los inversores, reflejando las dos posibilidades de un aumento del gasto militar y mayores tasas de seguros de transporte. La situación sigue siendo fluida, pero una cosa es cierta: la trayectoria de los precios del petróleo en las próximas semanas vendrá dictada por los acontecimientos diplomáticos entre Washington y Teherán.
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