Conclusiones Clave
El operador mundial de materias primas Trafigura Group realizó el 22 de mayo pedidos para cancelar y retirar más de 51.000 toneladas métricas de cobre de los almacenes del London Metal Exchange, la mayor solicitud en un solo día desde 2013, mientras los operadores se apresuran a capturar una lucrativa prima de arbitraje antes de una posible decisión arancelaria de EE. UU.
"Los datos de la LME mostraron que el jueves se cancelaron, o se destinaron a la entrega, más de 30.000 toneladas métricas de cobre en Nueva Orleans", informó Reuters, citando dos fuentes de la industria que identificaron a la empresa como Trafigura. El resto del pedido masivo se realizó en los almacenes de la LME en Kaohsiung, Taiwán. Trafigura declinó comentar sobre la transacción específica.
La retirada es la evidencia más dramática hasta la fecha de un cambio importante en el suministro de los mercados mundiales de cobre. Los operadores han estado moviendo volúmenes sustanciales a los Estados Unidos en previsión de los gravámenes de importación que podrían imponerse tras una revisión de seguridad nacional de la Sección 232, cuya decisión se espera para finales de junio. Esto ha impulsado las existencias de cobre en los almacenes supervisados por la bolsa Comex, con sede en EE. UU., en más de un 550% desde que se ordenó la investigación en febrero del año pasado.
Lo que está en juego es la capacidad de asegurar el suministro a precios anteriores a los aranceles, creando una prima significativa para el cobre físico ubicado dentro de los Estados Unidos en comparación con los precios de referencia en la LME. La retirada masiva reduce el suministro disponible en la LME, la bolsa de referencia mundial, y resalta una creciente desconexión entre el precio de los futuros y la ubicación física del metal.
La lógica detrás del movimiento de Trafigura es un arbitraje clásico de materias primas que refleja un evento similar reciente en el mercado del paladio. Cuando el precio de una materia prima en una región —o el precio futuro anticipado, teniendo en cuenta los aranceles— supera el precio en otra región por una cantidad superior a los costes de flete y seguro, surge un incentivo claro. Los operadores pueden comprar el metal internacional más barato, enviarlo a la región de mayor precio y asegurar un beneficio.
En este caso, la decisión arancelaria pendiente de EE. UU. actúa como catalizador. Al retirar decenas de miles de toneladas de los almacenes de la LME en Nueva Orleans —que suelen estar en zonas francas y aún no están sujetos a los derechos de importación de EE. UU.— Trafigura puede mover el metal al mercado interno estadounidense. En caso de que se impongan aranceles, este cobre será significativamente más valioso que cualquier metal nuevo que deba importarse y estar sujeto al gravamen.
Esta dinámica no es exclusiva del cobre. En abril de 2026, las importaciones chinas de paladio se triplicaron hasta las 8,6 toneladas, un movimiento impulsado por la misma lógica financiera. Una prima sostenida en los contratos de futuros de paladio en el Guangzhou Futures Exchange (GFEX) hizo que fuera rentable para los operadores comprar el metal en el mercado internacional y entregarlo en China contra los contratos nacionales de mayor precio.
Al igual que con la situación del cobre en EE. UU., el aumento de las importaciones de paladio no fue impulsado por un pico repentino en la demanda industrial. Más bien, se trató de una operación financiera para capturar un diferencial de precios entre dos mercados. Esto demuestra cómo las bolsas de futuros y las políticas comerciales pueden crear poderosos incentivos que redibujan las rutas de suministro globales, atrayendo metal físico de un continente a otro.
El movimiento a gran escala de cobre hacia los Estados Unidos está remodelando el panorama mundial de inventarios. Mientras que las existencias supervisadas por COMEX se han hinchado, los inventarios en la LME, el mercado de último recurso, están disminuyendo para alimentar el arbitraje. El total de existencias de cobre canceladas en la LME asciende ahora a casi el 30% del inventario total de 391.900 toneladas.
Este cambio podría aumentar la volatilidad de los precios en la LME, a medida que disminuye el "flotante libre" de metal disponible. Los consumidores industriales de Europa y Asia que dependen de la red de la LME para el suministro físico pueden enfrentarse a un mercado más ajustado, mientras que sus homólogos estadounidenses tendrán acceso a las existencias recientemente reubicadas, aunque con una prima. El episodio subraya cómo las tensiones geopolíticas y el proteccionismo comercial pueden repercutir en los mercados físicos de materias primas, creando ganadores y perdedores a lo largo de la cadena de suministro global.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
